不过，尽管很多人在此前就不看好黄金大势，但对于4月12日、15日两次暴跌的直接原因，各方意见事后渐趋一致――世界黄金协会的官方声明称，越来越多的证据表明，这是投机者们在期货市场的操纵所致。
澳洲河石咨询控股有限公司（Riverstone）执行董事徐汉京亦对南方周末表示，“金价下跌是美元走强的必然趋势，但是在美元利息没有发生重大变化之际发生暴跌，就有极强的人为操作背景。”
徐汉京曾为加拿大埃尔拉多黄金公司中国区总裁，该公司拥有中国第二大金矿，贵州锦丰金矿。
中国银河期货首席宏观经济顾问、原伦敦所罗门金融集团宏观对冲基金策略经理付鹏则认为，蓄意集中“卖空”导致的暴跌，打破了很多套利的、程序化的、跟风的心理价位，引发了所谓“踩踏事件”的产生，很多人都在斩仓的过程中失去了理性。
付鹏从4月2日开始就注意到，市场上类似于替客户托管的一部分黄金出现大规模的出库，这意味着有人在黄金暴跌前选择了更大规模的借入黄金的行为，它的即期抛售行为就有可能引发黄金的下跌、破位，进而引发恐慌性的抛盘。
至于谁是这次暴跌的“幕后黑手”，坊间认定的“头号嫌疑犯”是美林公司。美林公司是全球最大的证券零售及投行之一，在4月12日出现1000万盎司抛售之时，市场传闻这卖单正是来自这家公司。
黄金成为“融资工具”
从2012年10月开始，有50亿-70亿美元的资金，从大宗商品中撤出。它们大多进入日本股市，乃至美国股市。
其实，即使没有“黑手”，许多市场人士也早已预料到金价下跌的到来。
事实上，经验丰富的投资客早已掌握金价涨落的规律，宏观的影响因素包括美元的强弱、石油价格的高低、国际局势的变化等等；而其中最重要的是美元，美元强则金价弱，美元弱则黄金强，这几乎是过去的一条铁律。
在过去的几年里，美国推行的第一轮及第二轮美元量化宽松政策（QE1、QE2），的确导致了美元的贬值。关于QE3，美联储主席伯南克（Bernanke）曾数次暗示会继续推行，不过2013年3月的美联储议息纪要显示，QE3或许会放缓。
同时，部分投资者还认为，2013年一季度美国经济复苏势头明显，这都成为了美元走强的背后因素。
此外，“黑田效应”（指日本新上任的央行行长黑田东彦，市场普遍预计其将推动日本的货币宽松政策），也是近期流行的一种重要新解。
付鹏即对南方周末记者表示，日元自2012年10月以来的持续贬值，导致了黄金的基本属性已由“投资工具”变为了“融资工具”。这是本轮金价暴跌的真正背后原因。
日本央行从2012年10月，逐步推行日元量化宽松政策；而黄金的价格曲线图清楚显示，金价从2012年10月8日的1777美元位置，开始快速回落。两者正相关。
一般认为，货币宽松、贬值，会造成黄金等大宗商品价格的攀升，为什么日元贬值却导致相反的结果？
付鹏解释称，日本的量化宽松，导致其国内诸如股市等风险资产的投资预期收益快速上升，同时美国股市也在快速走高，这些的预期收益率已经高于黄金，也高于其他大宗商品。于是，包括黄金在内的大宗商品被拆解卖出，获得的资金再投入股市等高回报交易中去。在过去半年，日元大规模贬值超过30%，日本股市上涨幅度超过40%，这种投资回报率，使得其他投资，相形见绌。
通过统计包括黄金在内的全球大宗商品持仓情况，可以看出，从2012年10月开始，有50亿-70亿美元的资金，从大宗商品中撤出。它们大多进入了日本股市，甚至美国股市。
值得注意的是，向银行拆借黄金的利率，要比货币信贷更低。在国际上，美元的融资成本一般是liBOR（伦敦同业间拆借利率）+80个基点，黄金的租赁利率则要小于liBOR。在国内，工商银行的黄金租赁年利率是4%，而一年期货币贷款的基准利率是6%。
在这种情况下，黄金更容易地成为了一种低廉的“融资工具”。
金价下一步
中国人对首饰及金条、金币的爱好，远远超过了世界其他民族。
2013年4月16日之后，金价延续了缓慢回升的态势，4月22日已收盘于1421.2美元；其间曾摸高至1438.8美元，相较于1321.50美元的本轮最低点，累计回升了8.88%。
但未来一段时间的走势如何，多空双方辩论激烈。看空的一方包括巴菲特、索罗斯、罗杰斯这样全球最著名的投资人，也包括瑞信、美林这样最大的几家金融机构。看多的群体中，也有鲍尔森、格罗斯等声名赫赫的大佬。
曾准确预测1987年美国股灾和1997年亚洲金融风暴的“末日博士”麦嘉华（Marc Faber），也认为黄金牛市并未结束。他还有个有趣的观点，即使对比“名义价格”的最高点（黄金在2011年9月6日，达到1923.20美元的“历史最高点”，当然这只是一个未经过通货膨胀因素调整的“名义价格”），目前的金价跌幅，也不及苹果公司股价――苹果的股价在过去的几个月里，跌幅超过 40%。
徐汉京的观点介乎其中，他认为，考虑到美元的利息仍然处于负区间，金价不会继续跌下去，应该在1450美元至1550之间美元比较正常。不过，近期内，金价难以回升至这一区间，还有向下打压的可能。
中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南对南方周末记者表示，他认为金价长期向好的基本因素没有改变。世界黄金协会也认为，强劲的需求和短缺的供给，将驱动金价长期看好。
2012年，全球黄金需求量为4406吨，同比下降约4%。而同期中国内地黄金消费量达到832.18吨，增长9.35%。
在世界黄金协会的“黄金需求趋势报告”数据显示，首饰用金，一直是黄金需求的最大头，2012年占到了总额的43%；金条、硬币，占29%；各国中央银行购金约为12%；工业用黄金10%；黄金ETF基金为6%。
而中国黄金协会的数据则表明：2012年，中国首饰用金占到了60.41%，金条、金币占31.88%；工业用金占5.87%；其他用途的黄金占1.84%。
显然，中国人对首饰及金条、金币的爱好，远远超过了世界其他民族。作为印证的是，本轮金价暴跌引发的抢购狂潮，还在中国各个城市里继续。
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