从基金、社保、券商集合理财、合格的境外机构 投资者(QFII)等机构的持仓合计来看，其数量增幅惊人。以茅台为例，2001年，购买茅台的机构有16家，2002年下降为零，2004年飙升至63 家，2006年翻一倍到140家。2008年金融危机之后，弱周期的白酒股更是成为机构的避风港。2008年购买茅台的机构达到195家，2011年底， 这样的机构达到的365家，持股市值高达369.34亿元。同时，重仓白酒股的机构业绩被推高。2012年上半年偏股型基金前三甲的广发聚瑞就持有多只白酒股，洋河股份、金种子酒、沱牌舍得、金种子酒都进入其前十大重仓股之列。
不过，今年以来，随着经济减速、三公消费限制等一系列因素，风光无限的白酒股开始出现震荡。对白酒股业绩和避险功能的一致预期显然正在分化。从产业链条方面分析，从2011年年底开始，高端白酒已经开始回调。表面看，今年以来五粮液、茅台、洋河创造了历史最好的业绩。但是增长的地基并不牢固。
有分析师称，持续时间长达10年的中国白酒股投资热潮，可能在今年达到顶峰，未来10年甚至更长时间，中国白酒股将不复此前的辉煌，而会逐渐沉下去。白酒股，将不再是好的投资标的。
酒鬼酒从一个二线品牌一跃成为风头最劲的A股明星，不过可惜的是，它却被曝出业绩是做出来的。其向经销商大举铺货，制造业绩暴增的假象，而经销商通过买入股票在二级市场大赚。比如有的经销商花1亿元人民币买酒，卖酒很可能只能收回5000万元，但他同时又拿1个亿买股票，在股市上赚了2个亿，一来一去还净 赚5000万元。
因此目前的白酒暴利，已被很多分析人士视作行业的最后疯狂。上市公司可以通过给经销商贷款、可以让经销商提前打款、可以让员工包销自己的酒、可以让直营店囤酒，可以通过这些方式合法提前确认收入，可以把风险转嫁到经销商身上。但这些最终会传导到上市公司层面。
在这种预期分化的背景之下，白酒板块已经不是铜墙铁壁。各种偏空的观察、分析，乃至张裕、酒鬼酒遭遇到的这种主动送检的报道方式，也就不那么令人意外和费解。酒鬼酒塑化剂事件成为压跨白酒行业的地震，震跨的同时还有白酒股股价。
酒鬼酒“塑化剂门”危及机构投资者，首当其冲的就是公募基金，弱市之下基金经理们一直把白酒股作为避风港。根据网易财经的统计，截止三季度末，公募基金共计持有白酒股15.6亿股，市值接近940亿元;近500只基金持有白酒股，约占全部基金总数的一半。基金对泸州老窖的持仓比例已达到24%，在五粮夜、贵州茅台等五只股的持仓也超过15%。有些基金前十大重仓股中有五只是白酒股，占基金净值比例超过20%，加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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