央行超发货币43万亿?一场混淆常识概念的胡言

　　2007年开始大幅上涨的物价，把“通胀”这个以前有点生僻的词带进公众视野。

　　通过大面积的信息轰炸，普通人也知道通胀是因为“货币超发”了，但货币是怎样超发的，恐怕不仅一般网友答不上来，就连一些专业的财经媒体都可能迷糊。最近到处转发的“央行超发43万亿货币加剧通胀”就是一例。

　　经济学家周其仁先生把货币比喻为老虎。我们就来认识一下这只货币老虎。

　　货币老虎如何出笼

　　货币虎素描

　　话说开国之初，一个国家共有10个人，每人有一两金子，他们把金子存到央行，央行就给打了10张欠条，这些欠条就叫纸币，所以纸币是央行的负债，金子成了央行的资产。假设每张欠条是100块钱。这些人拿到钱之后，每人拿出40存到A银行的储蓄账户，拿出10存到信用卡账户（也就是流通较快的账户），这样10个人手里现金就只剩下500，这500就叫M0――流通的现金。这500加信用卡账户里那100就叫M1，M1反映了现实购买力。

　　有个人从A银行贷款300，把这300存到了B银行的储蓄账户。那么M1+A银行储蓄存款+B银行储蓄存款=1300=M2，也就是M1把所有储蓄加上就是M2，M2不仅反映现实购买力，还反映潜在购买力。

　　M2增长显然不等于央行超发货币

　　还是接着上面的故事，如果有个公司从B银行贷款200，当工资发给员工，员工又将其存入C银行，那么M2又变成1500了。难道你能说这1500都是央行发出来的吗？它只发了1000啊。而这些钱如果不停的存了又贷、贷了又存，会让M2远远高于央行的发钞量。所谓“超发货币43万亿”，指的就是M2的增长，把它混同于央行印钞是事实错误。当然，央行对M2有影响吗？有，而且非常大，但我们还是一码归一码吧。

　　放老虎的规则

　　出笼的第一只老虎，就是上面故事里的央行开出的1000块钱。央行是不是只放这一只虎呢？当然不是，比如又有人拿来10两金子，那央行就又发1000，注意了，这里的金子也可以换成别的东西，比如美元，有人拿美元来，也发。如果没人拿东西来，是不是就不发了呢？也不一定，凭空发1000也是可能的，但是这时候，原来平衡的资产负债表（负债是发的货币，资产是金子）就不平衡了，负债多了，资产少了，为了找平，一两金子就得对应200，原来那些来存金子的人手中的纸币立刻掉价一半。掉价一半未必可怕，因为凭空发的这1000如果是以利息这种均匀的方式落到每位持币人手上，那么掉价一半，钱也多了一倍，还是找平了。就怕凭空发的全给了一个人，那么其他人的钱就真贬值了。

　　老虎出笼

　　就这样，央行放出了货币老虎。但老虎也要休息，它的笼子就是银行。如果它永远不休息，不停的在外面乱窜，这是最惨的，感觉就是钱特别多。当然，不休息是不可能的，如果它安静的趴在一个笼子里，那还好，就怕不老实呆着往外跑，一般储蓄账户，人们存取的频率很低，相当于老虎很少往外跑。但还有个存贷的问题，如果存贷的频率很高（也就是M2很高），那么老虎要不停的换笼子，自然暴露在外面的机会就大。老虎的多少、老虎暴露在外面的时间、老虎在外面跑动的速度，共同决定了商品对应的钱的多少――物价。在商品一定的情况下，老虎越多，暴露时间越长、跑动越快，物价越高。所以M2很高（增加暴露机会），是有可能推高物价的，这是一个定性的问题。但如果要定量：说M2比前三季度GDP多43万亿，就是货币超发43万亿，那就是胡说了，完全没什么根据。

　　货币老虎怎样进笼

　　喂肉

　　利率就是老虎的食物。加息就相当于加大食物供应量，存款利率提高后，等于银行给笼子里多扔了一块肉，老虎进笼子的意愿增强。贷款利率提高后，等于想把老虎带出笼子的人要增加食物供应，增加养虎开支，所以带走老虎的意愿减弱。

　　对应现实，就是加息增加存款意愿，降低贷款意愿，从而使银行中的钱多了，外面的钱少了。如果商业银行嫌养虎开支太大，还可以把老虎借给央行，这就叫超额存款准备金。

　　或大棒

　　除了印钞和调整利率，央行还有一项权力，就是规定其它银行必须把存款的一定比例存到央行（当然央行要给利息），叫做存款准备金。这相当于叫其它银行把老虎送到央行的笼子，然后还要上把锁，哪怕没肉给你吃，你也得在笼子里呆着。

　　肉加大棒

　　今年以来，存款准备金率上调了4次，昨天又上调，达到17.5%，这四次就把上万亿人民币锁定了。另加息一次。可见老虎肆虐，不收虎不行了，而且需要肉加大棒一起上。而本次存款准备金率上调，正值舆论对物价上涨反映最激烈的阶段，想必这是政策对舆论的回应。当然，肉加大棒，都是减少了老虎呆在外面的时间，老虎的数量并没有减少。

　　捉放虎

　　放虎的压力太大

　　抛开央行凭空发钱的情况不说，单说不停的有人拿来金子，就得不停的发纸币。货币老虎就会越放越多，但其实这不可怕，因为金子原来也是一种货币，也是老虎，所以相当于放出纸币老虎，收回金币老虎，老虎没有多。

　　但是翻开人民银行的资产负债表，资产那一栏可没多少金子，有的是3万亿美元，占了央行总资产的82%，也就是说，来的大都是存美元的。美元可是外来的老虎，收回来，自家的老虎不会减少，还得放出相应多的自家老虎。这是一个巨大的数量。

　　只好收老虎来放

　　如果单靠印钞来放老虎，那外面会出现天量的老虎。没办法，只能把存款准备金、超额存款准备金，这些从外面收回来的老虎再往外放。也就是说，嫌外面老虎太多，动用肉加大棒收回来，然后为了支付来存美元的人再放出去。然后再收、再放……，但这也有个问题，收得上来那么多吗？理论上可以，存款准备金可以一调再调，利率可以一升再升，问题是，这样的话，市场上钱太少，贷款贷不出来或成本太高，又怕影响经济增长。所以，终究收赶不上放，物价上涨也就是这么来的。

　　结语：治本之策，还是减小放虎的压力。