资本市场很残酷 巴菲特指标对中国股市发出警告

　　老股民都知道有这个词：巴菲特指标。

　　这个巴菲特就是美国股神沃伦·巴菲特。它的含义是，用股市总市值除以国民生产总值（GNP）。当两者之间的比率处于70%至80%之内，意味着股市有上涨潜力，可以买进。如果高于这个比率，特别是超过100%时，股市风险比较大。

　　目前美国股市的市值在25万亿美元左右，国民生产总值不到18万亿美元，两者比率大概在140%左右。也就是说，美国股市估值偏高了，风险偏大了。

　　那么中国股市呢？台湾地区比较特殊，暂且不论。香港股市目前的总市值大约21万亿人民币，其中H股、红筹股、内地民企股的市值，占港股总市值的 62.3%，成交占港股的73%（数据来自港交所官网）。所以，香港经济、香港股市是跟内地高度关联的，我们需要跟深沪股市一起通盘考虑。

　　即便抛开新三板、各地股权交易中心的市值不算，仅仅计算上海、深圳、香港三地主板、创业板、中小板市场，目前总市值也达到了76万亿元人民币。而中国的GDP，据专家研究，基本等同于GNP。这样，我们可以计算出来，目前的“巴菲特指标”为115%左右。

　　也就是说，按照“巴菲特指标”，中国股市目前已经被高估了。

　　但我们要知道一点：美国股市接纳了全球很多国家优秀企业的上市，中国股市比较少（香港有一些），所以“巴菲特指标”在中国股市使用的时候，应该适当调低。

　　于是问题来了，我们都知道，主流观点认为：中国直接融资潜力较大，居民资产配置也过于偏重房子。未来10年，我们将从“印钞票的时代”转向“印股票的时代”，中国股市市值仍有较大提升空间。

　　比如新三板，目前挂牌企业是5000家，计划在4年内增长到2万家。深沪股市没有公布扩容计划，但我们都知道，就在12月25日，证监会副主席方星海就国务院刚刚出台的《关于进一步显著提高直接融资比重，优化金融结构的实施意见》做了说明，给出了股市大扩容的强烈信号。这从文件标题“显著提高直接融资比重”，就可以看出来。

　　即便未来深沪股市的大扩容不像新三板那样迅猛，假设5年总市值只增长1倍，GDP按照每年7%增长，仍然不考虑新三板的市值，5年之后中国股市的“巴菲特指数”也将达到令人恐怖的180%以上！

　　事实上，中国未来不仅要大力发展主板、创业板、新三板，还有各地冒出的股权交易中心（四板）和股权众筹（所谓五板市场），总之未来可交易股权量将大大增加。

　　也就是说，从2016年开始，上市股权稀缺的时代即将结束，股票“物以稀为贵”将逐步成为历史。股市整体估值水平必将逐步走低，只有这样，“巴菲特指标”才不会过于离谱。

　　也许有朋友会说：别拿美国的尺子量中国人的脚，咱们仍然可以关起门来玩泡沫，因为咱们情况特殊。

　　我的回答是：这个时代快要终结了，毕竟人民币越来越国际化，人民币纳入SDR之后还有很多承诺要兑现，包括资本市场的对外开放。泡沫当然还能玩一阵子，但风险越来越大，代价越来越大。

　　写这篇文章，不是说股票不能炒了，而是提醒大家，在享受短期“泡沫红利”的同时，注意即将到来的大趋势。只有这样，才不会被人“薅羊毛”。资本市场是残酷的，六七月份的股灾就是活生生的例证！