新任联储主席面临退出策略挑战
作为新任美联储主席，耶伦所要面临的首要挑战，或者甚至是其职业生涯中最重大的挑战，便是目前美联储所实施的量化宽松货币政策的退出。
在去年9月份的联储货币政策会议后，美联储出人意料地宣布，继续目前的量化宽松货币政策不变，也就是保持每月850亿美元的债权资产购买规模和维持联邦基准利率在0不变。此前市场普遍预期，联储将宣布削减债权购买规模，即开始进入QE退出阶段。
美联储在金融危机后所实施的这一非常规货币政策手段，无疑对美国市场，乃至于全球市场及经济都有着重大影响，在过去的几个月中，正是由于美联储即将退出量化宽松货币政策的预期升温，导致美国资本市场波动加剧，新兴市场遭遇热钱撤出、货币大幅贬值、经济增速减缓等冲击。
对于耶伦来说，上任后如何平缓市场对宽松货币政策退出的波动，同时进一步传达美联储货币政策目标，为未来退出策略做铺垫。
事实上，尽管美联储此前已经向市场充分传达了要退出QE的意愿，但一旦QE开始退出步骤后，究竟以怎样的节奏，延续的时长有多久，以及利率水平何时上升，上升幅度多少等具体操作层面的问题，并没有给出明确的阐释，而这些，都是新任美联储主席所要做的。
此外，如何协调美联储内部决策成员之间不同的观点，并最终形成一致，是联储主席的所要面对的另一大挑战，联储公开市场委员会中的12名成员，各自都有十分鲜明的货币政策观点，互相之间甚至存在巨大的分歧，这一点在伯南克任联储主席期间便表现的十分明显，对于货币政策的最终决议的投票结果，也向外界传递出，联储内部的货币政策“鸽派”和“鹰派”之争，从来就没有停歇过。
作为美联储量化宽松货币政策的主要推手之一，耶伦一直是强硬的“鸽派”。有分析人士指出，在担任美联储主席一职后，耶伦仍将会延续自己的货币政策主张，并力图通过自己在联储内部的地位和影响力，使未来货币政策的总基调继续偏向宽松。
而较为宽裕的流动性，正是华尔街所欢迎的，耶伦的上任，对华尔街来说，意味着推动市场走高的流动性“弹药”仍将在较长一段时期内保持充足，并且在未来获得更多流动性支持的可能性也会更高。
新任主席或更善于沟通
2012年11月份，在其任教过的加州大学伯克利分校哈斯商学院，耶伦做了一场名为“联储与公众沟通的改革与演化”，在演讲一开始，耶伦便对着台下的听众说，“如果这个下午我成功地说了一些让你们觉得有意思的话，那么在我离开讲台之前，这些话就将会被你们用推特、博客发布到网上。”
耶伦显示出她对现代通讯科技友好的一面，在这场演讲中，她强调，在现代货币政策执行体系中，保持与外界的良好沟通是美联储所需要增强的。
“美联储正在致力于增强与外界的交流。”耶伦说。
除了身为美联储副主席外，耶伦在联储系统内部还有另外一个身份：联储公开委员会沟通分会主席。
“中央银行的透明度问题一直以来是我和伯南克所感兴趣的话题。”耶伦说，“无论是在学术研究生涯还是在联储工作期间，伯南克都是央行提高透明度的强烈支持者。”
耶伦指出，伯南克在任美联储主席期间，在推动增强透明度方面，有了很大的进步。
“在过去，美联储除强调自己的双重职责外，并不会对政策目标做详细阐述。”耶伦说，“但近年来，尤其是金融危机以后，美联储对自己的长期目标的阐述进一步明确。”
伯南克时代，美联储公开市场委员会引入了季度经济前景预测发布的机制，并且会在伯南克记者见面会上，就货币政策的具体问题接受媒体的提问。
耶伦在演讲中甚至勾勒出了未来美联储应该如何进一步增强与外界沟通的大致框架，她指出，首先，联储可以向公众提供其对通胀率和失业率的预测，并明确调整联邦基准利率和资产持有规模的合适时机，并且随着时间的推移，对上述预测做相应的修正，以不断调整公众的预期。其次是向公众解释前瞻指引和对经济状况预测如何相互联系。
耶伦认为，上述增强联储和外界沟通的方法，可以使得公众的预期作出及时调整，同时市场的反应将会在某种程度上成为经济的自动稳定器。
“例如，信息告诉人们经济前景不佳，市场参与者就会相应推迟对从紧政策实施时间的预期，反之亦然。”耶伦说。
如果耶伦在任美联储主席以后，按照她在演讲中所阐述的去做，那么我们有理由相信，未来美联储的货币政策透明度将进一步得到增强，对美联储政策猜测而导致的市场的超常波动，或许也会相应减少。
加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
|
SinoCa.COM All Rights Reserved.