全球主要货币都在争相“撇清”美元 除了港币?

　　奈拉对美元汇率固定，—直到该国在6月份宣布放弃盯紧美元的汇率政策。

　　这就是描述货币挂钩的一张图表，其中也反映了尼日利亚的货币奈拉。我们注意到一点，其变化趋势不同于英镑对美元，这张图表上的线是直的——直到该国在6月份宣布放弃盯紧美元的汇率政策。

　　为什么一个国家要让自己的货币与其他货币挂钩呢？以下就是部分原因：

　　第一、货币挂钩政策可以让本国贸易更具可预测性。如果这个国家经济高度依赖出口——比如像部分主要产油国所经历的——随后，如果让本国货币与其他国家货币挂钩，就能确保贸易双方不必为汇率升降问题而担心。

　　第二、货币挂钩政策可以帮助本国降低生产成本并保持低成本出口。基本上来说，当时机合适时，盯住汇率就能人为降低这些成本。

　　第三、可以帮助本国解决物价飞涨问题。也就是所谓的“恶性通货膨胀”。如果本国货币汇率与一个其他国家相对稳定的货币固定比，如欧元或美元，那么这种挂钩可以帮助本国平抑通胀。

　　但据我们所知，如果实施货币挂钩政策，同时也就意味着放弃很多控制权，并导致自身一些问题的出现。

　　货币挂钩如何运行？

　　显而易见，你不能在字面上理解为货币挂钩就是把一种货币与另一种货币绑定。相反，一个国家必须通过人为控制本国货币的供应和需求量，来抵消市场自身产生的影响。

　　香港就是一个全球关注的、采用货币挂钩政策的地区。香港金融管理局一直对港元和美元的价值保持高度关注，并采取港元挂钩美元的外汇政策。如果金管局发现重大需求——比如针对这座城市中一个巨大的首次公开发行——那么他们就开始大批抛售港元。

　　香港金融管理局发挥的作用相当于中央银行，因此它可以发行更多的货币进入市场，并打压港元的价值。

　　在相反情况下，当人们开始将资金从香港撤出并抛售港元时，金融管理局就开始大量吸储和买入港元。

　　两种情况下，对市场的影响力都产生了抵消作用。

　　但这种政策也会误入歧途

　　一个采取汇率固定或货币挂钩政策的国家，也会存在很多问题，包括但不限于以下内容：

　　货币挂钩意味着央行将会失去对部分基本政策的控制权。比如，拿香港的利率来说，其利率变化不得不跟随由美联储设定的美国国内利率来变化。现在这就成了一个巨大的问题，因为美国国内正在经历经济大萧条，而香港得益于中国经济的增长一直保持着繁荣。

　　此时，虽然香港金融管理局希望看到较高利率的出现以保持低通胀水平，但由于汇率政策的影响，又不得不保持较低利率央行需要储备大量外汇以保持货币挂钩政策的连续性。但是这些外汇储备同样也会导致高通胀问题。同时——就像你在后面会看到的——当外汇储备耗尽时，经济混乱也就随之而来。

　　货币挂钩政策会刺激外汇黑市的产生。比如，官方固定的汇率可以设置为1美元兑换3比索，但是如果市场不能提供足够多的美元时，你就会发现有人以“非官方的”汇率在背地里进行交易，而这种交易的规则与官方的外汇政策存在很大不同。你可能需要支付6比索才能兑换回1美元。黑市会给你一种感觉：如果货币不是采用人为固定的政策，汇率又会是什么样子?

　　泰铢的汇率制度与亚洲金融危机

　　可以这样说，关于汇率挂钩最臭名昭著的的例子就是泰国货币——泰铢。其原因在于，上世纪90年代末期，泰国政府曾决定将泰铢兑换美元的汇率设定在一个固定水平，当时的亚洲地区正经历着一场金融危机。

　　从上世纪80年代开始到1996年，泰国一直是外汇市场的一个表演明星。根据世界银行提供的数据，1987-1995年间，泰国国内经济增长速度在8.1%到13%的范围之内。

　　但是从1996年开始，该国经济增速逐步放缓。经济下行的压力迫使外界要求泰国政府实施货币贬值政策。泰国政府抵制了一段时间。但是当投资者开始打赌泰铢在1997年开始贬值时，泰国政府不得从有限的外汇储备中拿出数十亿美元去捍卫泰铢的价值。

　　最终，在1997年7月2日，泰国银行不得不放弃泰铢与美元挂钩的外汇政策。

　　根据旧金山联邦储备银行提供的数据，截止当年10月24日，泰铢对美元价格下跌近60%。该国91家融资公司中有58家被停牌。

　　泰铢对美元贬值以后，人们在外汇市场的投机行为开始产生连锁反应，并开始阻击其他东南亚国家货币，包括马来西亚林吉特、菲律宾比索、印尼盾等。到1997年秋天，金融危机的飓风开始波及到韩国、香港和中国大陆。随后在1998年，又进一步蔓延至俄罗斯和巴西。

　　来自旧金山联邦储备银行的雷蒙·莫莱诺(Ramon Moreno)认为：“在事后看来，这种危机是显而易见的。因为在早期资本流入时，允许货币升值对本国货币价值不会造成突然损失的威胁。”加拿大华人网 http://www.sinoca.com/