事实上,11月21日的降息正是此轮人民币汇率下跌的一个重要导火索。一般来说,降息或者境内外利差的收窄会在一定程度上带来汇率走弱的预期,而降息之后人民币汇率变弱的趋势逐渐明显起来。
此外,美国最近放宽对华签证,也在中国引发了一轮赴美游热潮,国内消费者兑换美元的需求明显增加。这也在一定程度上助长了美元走强。
当然,在经济全球化的时代,近来卢布的大幅贬值和其他新兴市场经济波动、资本外逃等情况多少都会对我国产生传染效应。随着人民币国际化进程的加速,人民币不可能独存于全球经济冷暖之外,这也加速了人民币的贬值。
黄泽民教授还指出,许多人没有意识到,最近人民币的贬值,其实也在央行的预料之内。今年3月17日汇改后,央行明确提出退出外汇市场的常态式干预,即希望更多由市场来决定对汇率的影响。正是由于央行有意退居二线,才使得上述这些市场因素导致人民币出现了较大幅度的波动。
人民币不会成为“卢布第二”
从更宏观的角度看,中俄两国目前所处的国情大不一样,因此人民币将来也不可能出现卢布式的崩溃局面。
首先,俄罗斯的外汇储备6000亿美元,但排除掉负债等因素,能短期动用的外汇储备只有2000多亿美元;而中国目前有将近4万亿美元的巨额外汇储备,中国外汇储备的护城河远高于俄罗斯,应对市场风险的能力要强得多。
其次,中国的经济结构也不同于俄罗斯。之所以此次卢布会大受油价下跌的拖累,就是因为俄罗斯经济过度依赖石油出口,一旦原油价格暴跌,外汇储备增长速度几乎为零。然而俄罗斯却还需要大量进口食品等生活必需品,这些进口需求都将大幅消耗其外汇储备,俄罗斯经济显然无法承受。相比之下,中国已经是一个能源净进口国,油价下跌导致进口石油的金额下降,反而使贸易顺差大幅增长,有利于中国外汇储备和GDP的增长,对老百姓来说也是一大福音。因此对中国来说,油价下跌反而是件好事。
第三,人民币和卢布在全球贸易中的地位也不一样。过去30多年,中国对外贸易迅猛增长,在全球范围内建立了广泛的贸易网络,确立了“世界工厂” 的地位。如果人民币汇率暴跌,意味着中国商品将更加便宜,会进一步引发贸易不平衡,这显然是全球主要国家无法接受的。相比而言,俄罗斯对世界贸易的贡献要单一得多,就算世界没有俄罗斯出口的石油,也可以从其他国家进口石油,所以卢布暴跌对俄罗斯以外国家和地区的影响要小得多。
最关键的一点是,如今俄罗斯外资出逃是由于担忧西方国家对俄的制裁,属于不可测的政治风险,而中国外资的出逃则是由于美国经济向好导致的资本正常回流,属于常规的经济因素,两者性质有本质上的不同。加上俄罗斯属于资本自由流动的国家,而我国还存在资本外汇管制,就算全球资本都铁了心出逃中国,也没那么容易做到。可见“卢布故事”,绝不可能在人民币身上重演。
另外一个重要因素是,人民币的大幅贬值显然与我们正在大力推进的人民币国际化进程背道而驰。因为假如汇率总是走弱,投资者持有人民币的意愿也较低。只有当一国货币汇率稳定并有走强的趋势,即该货币的购买力稳定且有变强趋势时,才会吸引更多的人愿意持有人民币。目前我国香港、台湾地区以及周边一些国家居民喜欢持有人民币就是因为看好人民币未来的走势。在目前阶段,中国显然不可能接受人民币的大幅贬值。
人民币何日再走强
既然人民币不可能步卢布后尘,那人民币的弱势局面何时才能改变呢?对此,黄泽民教授认为,短期看,在市场各种因素扰动下,人民币汇率可能会面临暂时的向下压力,但同时人民币中间价逆势走强,表明央行不会允许人民币长期处于贬值状态。无论是巨额外汇储备还是存款准备金,都是央行对抗市场风险的有力武器,人民币汇率的主动权依然掌握在中国政府手中。
中长期看,中国经济增长态势、对外经济合作等利好因素,将对人民币汇率长期走势构成持续而有力的支撑。总之,即使人民币大幅升值的阶段已告结束,但受经济基本面和增长潜力支撑,人民币仍将是目前世界上为数不多的强势货币。
至于人民币何时结束疲软走势,还得看美元汇率走强带来的资金外流什么时候能结束。毕竟美国经济好转意味着中国出口也将会回升,从而提高中国经济增长的预期,进而重新对国际资本产生吸引力。一旦美元进入盘整期,这一轮人民币汇率走弱可能就将接近尾声了。
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