猴年马月央妈着急啥?人民币贬值保卫战已经打响

　　如此，似乎市场情绪日渐稳定。彭博经济学家陈世渊亦坦言，最近贬值引起的担心确实少了，因为大家相信央行可以较好的稳定汇率市场。

　　此外，陈世渊觉得，也是因为套利资金(Carry trade)已流出很多，外债大幅度降低，资金外流压力比过去小。对于未来，预测年底美元人民币汇率在6.6左右。下半年，在9月有G20，10月加入SDR，都会起到稳定作用。

　　但“贬值压力不可小觑，核心还是人民币资产高估了…… 香港进口量暴增，海外保险销售骤升，比特币量价双升等都是资本外流的结果。”一位对冲基金操盘手说。

　　在这位操盘人看来，并非盯住篮子货币，就能有序贬值;贬值有序与否，时间会给出答案。“一些做市商可不会干赔钱的买卖，所以有时会出现中间价被干预之后，前15分钟没有成交的怪事。”

　　市场之任性

　　当然，市场有时也不乏任性，易信金融总部中国区首席交易官孙宇认为，在美国非农定调趋势的情况下，短期美元还是维持承压为主。美联储主席耶伦讲话最终并未带来太多的波澜。耶伦重申，如果条件满足，循序渐进加息或是合适的。

　　此时的平静并不能否认之前的骇浪。就在十几天前，美联储四月会议记录甫出，美元大涨，全球风险资产竞相做出反应。

　　易纲并不讳言，美联储加息去年末已有一次，再次加，节奏、力度、轨迹等都很重要。他指出，作为货币政策的研究者、市场人士，都要全面看待影响，要准备充分。

　　就货币政策角度而言，易纲称，应对美联储加息，准备时间已够，因加息酝酿已久。他个人认为，美联储如果加息，说明美国经济走强，就业或不错，再者可能是物价走势。其次，人们担心如果加息，美元进一步走强，可能使得资本回流美国，令新兴市场货币走弱。

　　瑞穗证劵首席经济学家浓建光预判，7-9月或是美联储的加息窗口。

　　其逻辑是：预计全年美元指数大概率在90-100之内震荡，突破100的可能性不大。对此，对待人民币汇率无需过于紧张，吸取前两次人民币贬值导致市场预期混乱，资本流出加剧的教训，试图采用一次性贬值策略为做空人民币提供空间，自酿风险。考虑到今年9月杭州G20峰会，以及10月人民币正式加入SDR的较好机遇，短期内鼓励海外资本流入国内债券和股票市场，同时维持汇率稳定仍是占优策略。

　　在沈建光看来，避免人民币贬值预期强化有助于人民币加入SDR后提升国际地位，同时，也为防范金融动荡，为国内加速推动供给侧改革和经济企稳创造条件。

　　不过，市场情绪说变就变。即使某个阶段天秤倒了你。

　　天秤倒向央妈？

　　此刻，也许天秤正倒向央妈?市场意识到其管理市场汇率预期的能力日趋提升，包括此轮贬值负向效应;是什么在支撑动态趋稳的人民币?还是风险短期尚未释放?

　　瞧，人民币兑美元中间价，从5月3日的1美元兑6.4565元人民币，跌至6月6日的1美元兑6.5497元人民币，贬值近1000个基点。人民币兑美元波动中枢也从前期的1美元兑6.50元人民币，下移至1美元兑6.56元人民币左右。但市场对这一轮人民币贬值反应相对平静，未出现明显恐慌。

　　显然，“市场开始逐渐接受人民币汇率波动的新态势，即在美元指数及CFETS人民币汇率指数之间保持动态稳定。”鄂志寰认为，“人民币汇率中间价‘双锚’制为人民币汇率动态稳定打下制度基础。”

　　而从“双锚”制、预期管理能力、下行压力风险释放至国际收支、SDR资产配置等;鄂志寰对经济观察报解释，人民币汇率的动态稳定基于五个方面的支持因素。

　　诸如，8.11汇改后，人民币汇率中间价参照收盘汇价制定，近期则逐渐转向参照“收盘汇价+一篮子货币汇率变化”的新机制，以收盘汇价和一篮子货币汇率变化两个因素综合制定人民币中间价，从而体现“双锚”机制的特征，一方面增强了中间价的弹性，利于即期汇率保持基本稳定，另一方面，也传递了一定的汇率政策取向，利于引导市场预期。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/