三、 中国经济和中国房地产业进入下行通道的序幕已经拉开
去年本人在相关博文中指出中国宏观经济环境在2011年以后将继续恶化。事实是否如此，我想大家都有深刻体会。
“汇丰（HSBC）上周发布的9月汇丰中国制造业PMI终值显示，制造业PMI仍在景气线50以下，维持在49.9，与上月相同。制造业PMI通常以50作为经济荣枯的分界线，PMI高于50，反映制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济衰退。据受访厂商反映，市场需求低迷，导致新业务整体连续两月趋降。新出口业务量也略有减少，原因普遍是海外市场需求疲软。同时，用工规模轻微下降，原因包括员工辞职和退休，以及部分企业缩减规模”。
9月22日，温州最大的眼镜企业浙江信泰集团董事长胡福林负债20亿出逃，引发温州企业界一次大地震。温州中小企业发展促进会会长周德文表示，胡福林债务关系涉及近万人、几十家企业，包括信泰上下游企业和债主，这一事件还在发酵，影响会进一步扩大。胡福林出逃以后，9月25日又有3位温州企业大老板出逃；9月27日下午，温州正得利鞋业的老板也因债务问题从温州市区顺锦大厦22楼跳下身亡。4月至今，温州29家企业老板因欠贷逃跑，1人跳楼。温州中小企业的生存困境在经过一年来的蓄积已经爆发，温州中小企业的生存困境就是全中国中小企业的生存困境的缩影，正如以前本人所言：现在中国的市场环境就是垄断官僚资本的盛晏，中小企业的炼狱！
现在温州民间高利贷月息最低4分，最高达1毛5。在内蒙古的鄂尔多斯、陕西的神木、江苏的泗洪县石集乡……在中国众多的城市和广袤的乡村，民间借贷的高回报，早已成为各路资金趋之若骛的热土。中国民间高利贷只是中国经济结构系统性风险和中国央行持续紧缩货币政策的必然结果。现在的民间借贷已出现了崩盘趋势：欠债企业老板接连“失踪”，会在企业间产生链锁反应，加速民间借贷链条的断裂，进而引发民间借贷的区域性崩盘。在泗洪县石集乡，随着民间借贷的崩盘，老百姓的血汗钱全都打了水漂。
国家审计署6月27日发布《全国地方政府性债务审计结果》显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174亿元，其中：政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占62.62%。而在地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。以此计算，37.9％的政府负有偿还责任债务，需要地方政府用土地收入来偿还。审计报告也坦言部分地方的债务偿还对土地出让收入的依赖较大。在土地市场行情火爆之时，地方政府的土地收入丰盈，还债尚不会成为难题。不过，一旦土地市场降温，地方土地收入缩水严重，还债就可能演变成一场中国版本的欧债危机。
在去年及其后的博文中本人已经明确给出中国房地产价格开始大跌的时间窗：2012年上半年左右，现在已经进入2011年的四季度，从全国主要城市的房地产业形势来看，北京、上海等特大城市及全国炒楼的发源地温州的部分地段房价已经开始明显下降，当然现在还不是大跌。三线小城市部分已经停涨、部分还在小幅的上涨，我在以前的博文《补涨是行情将要结束的重要标志20110425》中谈过，三线小城市房价的补涨是中国房地产业见顶的重要标志，其实除了三线小城市房价的补涨之外，中国城市房租的补涨也是中国房地产业见顶的重要标志。现在从近几个月的统计数据来看这个补涨已经接近尾声。
中国许多房地产商的资金链在未来一年必将断裂。9 月份106家上市公司房地产企业的半年报已经披露完毕，他们背负的债务已经超过万亿元。上半年，上市房企整体资产负债率达到了72%，负责总额突破 1.09万亿元，同比上涨41%。其中，最具杀伤力的流动负债已经占到负责总额的70.6%，同比上涨54%。与持续走高的负债总额相对应的却是，银行贷款的不断收缩。当明年上半年中国房价开始大跌之时，中国许多房地产商的资金链必将断裂，中国许多房地产商和城市里比米店还要多的一间一间紧邻的房地产中介将一个接一个和相继关门倒闭。
