在一年前的2010年国庆假期里我发表了博文《中国房市2012年上半年左右开始进入主跌浪20101003》，今年又相继发表博文《大棋局和大变局20110306》、《2012年做空中国20110626》以及其他关于美元指数、上证指数和大宗商品的中长期趋势的相关博文。这些文章虽都是独立成篇的，但都被一根主线贯穿：2012年上半年左右是个重要时间之窗，美元指数的长期牛市，看空大宗商品、看空中国、看空人民币资产：人民币、中国楼市及中国股市。
上述所论述的都是趋势，虽然看到趋势很重要，但同样重要是还要选择合适的时机。时至今日，我可以说：做空中国的序幕已经拉开！
一、美元大牛市与非美货币和非美经济体的全面危机
关于美元大牛市这个主题我已经坚持不懈的谈了一年多了，而且在一年之前就给出判断：美元大牛市的开启时间之窗在明年1或2季度。从9月开始美元开始明显的上涨行情，现在美元是否已经完成了“四渡赤水”开始了大牛市的征程？现在还不好下定论，还需要进一步观察来定性本次上涨的性质。如果答案是“是”，那就是美元牛市比之前预计的时间之窗提前一个季度启动了。
当美元在过去10年时间持续贬值之时，指责美元和美国政府之声此起彼伏。现在美元才刚开始上涨至 79左右，还没有脱离底部区间，离我之前说的美元指数此次大牛的目标是100左右的目标还相差太远。然而非美货币危机和非美经济体危机的信号就已经出现。欧债危机已为人熟知，全球主权债务危机成为导火索，市场大量投资者抛售风险资产、沽空大宗商品、买入美元资产、购入美国国债，致使美元指数上升而非美元资产价格和大宗商品价格出现集体暴跌行情。
截至9月23日当周，韩元汇率当周下跌4.7%，巴西雷亚尔下跌8.6%，土耳其里拉下跌3.6%。资金开始撤离高风险的新兴市场，是导致这些地区货币急贬的重要因素。我们应该还记得90年代的东南亚、南美等新兴市场国家的货币暴贬和经济危机。为了避免货币市场过度贬值引发新一轮货币危机和资金急速撤出风险，各国央行开始了在外汇市场上的干预行动。
韩国央行9月23日发起闪电行动，出人意料地在交易时段最后两分钟卖出40亿美元以支持韩元。巴西央行在货币互换市场卖出27.5亿美元，以阻止巴西雷亚尔汇率快速下跌。另外，台湾卖出3亿美元，印尼斥资 1.74万亿印尼盾（合1.96亿美元）购买政府债券，秘鲁卖出1.81亿美元，以支持本币索尔。土耳其斥资3亿美元，支持里拉。
二、人民币升值已接近尾声
人民币从2005年7月的8.27开始升值之旅，2008年底至2010年5月因金融危机暂停升值，2010年6月开始二次升值，至上周的9月30日中国官方报价中间价6.35。
首先来看一个概念：香港的离岸人民币市场。
一般来说，各国的金融机构只能从事本国货币存贷款业务，但是二战之后，各国金融机构从事本国货币之外的其他外币的存贷款业务逐渐兴起，有些国家的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心，这种专门从事外币存贷款业务的金融活动称为离岸金融。人民币离岸业务是指在中国境外经营人民币的存放款业务。离岸的意思是不能在本国国境内运作。人民币离岸市场是在中国境外的人民币市场。现在香港是中央政府支持的最大的离岸人民币市场。目前,香港离岸人民币市场有多种金融产品,包括货币、外汇、衍生产品、债券、基金和保险产品。
2011年9月20日美元兑人民币（香港）即期汇率是6.3926、中国内地官方美元对人民币汇率中间价报6.3880，这一天是香港离岸人民币市场行情的转折点，这一天香港离岸市场的美元兑人民币汇率开始高于中国内地官方美元对人民币汇率中间价，扭转了以前香港离岸市场的美元兑人民币汇率一直低于中国内地官方美元对人民币汇率中间价的情况。中国内地官方的人民币汇率中间价是非市场化的、官方主导的报价。而香港美元兑人民币汇率是市场化的汇率也就是说他是所有市场参与者合力作用的结果，香港美元兑人民币汇率才是市场真正意志的反映。从这一天开始至少至现在为止，在香港离岸市场上美元兑人民币由以前的贬值预期开始转为升值预期。
我们来看看详情：
有人称9月22日为香港离岸人民币市场“惨烈的一天”。香港离岸人民币市场交易量涵盖现货（spot）、可交收远期（DF）和不可交收远期（NDF），以往每日平均交易量为10亿~15亿美元,这一天一举创下日交易量40亿美元的纪录。美元兑人民币无本金交割远期（NDF）一年期合约为6.3865,超过人民币汇率中间价6.3808。这意味着市场预期,一年后人民币贬值幅度将接近0.1%。同日,香港的离岸人民币（CNH）兑美元汇价,比内地在岸人民币（CNY）兑美元汇价下跌高达 2%。9月26日,央行将在岸人民币定盘价调至6.3757,这是自2005年汇改实施以来人民币中间价创下的最高纪录，这是中国官方在向市场发出人民币还会继续升值的坚定信号以此来狙击在离岸市场作空人民币的交易者。在上述信号的安抚下，到了9月29日,中国外汇交易中心美元兑人民币即期以6.3983 元的跌停价位报收,较上日收盘价6.3938元跌逾40点，香港离岸美元兑人民币即期则较昨日下跌逾300点,报收于6.4670。但是市场并不买中国央行的帐，到了9月30日，香港离岸美元兑人民币即期汇率迅速上涨到6.5202，中国官方美元对人民币汇率中间价报6.3549，前者高于后者1653 点！
9月23日香港离岸人民币市场在其一年多短暂的历史上第二次遭遇清算行平盘额度用尽！香港人民币清算行中银香港23日暂停为参加行提供贸易项下人民币买入方向平盘，这与去年10月那次截然相反，此次额度用尽乃因离岸市场大量抛售人民币头寸。上述兑换限额机制在去年10月28日曾经爆仓。但完全相反的是，此次爆仓是由于疯狂抛售人民币，上一次则是追捧热购人民币。当时，人民币升值预期强劲，香港离岸人民币汇价比在岸汇价长期溢价，差价在去年10 月最高曾达1400个基点。在套利套汇的双重驱动下,企业和投资者通过参与银行,向中银香港兑换买入大量人民币,致使去年80亿元的额度一月内耗尽。
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