高盛发“熊市预警”:快跑!三个月内抛售全部股票

　　做多黄金。

　　做多明晟新兴市场卖出期权至对冲仓位。

　　高盛研报中反应出的一些宏观经济形势问题：

　　宏观经济层面的意外是正面的，但是数量较少。

　　近期股市偏周期性的上涨部分是因为市场认为各国央行将会推出更多刺激政策，但是同时也受到了宏观环境好于预期的支撑。高盛全球宏观惊讶指数在7月实现上涨，主要是受到发达国家市场的推动(左图)。

　　与股市相关联的宏观市场事件大多是积极的，例如美联储政策预期定调为鸽派对于市场来说就是一个好消息。但是积极的宏观事件部分是因为英国退出欧盟公投结果出炉之后市场预期的下降。美国上周五公布的GDP数据低于市场预期，主要因素是库存的大规模回调。

　　左图：2016年1月14日至2016年7月16日，高盛全球宏观惊讶指数不同市场走势图。

　　右图：2007年至2016年，标普500指数与美国宏观惊讶指数和全球宏观惊讶指数关联图。

　　市场越来越依赖货币政策，这与一个不断增长的经济体是有矛盾的。

　　美联储当前鸽派的政策立场与当前的宏观趋势以及股市大涨下宽松的金融环境是不一致的。高盛分析师预测美国2016年第二季度的GDP增长将会超过2%。

　　今年年初开始以来，市场对于美联储的加息预期非常敏感。高盛经济学家预测美联储在今年加息的可能有65%（12月为45%，9月为20%）。因为美联储最新的联邦市场公开会议表明经济的近期风险已经消除，尽管美国最新的GDP数据不及预期。股票下跌的预期给全球债券收益率带来了上行压力，而且这一压力会持续下去。

　　简单来说就是，高盛认为对于市场情绪和定价最关键的风险为美联储的货币政策会让市场失望。

　　到目前为止，英格兰央行和欧洲央行仍然按兵不动。高盛的经济学家预测英格兰影后将会在下次会议上降息25个基点，开始购买政府和企业债券，以及扩大贷款融资计划。高盛预计欧洲央行将会在9月的会议上做出在2017年底扩大资产购买计划的决定，这对于欧洲市场债务的资本化非常关键。市场同样预期日本将于近期推出新一轮的财政宽松措施，但是我们认为日本新一轮刺激政策无法持续刺激市场，正如过去多次一样。除非市场预期得到满足或是超过预期，否则市场暴跌的可能性非常大。

　　说了这么多，高盛最新的研报结论非常简单，就是“卖股票”。

　　英国退出欧盟公投决定出炉之后的政策不确定性仍然很高，欧洲，美国和中国的不确定性正在不断增加。在欧洲，英国退出欧盟的谈判需要花费时间;在美国，2016年总统大选正式开启。

　　中国风险上升：6月资本外流或大幅增加

　　在中国，不同的担忧正在上升。高盛分析师预测在人民币贬值的背景下，中国6月的资本外流规模可能大幅会增加。恐怖袭击在全球范围内不时发生，以及土耳其刚刚发生的政变，全球地缘政治风险再次成为关注焦点。当前的股价已经见顶，高盛认为股市将会从顶部开始下滑。