中文传媒（600373）：深挖本省区域优势，拓展业务放眼全局
东兴证券认为：
1.公司主业经营增长稳健，管理优异，仍有持续挖掘的增长潜力
公司上半年实现收入49亿元，归属母公司净利润为2.36亿元，同比增长15%。公司核心的出版以及发行两块业务收入分别同比增长21%和24%，实现了较快的增长。在出版行业普遍认为增速不高的情况下，公司实现高速增长，主要源自公司完善的管理层与员工的考核制度。公司自2007年开始便实施完善的管理层考核机制，各分子公司管理层的收入与考核业绩直接挂钩，很好的挖掘了公司管理层的潜力。东兴证券预计公司未来传统业务增速仍能保持在20%以上。
2.物流业务已成同行榜样，今年持续高增长可期
公司很早察觉到物流业务的成长空间，经过多年的辛勤耕耘，上半年物流业务收入超过2亿元，同比增长100%，预计全年收入有望超过4亿元。物流利润主要来自运输和仓储两部分，合计的利润率在10%左右，预计全年贡献4000万左右利润。公司的物流结构分为图书物流以及第三方物流，其中图书物流主要来自于公司自有出版物的分发，每年增长不快，但是第三方物流则是面向全省的物流市场，包括医药等生产企业，以及沃尔玛，国美，腾达电器（本土电器商城）等零售企业。公司的优势在于国企提供的信誉保证，图书物流运营多年的经验以及学校书店，农家书屋等深入最基层的分发网点。东兴证券预计公司的物流业务仍能保持过往的高增速，未来有望很快突破十亿元规模，成为公司重要的利润来源。
3.影视公司东方全景预计明年开始贡献净利润。
公司从2006年开始涉足影视产业，相关专业人才储备充足。随着2012年东方全景将持有的中视精彩的60%股权转让，公司开始以东方全景为唯一影视平台深挖影视产业，藉此实现与出版产业的良性互动。公司斥资6000万参与制作的《楚汉争雄》将于2013年作为一线卫视的开年大戏与观众见面。该片总投资 1.1亿，由曾经执导《康熙王朝》、《太平天国》等成功历史题材作品的知名导演陈家林执导，并且演员，后期，特效等各个环节均是业内一流班底。东方全景 2012年的任务主要是储备资源，2013年开始有产出。根据对《楚汉争雄》的前景判断以及公司目前的储备情况，东兴证券预计东方全景2013年有望贡献 3000万左右的利润。
4.文化城年底开张，看好文化新业态借助红谷滩新区发力
新华文化城项目立足打造文化消费新业态。新华文化城坐落于南昌市新城区红谷滩的黄金位置，周围包括南昌地标建筑摩天轮，南昌大学，南昌科技大学等院校以及市内的高端住宅区。良好的区位优势保证公司未来商业项目的盈利能力。对于新华文化城的经营，除去必须的配套设施（银行，餐饮）之外，公司将采取合作经营的模式，而不是简单的出租。比如电影院，公司便采取以场地入股，收入保底，票房分成的模式。文化城有望于2012年年底开张，尽管商业运营的情况难以预测，但是东兴证券认为该项目有非常好的盈利前景。
结论：
中文传媒作为全国领先的出版传媒集团，在传统主业稳健增长的背景下，物流项目已经呈现了非常好的发展前景，影视业务，文化城新业态也将在未来拓展公司的业务范围并带来利润贡献。作为江西省文化产业首屈一指的龙头企业，中文传媒相比同行业其他出版集团有着更独特的区域比较优势。东兴证券预测公司 2012-2014年EPS分别为0.86元，1.02元和1.20元，对应PE分别为18.5倍，15.4倍和13.3倍，公司作为出版传媒行业龙头，估值仍处行业较低水平，随着定增募投项目的进展，业绩将进一步提升，给予“推荐”评级。
浙报传媒（600633）：战略转型积极推进，报业广告逐渐回暖
湘财证券认为，继11年借壳上市登陆资本市场后，12年公司确定了“3 1”的未来发展战略，即打造新闻传媒、互动娱乐、影视三大产业平台以及文化产业投资的大传媒产业发展目标，未来公司将积极采取并购扩张的方式，推进全媒体全国化发展战略；目前公司的新闻传媒主业经营稳健，互动娱乐方面今年完成布局（收购边锋和浩方）、影视产业的布局将在明年推进，文化产业投资方面已经斩获颇丰；公司目前当务之急是完成边锋和浩方的收购，未来将通过产品升级、服务提升实现两大游戏平台向多终端垂直交互社区的升级，该过程将是个长期过程，公司表示短期内将通过丰富游戏品种，发挥游戏区域特性优势，线上线下联合推广、重点打造竞技游戏平台等方式推广两大平台，未来不排除联合资源互补方进行合作。
报业广告在逐渐回暖：从调研反馈来看，报业广告已经在逐季回升，一季度报业广告投放的同比大幅下滑与季节投放、房地产调控和汽车行业低迷有关，二季度上市公司季报已经出现回升趋势；公司表示，目前房地产交易市场逐渐升温、消费品广告投放保持高速增长，汽车投放稳定，下半年广告投放要好于上半年；同时公司认为县域报本地化程度高、渠道下沉深，地方政府支持力度强，运营成本低但营收规纳观，未来公司将重点发力县域报市场，并结合浙江区域产业发展优势，涉足进入专业报领域（例如海宁皮革报、杭州轻纺报等）。
粤传媒（002181）：优质资产注入后发展仍值期待
长江证券认为，公司上半年完成重大资产重组，实现优质资产注入。实际控制人广州日报社将主要经营性资产广州日报报业经营有限公司、广州大洋传媒有限公司、广州日报新媒体有限公司注入到上市公司，公司资产质量大幅提升，主营业务在广告代理、印刷、图书音像销售、旅店服务的基础上增加了广告经营、报纸发行、网络服务等业务。
重组完成后，盈利能力大幅提升。重组前印刷业务收入占主营业务收入的 86.41%、广告代理业务占主营业务收入的10.17%，印刷业务是公司第一主业；重组后广告业务取代印刷成为第一大业务，营业收入占比达 57.83%，发行业务占比亦达到25.69%，印刷业务占比降到13.47%。印刷毛利率仅有4.95%，而广告毛利率达到68.85%，公司主营业务盈利能力大幅提升。
公司业绩有所下滑主要受累于宏观经济的疲软：一方面，平面媒体广告业务与宏观经济状况相关度很高，上半年的经济不振再加之政策影响导致广告业务有所下滑；另一方面，纸张、能源等原材料成本、人工成本上升导致营运成本增加。
尽管公司上半年的业绩表现同比有所下滑，但是基于公司依托的平台《广州日报》是中国最具竞争力的平面媒体、公司积极拓展户外广告业务、新媒体业务发展思路明确等利好因素，公司未来发展仍值期待。
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