高盛预测:美联储近期必加息 就在最近三周内(图)

　　问：周五的非农数据是否会有影响?

　　高盛：周五的非农数据接近我们的预期。首先，尽管8月的非农数据仅增加15.1万人，但是仍然超过“盈亏平衡点”。这让美联储官员相信就业市场在中期内不会有大的变化，不会少于10万人/月。第二，长期的趋势，例如3个月平均值(23.2万人)，6个月平均值(17.5万人)，或是2016年至今的平均值 (18.2万人)都在不断走高。第三，8月的非农数据一开始有大幅下跌的风险，但是最后的结果最后被向上修正，2011年以来的平均值为7100人。毫无疑问，美联储官员意识到了这一点。

　　问题：其他指标怎样?

　　高盛：其他的指标综合在一起有一丝疲软。就业市场，8月的家庭调查显示出一丝疲软，失业率虽然保持为4.9%，但是失业申报仍然保持在低位，家庭就业市场评估进一步提高。增长方面，8月制造业调查疲软，但是第三季度GDP追踪预测进一步走高。我们的预测为2.9%，纽约联储为2.8%，亚特兰大联储的预期为3.5%。薪资方面，周五平均每小时收入同比增长仅为0.1%，但是我们认为这是受到了季节的影响。此外，我们更广泛的薪资追踪显示增长达到2.6%，而且并在加速。总体来看，除了更重要的非农数据，我们认为这些数据都足以支撑美联储的加息决定。

　　问题：很多市场投资者认为美联储在9月加息只是存在的可选性，如果数据非常强劲，美联储将别无选择。你们是否同意这样的看法?

　　高盛：我们不同意这样的看法。因为这夸大了美联储对于一个月数据的敏感性。仅仅一个强劲的非农数据就可以改变美联储的加息态度是不太可能的(一个糟糕的非农数据就会让美联储放弃加息也是不可能的)。

　　问：美联储是否会因为美国大选而推迟加息?

　　高盛：这是一个普遍的看法。但是我们没有发现大选日程会影响美联储的政策决定。格林斯潘在2004年6月时开始加息，并在之后的大选期间持续加息。伯南克在2012年9月宣布了充满争议的第三轮量化宽松计划，而不是在12月。

　　问：美联储在9月或在12月加息会带来怎样的影响?

　　高盛：从整体上看，影响不大。如果美联储觉得今年必将加息，那么在9月加息将有一些优势。这避免了再经历一次没有加息的新闻发布会。美联储的底线是2016 年的至少加息一次。就业数据的疲软放缓了美联储加息的步伐并不意味着放弃加息。很多市场人士认为美联储希望讨论加息，但是并不会这么做。9月的加息将会打破这一说法。

　　问：如果美联储在9月加息，金融环境将会收紧多大的程度?

　　高盛：这是不确定的。在一开始的时候，我们的研究显示加息将会让金融环境平均收紧20个基点。波动将会增大。在全球央行货币政策分道扬镳的情况下，美联储加息的影响并不会扩大。但是我们认为两件事需要注意。首先，我们自己的FCI指数比5月18日时高50个基点，而这一天正是美联储充满鹰派的4月会议纪要发布的日子。因为FCI仍有收紧的空间。第二，我们认为美联储可能会将加息与减少加息次数将结合。2016年基准是一次加息。美联储的一些信息，例如美联储在今年已经加息，以及将货币政策立场从“宽松” 下调至“适度宽松”。我们认为这将保证FCI的影响保持适度。

　　问：为什么市场认为美联储加息可能为30%?

　　高盛：部分原因是因为近期的数据有点疲软。但是更重要的因素可能是市场的记性不太好，市场认为美联储加息的意愿并没有那么高。这也是我们认为市场对于耶伦在杰克逊霍尔会议行讲话一开始反应如此冷淡的最好解释。市场在费希尔的发言之后才开始出现较大的反应，但是在之后几天因为没有什么新消息而开始反弹。

　　问：如果市场如此预期，美联储是否会在9月行动?

　　高盛：可能不会。历史上90%的加息决定都是基于市场对于美联储加息的预期达到70%。我们不认为这是一个艰难且快速的门槛，但是我们怀疑美联储会希望最终的市场预期超过当前的30%。因此市场可能需要美联储更多的鹰派表态。8月的就业数据组织支持美联储做出加息决定，并可能转变市场对于9月加息的预期。

　　从几率上来说，可以看出美联储是否会加息的机会并不多，9月6日将有旧金山联储主席威廉姆斯的演讲，9月9日波士顿联储主席罗森格林的演讲以及9月7日，乔治和拉克尔的国会作证。但是，突然的新闻发布会总是存在可能的。

　　问：对于你们的预测，你们有多大的信心?

　　高盛：不是非常有信心，或是超过55%。对于美联储在今年年底前加息我们更有信心(80%)。