危险!德银预警:美国离经济衰退只差40个基点(图)

　　失业的美国人上街游行

　　德意志银行(DeutscheBank)警告称，自从英国上个月23日公投决定退出欧盟后，美国国债收益率曲线平坦化程度已达金融危机以来新低;根据过往经验估算，这使得美国未来一年经济衰退的机率，已冲上令人担忧的60%。根据最近2次的经验，当德银的预测模式算出的机率超过70%，都准确预测出美国经济衰退。目前的收益率差距离这样的水准，仅仅40个基点而已。

　　历史上美国3个月及10年期国债收益率差所预测的美国经济衰退机率，与美国经济衰退时期(灰色区块)对照线图。

　　在英国公投决定脱离欧盟后，虽然包括股市在内的风险资产飙升，但国债也上涨了;这两个市场应当显现不同的经济前景。在被认为是避险天堂的国债价格飙升的同时，收益率也跌至历史新低，而对货币政策放松的预期在股票市场中引发了非常乐观的情绪。

　　美国10年期国债收益率上周五一度刷新历史最低纪录，降至1.385%。

　　道明证券分析师团队表示，股市大涨之际，美国国债所显示的通胀预期恰恰在下跌，显示利率和股市之间存在“危险的失联”。

　　我们认为，对于英国脱欧的不确定性所引发的经济蔓延效应，股市投资者太乐观了，但仍然将货币宽松的预期体现在价格中。另外，市场似乎乐观地认为，尽管公投结果为脱欧，但预计英国不会真正脱离，或是欧盟会给英国一个优厚的协议。全球经济将受到世界第五大经济体英国衰退的影响。

　　在6月23日英国公投后，美国10年和2年期国债收益率利差立即收窄，随后短暂拓宽，随着投资者持续涌入被认为安全资产的美国国债，收益率利差再度缩窄。

　　德银分析师DominicKonstam发布报告指出，美国3个月与10年期国债收益率利差，已由年初时的210个基点几乎腰斩至115个基点;2年与10年期国债收益率利差，也已由120个基点骤降至85个基点。

　　这样强大的收益率曲线平坦化趋势令人担忧，因为按照历史经验，在美国经济落入衰退之前，国债收益率曲线往往会变得非常平坦甚至倒转。由此来看，目前美国经济再度衰退的机率正在升高。

　　德银的机率计算模式显示，美国经济在未来12个月内衰退的机率已冲上60%，创2008年8月以来新高。因为该行根据短期利率的史上最低水准，来调整美国3个月及10年期国债间的收益率差，显示调整后的美国国债收益率曲线似乎已倒转一段时间。

　　而根据最近2次的经验，当德银的预测模式算出的机率超过70%，都准确预测出美国经济衰退。因此Konstam指出，一旦美国10年期国债收益率来到1%，而3年期国债收益率不变，则德银预测模式算出的美国衰退机率就会达到70%。目前的收益率差距离这样的水准，仅仅40个基点而已。