嘉凯城资金紧绷，疯狂信托融资将面临集中兑付
从去年年初开始，嘉凯城资金紧张就成了老生常谈的事情。再看今年的半年报，其经营活动产生的现金流量净额为-1.76亿。货币资金为17.9亿，但短期借款有35.72亿，一年内到期的非流动负债为32.20亿，去年同期该指标只有5.3亿。
资金绷紧的同时融资渠道也开始走窄，一直以来依靠高负债扩张的嘉凯城，已把信托作为了主要融资渠道。
2012年半年报显示，其金额前五名的一年内到期的长期借款，分别是上海信托、五矿信托、昆仑信托、杭州银行、农业银行。
据不完全统计，嘉凯城去年通过信托共融资近30亿。
2011年1月26日，嘉凯城第四届董事会第二十一次会议审议通过了《中凯东方红街项目信托借款计划》、《南京嘉业国际城信托计划》、《湖左岸项目股权收益权转让的信托计划》。
其中，嘉凯城子公司杭州中江置业有限公司通过西安信托进行信托借款2亿元，期限为12个月；子公司浙江名城房地产集团有限公司通过华鑫信托有限公司融资5亿元，期限为12个月。另外，间接控股公司南京嘉业房地产开发有限公司通过联华信托两个单一资金信托分别融资为1.8亿元和3.2亿元，期限分别为18个月和10个月。
3月10日，嘉凯城孙公司上海中凯置业有限公司通过上海信托融资7亿元，期限为24个月。
9月8日，其子公司凯城集团中凯有限公司通过五矿信托进行信托融资4亿-5.7亿元人民币，信托期限为18个月，信托成本为15%/年。
9月21日，控股公司无锡嘉启房地产开发有限公司通过昆仑信托，融资5亿元期限为18个月，综合成本不超过14.75%年。
前三份信托计划已经到期兑付。而上海信托、五矿信托、昆仑信托近18亿的融资，都将集中在明年上半年到期。按照公司目前资金情况，能否顺利偿付仍存担忧。
此前青岛嘉凯城单一信托到期，大股东嘉凯城放弃赎回，找到浙信、百通接盘并成为公司股东。其最终股权结构为：嘉凯城占51%，浙信占35%，百通占14%。而浙信的控股股东为浙江省能源集团有限公司，实际控制人为浙江省国资委。因为此举当时被解读为“借信托退出股权合作，嘉凯城青岛大盘国资补血！”
据业内人士分析，这种借信托推出股权合作，剥离一些项目资产，也是在目前的市场环境下，中小型地产商找到出路的方式。
然而明年初，嘉凯城面临信托兑付高峰，到期又将如何处理，我们拭目以待。
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