一季度房地产活动疲弱，相关数据均有所下滑。房地产销售面积同比下降3.8%，竣工面积同比下降4.9%，新开工面积同比大幅下滑25%。
二，房价的疯狂更多只属于一二线城市
上面提到，中国的三四线城市可能面对严重的供应过剩问题，但不幸中的大幸可能是，与一二线城市相比，三四线城市的房价泡沫要小得多。最近评级机构惠誉的报告指出了这个问题：
三四线城市并没有出现象大城市所经历的房价上涨。这是因为相对较弱的购买力水平和较稀少的人口。来自万德的数据显示，2013年11月，一线城市的平均销售价是三线城市的3.8倍，高于2012年1月的3.1倍。...
(蓝线代表一线城市。红线代表二线，绿线代表三线)
这可能是个好消息，因为和日本不一样，中国只有国有土地能自由交易，同时对中国主要大城市房价的过分关注，可能高估了中国高房价问题的严重性和广泛性，与当年日本大量私营投资者在“城乡结合部”囤地不一样，在中国或许几乎只有地方政府在这么做。
根据国际经验，大城市因为存在巨大的资源吸引力，存在一定的房地产泡沫是正常的，可持续的，而三四线城市的房地产泡沫则会严重冲击当地的产业，因为三四线城市一般没有高附加值的产业支持这么高的房价。野村在报告中也提到了地方政府依赖“造城”运动而导致的中国特色“荷兰病”(因为买地收入是一种不可再生资源)：
这些相似之处令我们相信,城市扩张主导的城镇化模式可能会让中国出现类似荷兰病的某些症状。这种模式推动了两类群体的发展:地方政府融资平台 (因为地方政府对信贷需求旺盛但面临软预算约束)，房地产开发企业(从土地和房地产价格上涨中受益)。这两类群体挤占了其他行业的资源。例如,2008-13年期间地方政府融资平台的债务总额累计增长253%，同期工业企业的债务总额仅增长98%(图22)。2008-12年间房地产开发企业的债务总额累计增加153%，2013 年增幅可能达到19%。这种不公平竞争导致了巨大的利润差异。在 2006-12年间,142家房地产上市企业的利润总额增长高达 581%，且每年均有增长。同期,其他非金融类企业的利润总额仅增长了64%，而且7年中还两度出现负增长(图23)。
上述问题意味着，一二线城市和三四线城市在“底线思维”下化解系统性风险，推进城镇化大概应该区别对待。一二线城市的房价虽然有点高，但从某种意义上是有基本面支持的，而且如果下跌可能会出现严重的风险，所以要稳定一二线城市房价(最近已经有传言中国政府或已特许放开部分房价下跌的大城市的限购措施)。三四线城市的房价涨幅有限，而盘活存量盘活“新城”可能才是关键问题，要容忍房价下跌(比如说容忍奉化房地产开发商兴润的破产)，才能促进需求，而这也是避免三四线城市产业空心化，缩窄大城市和小城市间竞争差异，化解大城市病的长久之计。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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