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中国这个市场将爆发大牛市 外资已提前布局(图)

www.sinoca.com 2016-08-16  凤凰国际


  过去一年来,中国经济减速打击了中国股市,不过经济数据疲软无阻投资者对收益的追求。

  经济不好没关系,股市不赚钱没关系,中国经济这些痛正成为债市之福。

  中国基准国债收益率稳步走低,时好时坏的数据和企业违约增多激发了围绕国债的避险需求。近期10年期国债收益率创出了10年低点。

  一份外媒调查显示,受流动性充裕、优质资产短缺以及经济基本面疲弱等因素推动,中国国债收益率在年内或还将创出新低。

  外媒8月15日对24家金融机构交易员和分析师调查的预估中值显示,10年期国债收益率年内低点将落于2.5%,较周一创下的历史新低位置还低15个基点。有4名受访者的预估落在2.5%以下。

  人保资产高级分析师李清接受采访时表示:年内债券收益率仍有下行空间,10年国债收益率最低可能触碰到2.5%的水平。考虑经济数据基本接近2002年以来新低,长端收益率也可能触碰新低。

  上周五公布的中国7月社会融资与人民币贷款增速均创两年低点;工业增加值、零售销售和固定资产投资均出现减速,表明中国最近的经济企稳势头在7月份止步。受此影响,债券买盘汹涌而至,10年期国债收益率继上周五创历史新低后,周一再跌1个基点,报2.65%。

  数据来源:华尔街情报

  随着国内经济增长放缓至25年最慢、央行多次降准降息,中国债市从2013年末开始走牛至今已有两年多。今年上半年,因为降准预期落空、管理层令机构降杠杆、还有央行推出宏观审慎评估体系(MPA)考核等因素,债市经历了一波调整。但自6月开始,在宽松流动性以及海外市场负利率环境下,金融机构又开始大肆配置国债。

  分析师观点

  中信建投分析师黄文涛在16日的报告中称:周一债券市场继续释放洪荒之力,随着长端收益率继续大幅下行,牛市变平正在进行之中, 10年国债收益率继续向我们预测的第一目标值2.5%大步迈进。随着经济下行压力进一步加大,货币宽松也终将兑现。

  中金公司分析师陈健恒在14日的报告中写道:目前债券投资者仍宜“坚定持有,不轻易下车”,三季度末到四季度有可能看到货币政策重新宽松。10年国债收益率有可能触及2.5%,另外,30年国债也是投资的选择,目前30年和10年的利差仍有近50基点,只是略低于历史均值,仍有压缩空间。

  国泰君安分析师徐寒飞和理石投资总裁周理显然更为乐观:10年国债收益率年内有机会下探至2%。他认为债牛有着诸多基础,其中包括:金融机构负债端成本将大幅下降超过50基点;经济基本面加速转弱,GDP增速有跌破6%的风险;7月社会融资跳水之后,后期融资量很可能继续保持低位。

  空间不大?

  与6月末比较,目前市场对10年国债的走势看法乐观了许多。根据一份外媒6月24-28日对22家金融机构交易员和分析师的调查,无人看熊三季度债市,10年期国债收益率最低有望跌至2.75%。不过,部分市场人士仍显得较为谨慎。参与调查的市场人士当中,更多的受访者认为年内低点将位于或高于 2.5%,仅有4名受访者的预估中值落在2.5%以下。

  注:包括招商银行、广发银行、恒丰银行、渤海银行、河北银行、浙商银行、澳新银行、国泰君安证券、国信证券、国金证券、海富通基金、人保资产、中融汇金等在内的24家机构参与了此次调查。

  8月份是经济、通胀和金融数据底部,之后会反弹,因此国债收益率下行空间不大。

  目标锁定离岸中国国债

  离岸市场的中国国债已成为目标,收益率相对高于其他主要国债品种。

  其次,在9月4-5日G-20峰会召开前,人民币料将持稳,投资者预计中国央行会捍卫1美元兑6.70元这道关卡

  再次,人民币纳入IMF的特别提款权(SDR)篮子和中国开放在岸市场,都将提升对中国资产的需求。资本流入亦将支持离岸中国国债

  10年期国债与美国国债的关联度可能上升,并在年内某个时候跌到2%。中国国债与类似的亚洲新兴市场国债之间收益率差亦有扩大。

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