高盛发“熊市预警”:快跑!三个月内抛售全部股票

　　高盛还指出：尽管初始风险指标反转使得风险资产和”规避风险“双双大涨，投资者正在寻找更好的回报选择，但是7月8日股市出现了通货再膨胀性上涨。在此期间，债券和其他“规避风险资产”，例如黄金和日元开始下跌，直到周五才出现反弹。

　　除此之外，循环股，金融股和低流通股表现不佳(图1)。循环股和防御股走势发生交叉变化（图2），其中尤以新兴市场和日本股市最为明显（主要是受到金融股在日本央行近期刺激措施刺激下大涨的影响）。但是我们认为大部分的风险反转已经完成，在没有持续的企业营收增长的支撑下，这种上涨无法持续下去。

　　左图：2016年1月16日至7月16日，全球各大股指走势图

　　右图：2016年1月16日至7月16日，全球各市场循环股对比防御股走势图

　　简单来说就是，高盛再次押注看空股市的原因与基本面没什么关系，真正的原因在于市场情绪和仓位的变化。具体来说就是：

　　“考虑到市场基本面没有发生变化，高盛认为市场仓位的反转提高了股市回调的可能性。当前股市的估值仍然偏高，高盛预计多个行业的财报仍将显示营收疲软。因此高盛认为股市当前处在“臃肿”的区间，股价已经见顶。因此高盛将未来三个月的股市评级下调至‘卖出’。”

　　“在企业营收增长状况得到改变之前，高盛都不建议买进股票，特别是股市经历了此番不正常的大涨之后。此外，市场对于中国经济增长的可持续性，全球政治不稳定性(特别是欧洲)，鸽派的央行政策依赖以及其他国家股市未知的前景(例如土耳其)。我们对于信贷保持“买入”的评级。”

　　所以如果有人相信高盛这一次的预测是正确的，那么应该采取怎样的交易策略呢?以下是对冲基金的一些建议：

　　交叉资产波动性大幅走低：

　　图：全球各大资产3个月波动率示意图。

　　因为波动性的上升，未来三个月我们建议持有现金。此外在股市回调时适时建仓，我们认为股市未来12个月的走势仍为中性。

　　风险资产和债券的负向相对性要求更激进的风险管理。我们认为交叉资产方面有以下机会：

　　抛补指数看涨期权头寸。

　　短期标普500期权：担心进一步斩仓的投资者可以做多价外看涨期权，对冲做多卖出期权。

　　远期日经指数。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/