负利率要来了?房价又要疯长了

　　本周二(12月8日)，加拿大央行行长Stephen Poloz破天荒地表示，加拿大在理论上是有可能将银行利率降至零以下，以刺激国内的经济。今年以来，央行在1月和7月两次调低了基准利率，目前加拿大的基准利率已经降至历史最低值0.5%。目前，加币已经跌破了74美分，与人民币的汇率也已降至4.72，石油价格也已降至96.9美分。

　　今日在多伦多的帝国俱乐部里，Poloz称将银行利率降至负数，是央行可能采取的货币政策之一。这是破天荒的，因为在2009年加拿大央行曾经称理论上银行利率最多可以降至0.25%，因为如果再降将会导致货币政策与部分金融市场的不统一，例如货币市场基金。

　　Poloz在此次讲话中表示：“央行有信心，加拿大金融市场可以在负利率的环境下正常地运转。”但同时Poloz也表示，目前加拿大不需要采取如此激进的货币政策，不过央行会为所有的可能性都做好准备。

　　什么是负利率?

　　所谓负利率是指通货膨胀率高过银行存款利率。这种情形下，如果只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。

　　从整个金融市场的角度，负利率意味着央行要向在其账上的银行隔夜存款收取额外的利息，这会直接导致银行减少在央行的存款，从而将更多的资金投入到市场中去，以刺激国内的消费和投资。

　　但这并不意味着加拿大人的抵押贷款会出现负利率。Poloz表示，尽管央行将基准利率降至负数，但是贷款利率不会为负。消费者从存款中获得利息将减少，但同时商业贷款所需要支付的利息也会降低。

　　市场对负利率是什么态度?

　　这是一个未知的领域。因为没几个国家实施过负利率，所以市场不少人持谨慎的态度。国际清算银行(BIS)行长卡Jaime Caruana日前就曾提到，整个金融市场的构架是基于正利率，这是常态，采取负利率的后果无从知晓。而且，益处也并不明显。

　　“如果银行业在央行的存款利率为负，我不认为银行就会增加放贷，他们可能只会决定缩减资产负债规模。”

　　持这种观点的人不在少数，他们认为负利率迫使银行增加信贷供给，却未必能创造信贷需求，这种方式会适得其反，带来难以预料的后果。

　　在最近数月，瑞士、瑞典、丹麦和欧洲央行都将基准利率降至了零以下。瑞士的央行利率目前是负0.75%。

　　负利率对经济将带来什么影响?

　　负利率给经济带来的影响也是多方面。首先，负利率最为直观的影响就是加拿大人放在银行里的存款会越存越缩水。既然把钱放在银行里并不保险，钱还会白白地蒸发掉，那么把钱拿出来就是最好的办法。然而，有相当部分银行存款是取不出来的，那就是中低收入者的“强制性储蓄”，它们不能也不敢消费，更不能、也不敢转化为投资，当然，他们的那点钱也根本不够去投资。尤其是低收入人群，因为这些钱是为养老、保命所攒，或是随时应急所需，不到万不得已不能动用。所以，从某种意义上讲，负利率作为一种财富再分配工具，它会进一步掠夺社会弱势群体原本可怜的一点财富。

　　其次，物价也将被推高。在出现负利率之后，有钱人们当然不会就看着自己的钱放在银行当中一点点蒸发，所以他们一定会努力寻求投资。富人们大多将目光投向股市、楼市还有期货市场。所以一般都认为，负利率是高房价的幕后真凶。

　　负利率也有可能会导致资产泡沫化。当利率下降至0以下之后，能贷到款的个人和企业几乎是零成本拿到钱。低利率诱发巨大信贷需求和资金需求，廉价货币政策释放出了巨大的流动性，当游资、热钱横行之时，投机肯定会更疯狂、更猖獗。这时，投机暴利远远超过投资回报，实业资本受到威胁。这其中的典型代表就是房地产行业。

　　此外，Poloz还表示负利率仅是央行目前可能采取的非常规措施之一，另一种非常规的措施是“信用支助”。这意味着具有经济重要性的部分行业在信用不够时也可以获得贷款。这也是2009年加拿大抵押贷款及房产公司所做的，取消加拿大重要银行的贷款，使它们能够有足够的资金借贷给消费者。

　　Poloz称，在经济危机出现的时候，财政政策的力量比货币政策更为强大。Poloz重申了他对加拿大经济的信心，并表示加拿大经济的未来是乐观的。尽管目前石油的价格仍然在下降，但是非能源部门正在变得更加的强大。

　　最后，Poloz表示：“我们将会继续观察这些货币政策将会对经济产生怎样的影响，并进行调整。简单地说，如果有需要，我们都准备好了。”