若美国投下“经济核武器” 最终躺枪的竟是俄罗斯

　　对于以中国为代表的新兴市场国家和欧日发达国家来说，过去两年中的很多时间里，美联储自2006年以来首次加息的前景就好像一颗定时炸弹，时刻在对各国政策制定者提供警示。

　　自从“大衰退”以来，部分由于美国借款成本处于历史低位，新兴市场增速飙升，而后，随着美联储准备收紧银根——即便中国经济放缓——新兴市场增速出现回落。如今，在发达经济体占全球GDP不到一半的背景下，如果美联储加息导致新兴市场进一步放缓，美国及其他工业化国家是否会受到影响?

　　对新兴市场的影响

　　对中国：加速资本流出

　　美国加息的最深刻影响将是加速中国资本[0.00%]流出。

　　“这可能会给中国经济带来另一层风险，”花旗(Citi)的新兴市场经济主管戴维•卢宾(David Lubin)表示，“对于新兴市场而言，(美联储加息)最为重要或者最意想不到的影响是对中国的影响。”

　　他补充称，这是因为过去6年外国银行向中国发放的贷款大幅增加。这些银行的融资成本受到美联储短期利率的影响，而后者上升幅度预计将超过长期利率。随着利率上升，中国借款者的这一资金来源可能会被切断。

　　对大宗商品出口国：本币贬值

　　在美国以外，受美联储加息直接影响最大的可能是那些依赖短期资本流入为经常账户赤字融资的经济体。

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的董事总经理戴维•豪纳(David Hauner)表示：“受影响最大的将是巴西、俄罗斯和南非等大宗商品出口国，它们受到美元强势和中国经济疲弱的夹击。”

　　美国货币政策的不确定性，加上中国股市大跌，已导致印尼盾大幅贬值。自今年以来，印尼盾对美元累计下跌了11%。

　　对俄罗斯：卢布贬值、经济收缩

　　俄罗斯总理德米特里•梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)在今年9月提议俄只制定一年的预算，而非传统上的三年预算。因为俄政府不知道美国加息后会发生什么，存在油价和汇率波动的风险。

　　“但至少，每次卢布下跌或再次飙升的时候，我们还知道这对经济意味着什么。”一名曾任俄经济部高官的人士表示，“至于美国的货币政策会带来什么影响，我们就不知道了。它可能只会对我们的货币带来略多一点的压力、让我们的资本外流稍稍加速，整体而言这两方面的冲击给我们的感觉都不会太强烈;又或者，它可能会影响我们的金融稳定。”

　　美国加息几乎必然会让美元变得更加强势，这将让俄罗斯央行更难以重建其外汇储备——俄罗斯外汇储备已从本次危机前的逾5000亿美元降至3640亿美元。

　　关于美国可能进行的加息会对俄造成何种影响，各种预测分歧很大。西方去年实施的制裁、油价下跌以及由此导致的卢布大幅贬值，已对俄经济造成严重破坏，今年一季度和二季度，俄经济分别收缩了2.2%和4.6%。

　　瑞银(UBS)新兴市场策略师巴努•巴韦贾(Bhanu Baweja)指出，认为新兴市场国家累积了足以偿还债务的外汇储备的观点并不正确，因为“那些拥有资产的人和那些背负债务的人是不同的”。

　　这将意味着，随着利率上升，存量巨大的新兴市场债务将受到压力，即便外汇储备保持不变。

　　对发达国家的影响

　　对日本：日元波动不大

　　美国加息让持有美元变得相对更具吸引力。然而，尽管日元贬值推高了外国食品和能源的价格、令Ogawa(Ogawa Industries是一家有103年历史的日本食品企业)这样的进口商受损，但它也提振了丰田(Toyota)等大型出口商的利润。

　　但总体上来说，若是历史可鉴，那么当美联储作出九年来的首次加息决定时，日本国债和日元汇率当不大会出现太大的波动。

　　历史显示，当美联储2004年6月将维持在1%水平12个月未变的目标利率上调了25个基点后，到年底时，美元、日元以及美日两国国债和股市的波动率皆出现了下降。

　　日本国债波动率持续下降

　　在彭博调查中，大约三分之一的经济学家认为日本央行不会终结规模空前的刺激计划，因为通胀水平距离央行2%的目标还有相当长的距离。

　　对英国：存在扼杀经济复苏可能

　　英国央行货币政策委员会应担心，在美联储之前加息可能会吸引大量资金流入英国，令英镑汇率过度上涨并扼杀经济复苏。英国虽然是个岛，但英国经济无法不受其他国家行动的影响。

　　外界嘲笑说，在美联储(Fed)做出利率决定前英国央行不可能采取行动，对此卡尼多次反驳说英国的货币政策完全独立于美国。