“货币战”真的休战了?“停战协议”很快将崩溃

　　美联储(Fed)在3月议息会议上令人意外地发表鸽派言论，似乎放弃了对数据的依赖，这让阴谋论者变得兴奋起来。在这之前的数周，美元贬值，进而提振了大宗商品价格和对新兴市场的情绪。

　　美联储可能有很好的理由暂停加息。一些人认为市场动荡让加息变得更加困难。基金经理任永力(Stephen Jen)表示，美联储已变得“不是真正‘依靠数据’，而是‘依靠市场’”。

　　然而大多数评论员都认同一个观点，即无论是不是货币战休战，美联储的鸽派立场都可能为市场提供一些喘息空间。

　　德里克表示：“或许美联储放弃了(利率正常化)政策，因为这是缓和全球体系中紧张形势的最佳方式。这可能减轻中国资本[0.00%]外流压力并提振油价。”

　　时间或许是全球各大央行唯一有用的武器。欧洲央行(ECB)行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)划定了在可预见的未来进一步降息的下限，从而让欧元走强，他为何这么做，市场有许多解读。

　　汇丰(HSBC)的分析师是货币战休战论的忠实拥趸，他们表示，欧洲央行“放弃了通过货币贬值来持续刺激通胀的战斗”。

　　然而，法国巴黎银行(BNP Paribas)的外汇策略师迈克尔•斯尼德(Michael Sneyd)相信，时间将拯救欧洲央行，并表示，随着欧洲央行扩容的债券购买计划生效，欧元短期上涨的势头将在今年下半年反转。

　　图3

　　但留给日本的时间不多，因此重拾干预汇率习惯的诱惑一定很大。而日本没有这样做，这更是推动了货币战休战论。毕竟，日本只要再经历一次日元的真正大幅升值，就会忍不住重新干预汇率了。

　　分析师表示，总的来说，日本目前很可能抵制住这种诱惑：在G20会议上，日本确定无疑地认识到，其对日元走强的担忧并非会议桌上各方的共同担忧。日本知道货币战如何才能奏效，以及用干预汇率发动一场货币战多么容易。

　　摩根大通(JPMorgan Chase)外汇策略师Junya Tanase表示：“目前存在爆发货币战的风险，但在当前形势下很难想象，因为G20承诺不以竞争性目的来盯住汇率，而且各国都对汇率操纵表示强烈关注。”

　　中国也可以在货币战中用时间来打击市场投机者。军事战略家们笑称，没有任何作战计划能经受住与敌人的接触。在中国央行打开武器库使得曾经看似获利的交易变得无利可图之后，今年开始出售人民币的投资者或许会表示认同。

　　随后的较量让双方陷入了不安的僵局中。今年1月，离岸人民币兑美元汇率大幅下跌，因为投资者押注，在走弱的离岸汇率发出的信号推动下，中国资本外逃将加剧，而且中国央行不会长久地通过动用外汇储备来遏制人民币贬值。

　　相反，中国央行直接干预离岸市场，以减少流动性，增大做空人民币的成本。坊间传闻还暗示，存在一定程度对流向离岸市场的资金流的打压，以抑制资本外逃的能力。

　　结果是受严格控制的在岸汇率与受重创的离岸汇率之间的汇差急剧缩小，这意味着人民币空头至少目前已经撤退。

　　但如果说各大央行为自己争取到了时间，又能坚持多久呢?如果美国经济数据改善，或者当美国经济数据改善，会发生什么?

　　正如Insight Investment的保罗•兰伯特(Paul Lambert)所言，虽然美元走弱为投资新兴市场外汇创造了机会，但此举背后不会有太多的信心。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/