高盛预言油价将“跌至20美元”是这么算出来的

　　欧佩克和库存问题对石油价格产生压力

　　石油价格的下跌还在继续，这主要是由欧佩克会议带来的后果，馏分油持续的低迷所驱动的，原油仓位情况更加剧了价格的下跌。虽然目前原油价格低于高盛对西德克萨斯轻质原油每桶38美元的未来三个月预期，但高盛认为原油价格仍具有高风险，随着库存继续攀升，价格会进一步下跌。

　　高盛指出，“OPEC会议之后油价跌势加剧。OPEC成员国之间的分歧显而易见，这也令原油市场的不确定性大增。本次会议确定了我们的观点，即OPEC并无意平衡原油市场。”

　　注：OPEC在11月的维也纳上宣布维持原有产量不变，但是沙特和伊朗等国家对于OPEC政策发生了激烈的争论，这暗示未来该组织政策的不确定性将显著加大。

　　高盛同时表示，“尽管低油价给OPEC成员国带来了财政收入方面的挑战，但这避免了下调产量带来的长期收入减少风险。”

　　图：预计在中国外剩余的可辨别石油库存容量为3.9亿桶。

　　Genscape的数据显示，库欣(Cushing, 美国一处原油交割地)的原油库存量增加了140万桶，这进一步证实了原油库存过量问题。

　　煤矿中的金丝雀

　　现在，欧洲的馏分油市场正在展现出接近库存容量的急性症状。汽油期货的水平价差，裂解价差和现金基础都在急剧的下跌。

　　原油库存达到顶峰不是我们的基础案列，但原油库存离这个顶峰太近了，我们无法感到安心

　　我们的原油价格预测与这样一个观点是锚固在一起的，即石油价格近40美元每桶的时候，石油生产者面临的金融压力和资金市场的关闭会在2016年第四季度中止原油生产出现盈余，这主要是通过美国生产量的下跌达到的。我们的基础案列仍然是：就总量而言，全球石油库存会低于库存许可容量，尽管2016年原油库存缓冲会再次下跌到平均每天34万桶。但这个再平衡远未达到：

　　美国钻机计数和勘探&开发指导仍保持在高位，无法达到所需的供应下跌

　　明年我们预测欧佩克的产油量为3200万桶每天，但考虑到上行趋势(伊朗),我们这个预测可能有风险

　　石油库存会继续升高，随着春季原油库存增长，原油库存可能会抵达库存限制容量

　　因此，我们重申了我们的担心，“金融压力”可能太小，来得太晚了，无法阻止市场通过接近现金成本的价格来度过“运营压力”。这个接近现金成本的石油价格可能为20美元每桶，会强迫产油国进行产量削减。