金融输血
用这一手法。”一位金融机构高管认为，此种手法需要赶上大势好，特别是所投的金融企业有上市的，套现部分股权之后，可以平衡现金流。如若杠杆使用没有节制，用金融企业股权质押获得短期融资，再进行实业、房地产等的长期投资，在外部环境变化的时候，资金链会非常脆弱。
通过多年运作，实德系投资金融企业的股权成本为39.36亿元，但用金融企业股权质押（极少部分贷款加了其它资产担保），已从银行、信托等渠道获得融资63.59亿元，余额60.36亿元。
在这些融资中，提供质押物的企业不一定就是融资主体，往往是实德系一个企业贷款，另一个企业提供抵押物。“整个实德系的资金都是集中运作，互相调配的，金融企业股权是实德系最优质的抵押物。”一位大连银行业资深人士说。
实德系早年参与了生命人寿的筹建，至今仍以大连实德集团和大连东鹏房地产开发有限公司名义合计持有生命人寿10.79%股权。但实德真正尝到金融股权投资的暴利是2007年中国太保上市前夕入股（此前实德就已入股太保，但中途被迫退出），太保上市后股份陆续解禁减持，扣除初始投资，获利超过40亿元。
此后，实德系对寿险公司的投资情有独钟，一直图谋控股一家寿险公司。2010年12月18日，保监会批复同意沈煤集团、人和投资、北京富德、大连三德、大连瑞德、大连万朋6家公司共同发起筹建华汇人寿，注册资本15亿元。2011年底，华汇人寿正式开业。
鲜为人知的是，华汇人寿为实德系100%控制。人和投资、北京富德、大连三德、大连瑞德、大连万朋属实德系已昭然若揭，分别持有华汇人寿20%、20%、20%、10%、10%股权。
华汇人寿剩下的股东中，沈煤集团属国有企业，持有华汇人寿20%股权。但在前述资金报告中，明确列示此20%的股权也属于“集团及关联公司所持股权。”
“极有可能是沈煤集团帮实德系企业代持股权，因为当时拿到华汇人寿牌照，是用了东北老工业基地振兴的优惠政策。如果股东里面没有国有企业，很难获得审批。”一位保险公司高管认为。
寿险公司的盈利周期较长，实德显然经不起如此漫长的等待。华汇人寿开业后，北京富德将其持有的全部3亿股股份，大连三德将其持有的1亿股股份，于 2012年2月质押给了吉林信托，总计获得5.92亿元融资。大连瑞德、大连万朋也分别将各自持有的1.5亿股股权质押给了一位黄姓自然人，总计获得 1.5亿元借款。
实德系动用7亿股华汇人寿股权质押（对应初始投资金额7亿元），获得融资7.42亿元。剩下没有质押的华汇人寿股权包括沈煤集团持有的3亿股、人和投资持有的3亿股和大连三德持有的2亿股。前述资金报告称，沈煤集团为国企，预计很难质押。
据本报了解，实德系早就在运作将人和投资、大连三德持有的华汇人寿股权质押给有关金融机构，项目正在推进中，徐明失踪的消息就传来，相关项目立即陷入停滞。
实德集团属大连银行股东被外界熟知，但“徐明对大连银行的影响力很弱，持股比例也只有5%，实德只是等待大连银行上市，然后套现。”一位大连银行业资深人士说，实德真正重视的是铁岭商行。
铁岭商行由铁岭市城市信用社改制而来，2010年12月22日，银监会批复同意，人和投资、新蓝置业、北京富德分别入股铁岭商行4亿股、4亿股、1.6亿股，分别占铁岭商行19.94%、19.94%、7.97%股份。
除了人和投资、新蓝置业、北京富德三家企业持股铁岭商行，前述内部资金报告显示，大连三德也持有铁岭商行1.6亿股，实德集团及关联公司总计持有铁岭商行55.83%股权，入股成本均为每股1.15元。
通过各种关系和资源入股金融企业，成功后旋即将金融企业股权质押给银行或信托融资，然后再做下一笔投资，反复放大资金杠杆，是实德系资本运作的重要手法。
“目前，泛海系、新湖系也大量采
起底实德资金链
按照银监会2010年4月16日发布的《关于加强中小商业银行主要股东资格审核的通知》，“主要股东包括战略投资者持股比例一般不超过20％。对于部分高风险城市商业银行，可以适当放宽比例。”
