上市前夜 长城军工前董事长黄小虎涉贪腐被查(图)

　　军工企业可带着“秘密”上市

　　在招股书中，前董事长黄小虎被查一事并未出现，仅提到其在2013年3月已辞职。有观点认为，长城军工选择性披露将影响公众对风险的判断。

　　招股书显示，长城军工本次拟发行不超过1.92亿股，占发行后总股本的比例不超过24.99%。其欲募集4.56亿元，投向4个军工项目：迫击炮弹及光电对抗弹药系列产品生产能力建设项目、便携式单兵火箭系列产品生产能力建设项目、引信及子弹药系列产品生产能力建设项目、高强度锚固体系技术升级扩能改造项目。

　　与一般上市公司不同，长城军工部分生产、销售和技术信息属于国家秘密，不宜披露，其在信披方面有一定的豁免披露权利。

　　证监会官方网站信息显示，对于军工资产，“上市公司资产重组和股份权益变动等事项，信息披露义务人认为信息披露涉及军品秘密需要豁免披露的，应当经国防科工局批准”。按证监会规定，上市公司拟收购、重组军工企业、军品业务及相关资产的，交易方案应当经国防科工局批准。

　　2013年至2014年，国防科工局先后三次出具文件，同意长城军工豁免披露“军品市场占有率、竞争对手、产能、产量、销售以及军品募集资金投资项目新增产能、产量等信息”。

　　这就会给投资者在投资军工企业时带来一定的困扰。业内分析师称，长期以来，军工企业由于保密要求高、与外界交流展示较少等原因，投资者对其始终感觉朦胧、神秘、模糊，分析研究难以开展，预测估值无从下手。

　　“军工上市公司往往被各种‘题材’和‘概念’所环绕，常常陷入传闻满天、炒作盛行的境地。”一位军工分析师表示。

　　2012年7月16日，安徽长城军工股份有限公司创立大会、第一届董事会第一次会议和第一届监事会第一次会议在霍山县白马尖成功召开。主要从事弹药武器装备的研发、生产和销售，经营产品包括迫击炮弹系列、光电对抗弹药系列、单兵火箭系列、引信系列、火工系列等。资料图：解放军某迫击炮分队进行对海上模拟目标实弹射击训练。

　　长城军工在其风险提示第一条就着重强调：“投资者将因上述涉密信息脱密披露或豁免披露而无法获知公司的部分信息，可能影响其对公司价值的判断，造成投资决策失误。”同时，长城军工还提醒到，它及其子公司均为二级保密资格单位，“一些极意外情况发生，将可能导致有关国家秘密泄露，从而对公司生产经营产生不利影响”。

　　非经常性损益占净利润比例高

　　招股书显示，2011年至2013年，长城军工营业收入分别是9.7亿元、11亿元和12.3亿元，同期净利润分别是8301万元、1亿元、1.3亿元。

　　不过，长城军工报表显示，其净利润很大程度上得益于政府补贴和其期内非流动性资产处理得利。2011年至2013年，长城军工非经常性损益金额分别为4854万元、3412万元、6752万元，占同期净利润比例分别是58.5%、34.1%、51.9%。2011年至2013年，长城军工计入当期损益的政府补助金额分别为709万元、2015万元和2143万元。

　　另一方，报告期内，长城军工处置了部分经营性资产、子公司东风机电老机加区被政府收储，产生了较多的非流动性资产利得。2011年至2013年，金额分别为2863万元、2126万元、4565万元。

　　这些非经常性损益，提升了报告期内长城军工的利润。不过，这些非经常性损益也给未来长城军工的利润带来不确定。

　　长城军工自己也表示：“以后年度，能否持续取得较大金额的政府补贴收入和非流动资产处理利得存在不确定性，因此公司存在非经常性损益波动风险。”

　　除了非经常性损益占比过高外，长城军工的应收账款在报告期内也呈现增长趋势。

　　2011年至2013年，长城军工应收账款的账面价值分别为2.3亿元、3亿元、3.8亿元。2012年相较于2011年，增长了30%，高于同期13%的营业收入增长率；2013年同期也增长了25%高于主营收入12%的增长率。

　　长城军工解释称，2012年应收账款大幅度增长，主要是2012年应收国内军方B单位1226万元，由于其于2012年对货款结算程序进行了改革，结算周期拉长，导致该笔应收账款年末未能收回；另一方面，由于铁路建设放缓，付款周期加长，致使应收账款增加。

　　对于2013年应收账款的增加，长城军工解释到，主要是预应力锚具业务回款较慢，该项业务期末应收账款增加了5813万元。

　　分析认为，应收账款不断增加，且连续两年高于同期主营收入增长率，一旦出现意外，将会对其财务产生较大压力。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/