信托公司与担保公司
信托公司与担保公司面临着很高的风险，同时也极易造成连锁反应。
由于监管层加强对银行贷款的监管，限制其向地方政府融资平台和房产开发商的贷款，融资平台和开发商转向其它地方寻求融资。
债券市场需要较高的信用评级和较多的信息披露，因而，信用质量较差的融资平台和开发商转向信托公司寻求融资，担保公司则帮助其降低借款成本。
以资产管理规模计算，信托业规模迅速攀升至7万亿，超越保险业（6.9万亿）和共同基金（2.9万亿），成为第二大融资渠道。而在2008年，信托业资产规模总计1.2万亿，低于保险业（3.3万亿）和共同基金（2.6万亿）。
野村认为，信托公司在中国起着影子银行的作用。因为银行受到严格监管，信托公司在中国通常作为企业融资的替代选项，通过规避监管漏洞，为无法从银行获得资金的企业提供资金。
野村认为，中国信托业已经经历了五轮的盛衰周期，每一次的兴盛都伴随着经济的快速增长，每一次的崩溃都放大了去杠杆化的程度，并对经济造成破坏。野村估计，信托业即将完成第六轮的盛衰周期――信托业的发展将戛然而止。
野村称，自2012年年中以来，信托业的坏消息越来越多，货币政策和监管政策再度收紧之时，即是信托业风险爆发之日，政府亦无能为力。
野村认为，如果中国经济放缓，担保公司亦将面临极高的风险。
房地产公司
房地产开发商的杠杆程度越来越高。数据来自两个方面，一个是上市房企公布的财务报表，其资产负债比从2009年的40%升至2012年的71%；另一个则是国家统计局，数据显示房地产开发商的资越来越依赖于非银行部门，2012年达85%。
野村认为，房地产开发商和地方政府融资平台的风险高度相关。如果房地产市场趋冷，开发商会从减少购买土地的资金，融资平台则会因此遭遇严重的资金困难。事实上，很多融资平台本身就是开发商，如江苏常州的武进城建公司（Wujin Urban Construction Company），该集团旗下拥有一房地产开发公司，并为该市众多基建项目提供资金。
野村称，尽管房地产业总体的杠杆程度比较稳定，资产负债比近几年一直稳定在58%左右，但其盈利水平却在持续下降。野村认为，这表明其抗风险能力较低。
风险与道德风险
从宏观的角度看，金融部门、地方政府和房地产的风险紧密相连。风险的根源则在于，中国经济增长势头已经趋缓，在全球金融危机和政治过度的时期，政府却试图强行刺激经济高速增长。这造成了中国自2008年以来对基建投资的高度依赖，和持续宽松的货币财政政策。
野村认为，地方政府因此遭遇了极大的资金压力，并由此不得不转向土地和平台债。宽松的货币政策导致了土地和资产价格的快速上涨，在短期内帮助地方政府解决了融资困难；但在长期内，这一模式无法持续。
监管层试图遏制银行业的风险，但却容忍了影子银行的繁荣，并使之帮助地方政府和房地产开发商解决资金困难。政府的支持，对影子银行的快速发展是至关重要的。地方政府融资平台相关的信托产品通常都能很快销售一空，其承诺的受益通常都高的不像是真的，这很大程度上是因为投资者相信政府相关的债务不会有多大风险。
这位金融市场带来了极大的道德风险。
投资者无视风险并不是没有原因的。通常，地方政府都会为所辖区域的私营企业提供兜底，如江西新余的赛维集团，这在事例在中国被广泛的报道。于此同时，评级机构也恶化了道德风险，IMF的一份报告显示，中国97%的公司债券被评为AA或以上级别。
道德风险并不仅仅加剧了市场风险，同时还恶化了贫富差距。
影子银行产品只想高净值人士开放，只有富人才有机会从政府提供的隐形担保中获益，而当企业遭遇困境政府为其兜底时，付出代价的则是全体人民。影子银行的繁荣和道德风险的加剧，最终导致了财富由穷人向富人的转移。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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