十问中国股市大“牛市”:1万亿天量成交是新常态?

　　8　在为IPO注册制开路？

　　“证监会真有能力推动股市上涨吗？”

　　在没有一个明确的牛市产生条件出现时，阴谋论就会盛行。近来市场上关于股市走牛的分析文章很多，很多人相信，这一波牛市是“人造”的，除了“解套论”之外，还有人认为，是证监会在一手导演。

　　证监会为什么会导演一次牛市呢？是为了给IPO注册制开路。其逻辑是：据证监会的消息，股票发行注册制改革方案已经上报国务院，在对细节进行讨论完善后，改革方案将于明年向社会公开征求意见。而在注册制推出之前，各方力量都在博弈，支持和反对的力量都很大。为了减少阻力，必须让中国股市来一次牛市行情，行情转好啥事都好办，行情不好，阻力会很大。

　　又是一个“阴谋论”，但这个“阴谋论”看起来要比那个“解套论”要靠谱一些。至少从论据上看，IPO注册制确实有可能在短期内跟投资者见面。而从改革的操作性上分析，股市走牛也确实能够减少很多的阻力，并且能够确保注册制真的推出之后，不会发生股票卖不出去的情形。

　　从逻辑上看，确是有可能性的，但是否具有可行性就另当别论了。还是那个老问题，证监会有这个能力推动股市上涨吗？证监会近年来一直面临着很大的改革压力，为何牛市现在才被“创造”出来？排除时间上的选择，证监会又是通过什么手段推高股市的呢？还是要请熟悉“内情”的人说出个一二，才能让人信服。

　　9　牛市登场是要为中国经济解套？

　　“撬动股市走牛，光有钱不行，还需要预期”

　　早在两个月之前，就有评论界人士指出，股市走牛，最主要的原因是“政府利用股市在下一盘很大的棋”。

　　如果融资难、产能过剩、地方债、国企改革、内需不足等这些套在中国经济头上的套儿都可以用股市上涨去解，那确是一盘好棋、大棋。

　　股市上涨对经济有好处，这谁都明白。但如果借此认为是政府一手制造的牛市，恐怕是政治小说看多了。撬动股市走牛，光有钱不行，还得需要预期。而预期是不可能通过串通一气或者行政指令形成的。不说当前市场上有几千万的散户投资者，就是机构投资者，要想让他们达成统一意见也是不可能的。即使是现在，还是有很多机构表示当前行情是泡沫，大牛不会出现。

　　不可否认，股市是可以引导的，通过超大规模的资金在市场上收购，也可以达到一定的效果。但如果政府真的要推高股市，完全可以通过制度层面来解决，例如减少或取消印花税、资本利得税，推出T+0交易制度等等。何必舍近求远，用费劲但可能最终达不到目标的技术手段呢？

　　10　理财“宝宝”们因此失血？

　　“宝宝们已经开始走下坡路了”

　　沪深两市成交量单日突破1万亿，众多的投资者从最开始的犹犹豫豫变得坚定，“牛市来了”的预期正在成真，新增开户数量的激增以及众多沉睡账户的苏醒就是明证。

　　那么问题来了，在央行没有降低存款准备金率之前，市场上的流动性基本会保持在一个相对稳定的状态，如果钱都流向了股市，其他市场的资金是否会相应减少？上半年闹的风生水起的各类理财“宝宝”们是否会因此而失血？

　　在降息效应以及股市上涨双重因素的影响下，“宝宝”们的日子的确开始不好过了。据公开报道消息显示，截至12月4日，天弘增利宝货币基金(即“余额宝”)规模为5348.93亿元，与三季度末持平，相比今年一季度末的5412.75亿、二季度末的5741.6亿，已经开始走下坡路。

　　各类“宝宝”类理财产品实际上是货币基金，其市场行情受多方因素影响，但最重要一点是市场的风险偏好。当投资者相对厌恶风险的时候，货币基金会有较大规模的增长，而当投资者开始偏好风险时，资金就会很容易流向权益类基金或者直接流入股市，之前流入到货币市场的资金也会被抽调到权益类基金市场。很多基金经理表示，2015年“宝宝”类理财产品下滑将成为不可避免的事实。

　　本版撰文除署名外

　　晨报记者 孙春祥