作者:刘晓博
自11月下旬以来,人民币开启了2015年的第三轮贬值。最近两天,人民币和美元的汇率,香港的离岸价一度突破6.6,上海的在岸价一度突破6.5。
关于人民币汇率问题,我整理出了25个问答,希望对读者有所帮助。
1、人民币为什么贬值?
答:因为汇率高估了。2005年“汇改”时,1美元兑换8.27元人民币。随后人民币开启了一轮升值的长周期,最高达到6.1元左右。2015年8月11日,这轮升值周期正式宣告结束。
2、10年前,有人估计人民币对美元将升值到1:5,甚至是1:4,为什么没有实现?
答:因为人民币发钞速度快过GDP(财富)增长速度。过去10年间,货币供应量增长了3.6倍,增速约是GDP(扣除价格因素后)的两倍。这透支了人民币潜在的升值空间。
3、人民币对美元,将贬值到什么水平?
答:短期看,央行似乎想守住6.6的水平。2016年9月30日,是人民币纳入SDR预备期的截止日,估计应该会贬值到7:1左右。
4、会贬值到8吗?
答:如果不出现较大金融风险(股市、债市、楼市、民间借贷),一年内应该不会。
5、贬值不到位,会出现什么情况?
答:资本外逃加速,即便加强管制,也很难制止。中国庞大的外汇储备会逐步减少。
6、过度贬值,会出现什么情况?
答:如果不引发货币战争,则将热钱“关门打狗”,他们失去了逃跑的价值;外部热钱会流入,中国结束通缩。如果引发货币战争,则情况很难预测,贬值的积极意义将大打折扣。
7、为什么央行不让贬值一步到位?
答:会引发国际市场的金融风险,带来汇市、大宗商品市场的剧烈波动,对人对己均不利。
上图:美元对人民币汇率走势(上升表示人民币贬值)。
8、人民币汇率,现在有几个价格?
答:中间价、在岸价(CNY)、离岸价(CNH)。中间价基本上是官方定价,在岸价格可以围绕着每天的中间价做±2%的波动,离岸价在海外市场(主要是香港)的价格。
9、离岸价跟在岸价,最近差异怎么这么大?
答:因为市场有人民币进一步贬值的预期。
10、两个价格长期背离,会产生什么后果?
答:套利,加速中国外汇储备的减少。
11、央行除了影响中间价,还能影响在岸价和离岸价吗?
答:当然能。中国的银行,大多数是国有。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/