入股银行，是很多民营企业的梦想，但是入股之后，可能会有些许“失落”，银监会对股东关联贷款有严格的规定，并且随着银行资产规模的不断壮大，需要持续不断补充资本金。
实德系资金链的紧张状况，显然无法容忍慢慢靠银行分红回收现金流，将银行股权质押出去融资是现实的选择。
2011年10月，大连三德、北京富德、新蓝置业分两次将其分别持有的1.6亿股、1.6亿股、1亿股铁岭商行股权质押给民生银行，总计获得7亿元一年期贷款。
2011年9月，新蓝置业将其持有的3亿股铁岭商行股权质押给方正东亚信托，获得3亿元两年期的融资。2011年10月-11月，人和投资分两次将其持有的4亿股铁岭商行股权质押给百瑞信托，获得4.17亿融资。
至此，实德系持有的11.2股铁岭商行股权已经悉数押出，“一股不剩”，总计获得融资14.17亿元，与实德系投资入股的12.88亿元还略多。
除了华汇人寿100%股权、铁岭商行55.83%股权，实德系的金融企业股权资产还包括：
生命人寿10.79%股权（总计9.12亿股），大连银行5%股权（总计2.05亿股），以及鑫汇村镇银行（大连银行发起组建的村镇银行）15%股权（总计0.15亿股），景顺基金1%股权（130万股）。
其中，以3.18亿股生命人寿股权和1亿股大连银行股权为抵押，向大连银行贷款17.48亿元。这些贷款中，一笔4.2亿元的贷款将于2012年5月28日到期，剩下3笔总计13.28亿元的贷款将于2012年9月到期。
此外，1.38亿股生命人寿股权质押给了华融租赁，获得融资3.32亿元；1.55亿股生命人寿股权加上三块土地等资产抵押获得华澳信托融资6.45亿元；3亿股生命人寿股权质押给吉林银行获得10亿元3年期贷款。
起底实德资金链
地产黑洞
根据实德系工程建设公司今年3月底报告，该公司目前最大的单笔资金缺口来自偿付中泰信托的信托产品，共6.2亿元，偿付时间为今年5月。
根据本报记者了解，双方之间的质押合同签订于2010年，由实德系关联公司哈尔滨盛和置业有限公司（以下简称哈尔滨盛和）的两个股东将其股权质押给中泰信托，由后者提供年息5.8%的6.2亿元贷款。
而这家哈尔滨盛和正是实德系以18亿元拿下哈尔滨地王的项目公司。拍下土地后不久，该公司立刻通过信托产品获得6亿现金回流。
为了能偿付这笔信托，工程建设公司也在计算从其他项目抽取资金的可能性。其在6亿资金缺口栏写道，若能把（重庆）公安局属地块的资金解决好，则这部分缺口将减少至3亿元。
除此之外，重庆地产项目还应付哈尔滨建设银行利息930万元。
地产已经不仅是工程建设公司的头号债务来源，也成为了实德系身上失血最多的黑洞。
早在1995年，实德就成立了大连大昌房屋开发有限公司，2001年又成立大连东鹏房地产开发有限公司。但十数年过去，这两家房产公司没有进行任何项目。前者握有实德集团5.65%的股份，而后者更像一个投资公司，为实德各种关联公司的借贷担保。
直到2009年，地产达到最高点时，实德正式进军房地产。
实德的地产业务大致分为两大块，一是2009年中成立的“天实安德系”。
天实安德投资有限公司（以下简称天实安德投资）设立于2009年，注册资本为30000万，原本由实德的关联公司新蓝置业控股，后将所有股份转让给实德系另两家化工公司，分别名为四川丰泽化工有限公司和辽弘化工产品。
根据其对外投资名录，这家公司对外设立了有三家地产开发公司，分别是重庆天实安德房地产开发有限公司、天实安德（大连）房地产开发公司、天实安德（沈阳）房地产开发公司，每家注册资本均为5000万元，都由天实安德100%控股。
加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
|
SinoCa.COM All Rights Reserved.