四、做空中国的信号弹已经升空
除了外汇之外，在香港离岸市场上的人民币债券也同样受到沽空。自7月起人民币债券发行便面临着发不出去的情况。
近两周多的离岸人民币债券市场大幅震荡下行，中银香港人民币离岸债券指数BCHKDIMSUMI上周报价达到95.94，为自去年底设立以来的最低水平，两周时间已跌去四个百分点。汇丰离岸人民币债券指数亦跌至100以下。一些房地产公司的债券价格下跌高达10-15个百分点。
与此对应的是人民币存款增幅亦在升值预期转向时开始下滑。香港金管局数字显示，今年6、7月人民币存款仅分别增加48亿和185亿元，远远低于今年1至5月份平均每月460亿元的增幅。
香港离岸不可交割市场（NDF）已连续数周出现人民币的贬值预期，中国主权债务信用违约互换（CDS）的报价也不断上涨。这些信号都显示，市场的投资者对中国的风险偏好正在不断下降，对中国经济硬着陆的预期越来越大。
从前面的论述可以看到，离岸人民币市场和中国内地官方报价之间如此高的价差，令同时在境内外经营的跨国企业轻而易举的可以实现套利交易。以前在有人民币升值预期的时候，是在海外买美元、在中国境内卖美元，而现在只是换了一个方向进行操作。
据媒体报道，全球最大私募股权公司黑石集团已同意将所持有的上海Channel1购物中心95%的股权出售给香港富豪郑裕彤旗下的新世界发展有限公司，价格为14.6亿元人民币。这是黑石集团首次从中国地区房地产投资中撤出。据报道称，如果一切进展顺利，交易将于今年11月初完成。
北京时间9月29 日晚21:30分，美国纽约股市一开盘，新浪、百度等诸多中国概念股纷纷跳水。原来美国司法部正在对在美上市中国公司的财务违规展开调查。针对在美上市中国公司的会计违规问题，美国证券交易委员会已经调查了一年多时间了。美国司法部在这个时候介入调查就是想把针对中国上市企业会计问题的调查的力度、深度和广度加大，证交会有权调查的是民事范围的案件，而美国司法部调查的是刑事范围的案件。
人民币贬值的苗头已经燃起，今后一段时间市场会强化这一苗头从而使之成为趋势，当人民币开始贬值的趋势形成时，前几年进入中国套利的大量热钱和资本就会加速外逃，其直接结果就是人民币资产如中国楼市和中国A股市场的持续暴跌；当中国楼市泡沫由局部破灭进而引发全国破裂时，银行业潜藏的巨大的坏债风险就会浮出水面；中国版本的欧债危机即中国地方债、地方融资平台将给中国金融系统和中国经济造成巨大的伤害；而做为中国货币紧缩政策衍生物的中国地下融资链断裂也将成为必然，对中国经济的冲击力现在还没有量化的研究结论。中小企业的破产潮对于经济环境恶化的作用已经逐渐显现。最重要的是，上述诸多方面是相互影响、互为因果的，任何一张多米诺骨牌的倒掉就将引起中国宏观经济环境的链锁式、自我趋势强化性的恶性反应。
关于全球宏观经济、中国宏观经济、美元指数、人民币、全球大宗商品和股市今后几年的行情走势早在《中国房市2012年上半年左右开始进入主跌浪20101003》、《大棋局和大变局20110306》、《关于美元指数的长期费氏周期研究来看美元的长线牛市筑底20110312》、《关于美元指数的长期费氏周期研究来看美元的长线牛市筑底之二20110403》、《关于上证指数的长周期观点 20110410》、《CRB指数见长期顶的费氏时间周期分析20110312》、《补涨是行情将要结束的重要标志20110425》、《2012年做空中国20110626》、《四渡赤水与美元指数20110807》等相关博文就有相关论述，现在市场的发展只不过是在进一步验证了我当时的判断而已。
最后用金融大鳄索罗斯在《金融炼金术》中的一段话做为本文的结尾：“繁荣早已耗尽了自身的力量，可是为了避免一次大萧条，它的生命周期被人为地延长了！”加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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