探寻良策
不过,余永定认为,上述解释完全是同义反复,并没有真正解释问题。真正的问题是,中国为什么一方面要大量引进FDI,另一方面却要大量购买美国国债?
这涉及中国长期执行的引资政策、外贸政策和汇率政策,以及由于长期执行这些政策（还有其他一些因素）而造成的中国经济结构失衡。若中国的经济政策和增长模式不做重大调整,中国投资收入逆差的问题将无法解决,而且会愈来愈严重。
经济学家温铁军认为,中国在国际金融资本竞争中似乎缺乏“合法性”,主要表现为中国对美国作“双重投入”,却没有身为投资国和债权国的话语权: 一方面输出廉价商品被认为倾销和抢夺美国劳工就业机会;另一方面,拿贸易盈余去购买美国国债,如果转而去发展国家投资能源和资源,又被认为是新殖民主义。
就当下而言,余永定告诉经济观察报,如果不先解决流量问题,即减少贸易项目顺差和外资（特别是短期跨境资本的流入）,外汇储备不断增加的局面无法扭转。中国持有全球1/3的外汇储备,是仅次于美联储的美国国债的最大持有者。
余永定称,解决外储增加这个问题的最简单办法是央行停止对外汇市场的干预。如此,市场将自动做出调整,中国的贸易顺差和资本项目顺差都将会减少,直至两者都为零或一正一负。“这种调整对经济会有较大冲击。政府和企业必须做好相应准备。但这种准备我们已经做了10年。还没准备好吗?”余永定说。
余永定认为,另一方面,可以通过工资和物价上涨实现实际汇率的升值。不过,如果经济本来就处于通货膨胀压力下,这种方法的副作用可能太大。
当然,问题的根本解决应表现为:无需借助汇率升值,国际收支的基本平衡就可以保持。要实现这一目标,就必须对中国的引资政策和贸易政策进行调整。
最近几年的新变化则是,通过人民币国际化打开的资本管制缺口,短期跨境资本大量流入（2012年除外）,为了维持人民币汇率稳定,央行不得不大量买入美元,将流入的套汇、套利资金转化为美国国库券。
现在,短期跨境资本流入有取代长期资本流入、成为决定中国资本项目差额主要因素的趋势。套汇、套利资本的流入,对中国经济弊大于利。因而应该遏制这种短期跨境资本的流入。“汇率市场化则是解决此问题最简单最直接的办法。”余永定说。
而洪平凡告诉经济观察报,从经济分析角度而言,中国对外净资产收益长期为负是个问题,但并非严重问题,主要反映了中国对外资产负债的结构。
洪平凡认为,最科学的方法应该是按资产分类来比较收益,将中国对外直接投资的收益率与外国在中国直接投资的收益率比较,以及其它项目分别比较,来判断谁的投资收益更高。
监管权衡
中国外汇储备的超常存量可以说是中国资源错配的指示剂。余永定说,遗憾的是,尽管此问题谈论逾10年,形势并未扭转,甚至越演越烈。而且问题的焦点开始向资本项目转移。在强调中国解决国际收支不平衡中诸多问题的关键是改变增长方式的同时,余永定并不否定“治标”的意义。
例如中国政府应该为企业走出去提供更多便利。把审批制变为备案制就是一项很好的措施。金融机构应为中国企业走出去提供更多的便利。
导语:国际收支平衡表数据显示,2013年中国资本对外输出所得（涵盖外汇储备对外投资和对外直接投资）与外国直接投资（FDI）在中国投资所得利润的轧差为-599亿美元,是30年来规模仅次于2011年（-853亿美元）的一次。
作为手握1.97万亿美元债权、全球最大债权国的中国,在对外投资中依然没有摆脱投资净收益为负的局面。
国际收支平衡表数据显示,2013年中国资本对外输出所得（涵盖外汇储备对外投资和对外直接投资）与外国直接投资（FDI）在中国投资所得利润的轧差为-599亿美元,是30年来规模仅次于2011年（-853亿美元）的一次。
一位接近国家外汇管理局（以下简称“外管局”）的人士坦言,改变中国对外净资产收益长期为负的上策是,对外投资中不以官方外汇储备为主,中国需要拓宽对外投资的渠道与方式。民间投资也要“走出去”,对外不只是实业投资,还包括金融投资。
目前,虽然国际板一直待字闺中,但是ODI（中国对外直接投资）已有所松动,包括“沪港通”等呼之欲出,外储的多元化操作已在进行中。
不过,中国社科院学部委员余永定并不认为资本项目开放是最好的解决方案,若不先解决“流量”,中国外汇储备的增势难以逆转。
而联合国经济与社会事务部全球经济监测中心主任洪平凡对经济观察报说,从经济分析角度而言,中国对外净资产收益长期为负主要反映了中国对外资产负债的结构,最科学的方法应该是按资产分类来比较收益。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
|
SinoCa.COM All Rights Reserved.