外媒曝中国鬼城街道空空荡荡 空置达千万套(组图)

　　债务和金钱是可替代的。债务拥有金钱的所有属性：无论是企业、家庭、金融行业，都在努力以债务换取增长，欧洲和美国都尝到了痛楚。可悲的是，它仍然是中国GDP的“总杠杆”，回想金融危机以来中国的五年：没有成长，没有去杠杆化

　　2012年，正是由于信贷强劲回升，房地产市场奇迹般地恢复。人们通常认为，中国已经软着陆，即使信贷问题重新出现，一些政策保持放松：中国人民银行通过降低存款准备金率、贷款利率，监管机构也可以放松银行贷存比率上限，如果需要的话，中国可以轻易借新债。

　　不过在Pivot看来，房地产赖以生存的信用体系表现出了诸多金融脆弱性的指标：信贷过快增长(房地产热潮);道德危险;关联方贷款(当地政府基建项目);贷款容忍度(地方政府贷款);影子银行体系的增长(一直伴随着金融自由化);

　　庞氏融资(即资产价格上涨，通过理财产品、信托贷款);增加了银行的资产负债表风险(隐蔽杠杆上升);持续时间不匹配和违约的危险(短期理财产品到期日);传染风险(信用担保网络);金融欺诈和腐败。

　　金融脆弱性不仅看起来是在上升，政府似乎在失去信用体系的控制权。储蓄从国有银行系统的存款迁移到收益率较高的非银行信贷工具。此外，富人越来越愿意逃避资本管制，移民或者转移财产。这些事态的发展，将使银行体系的存款变得不太稳定，而且使房地产发生资金抽离。

　　大多数中国经济学者并不认同外资机构的观点，认为信贷快速增长在中国不担心，因为债务是由国内储蓄提供融资，而不是由国外提供。然而，历史记录表明，金融崩溃的经济形势下，信贷一直迅速增长并不能让经常账户赤字增加。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/