不赞同「好事说」
管此次是外占款自2007年以来首次下降，但据陆磊观察，这并不是近几年间热钱首度呈现流出态势。「之前还有过两次NDF的明显下行。 2008年第四季度到2009年第一季度，由于全球金融危机，NDF明显往下走。在2010年年中，又出现了『中国崩溃论』，当时，『末日博士』鲁比尼宣称，中国的资产泡沫化已到了非常严重的地步，这还有什么投资吸引力呢」?
陆磊表示，「但当时资金流出得到了美国的『帮助』，由于美国实行第二轮量化宽货币政策，美元价值走低，于是热钱又回来了。这是第叁次热钱出逃。这叁轮，其实都是投资者对中国、国外这两种资金配置方向的相互比较和衡量。」
这轮究竟是资金的暂时性出逃，还是将持续呈现资金流出趋势?不太令人乐观的是，贸易顺差持续收窄的趋势，让资金的回流显得有些提振乏力。
乐观者认为，贸易顺差收窄，也让我国的国际开支更趋平衡。「我们一直在强调平衡贸易收支，调整贸易结构，不再过多地追求出口主导，而是希望增加内需、增加进口。因此，如外占款的减少对应的是我国贸易结构的改善、内需的增加、海外投资的拓展以及更多用人民币结算跨境贸易，那就是一件积极的、有益的事情。」赵锡军表示。
如果仅就国际收支趋于平衡来说，可以认为热钱的流出对中国是件好事。但陆磊并不赞同「好事说」。
陆磊认为，「如果出现趋势性的热钱流出，意味着中国投资吸引力正在下降，它会引致一系列问题。比如说，应慢慢挤掉的资产泡沫可能会急剧收缩，出现货币危机与银行危机共同爆发的可能。人民币会急剧贬值，银行坏账会陡然增加，没有资本会自发地持有以人民币标值的资产，这是灾难。打个比方，就像上市公司，你希望你的股票是涨还是跌?过快涨肯定不好，它会超出你的基本面，但如持续下跌，就意味着投资者对这家上市公司失去信心。假如把中国看成一家上市公司，毫无疑问就是这个结论。」
此轮资金外逃，是暂时的还是趋势性的?陆磊表示，「如中国不扭转这种预期的话，它就是趋势性的，但也可能通过相应的政策，或者某些安排，使得这种负面性预期得以修正，那它就具有临时性。比如，短期内可以执行某些已有的外管理方面的规定，对热钱流出可能会有一定的扼制，而在长期来看，还是要在国内造成一些新型的经济增长点，来告诉海外投资者，我们的经济相对于美欧日来说还是有极强的吸引力。这样，热钱流出才不会形成趋势。」
热钱的出逃，显然也使国内流动性有所减少。下一步货币政策可能趋于宽，成为市场的普遍预期。
「这是有可能的。外占款的下降，使得基础货币的增加量不会再像前几年那么快，央行在公开市场操作上，可能会由净回笼变成适度的净投放。此外，由于担心基础货币的收缩导致广义货币的收缩，决策层应该会在扩大货币承受方面有所作为，简单地说，可能会下调存款备金率，让银行有更多的可贷资金，使得货币收缩不那么快。」陆磊告诉时代报。
不过，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐指出，稳健的货币政策取向仍不会改变，因为通胀、物价调整仍未到位，考虑到外占款负增长对流动性的影响，央行会在下一阶段继续实行信贷总量控制、结构调整的政策，对部分小微企业和农田水利等基础设施领域将有放。
而对海外热钱这头「笼子外的老虎」，在陆磊看来，不应对热钱取严格的处理方式。「在我国还存在资本管制的背景下，还是发现大量热钱流入，说明管制没用。恰恰相反，应把热钱的流出和流入当成宏观经济的指向标，据此来判断全球对于中国经济期所持有的态度，进而取相对灵活和审慎的货币政策，并且相应调整国内政策。也许这才是最好的态度。」加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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