央行设定人民币规律被人发现 再贬一步就是货币战

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　　市场人士正在努力从人民币近日的走势中解读中国央行在后SDR阶段的政策方向。而本周，越来越多的信号似乎指向央行对人民币贬值更加容忍的态度。

　　中国央行在今年8月时曾意外引导人民币贬值，当时掀起了亚洲各国货币争相竞贬的局面，最后甚至导致了各国股市重挫。

　　本周四中国央行将人民币对美元汇率中间价设定在6.4236，一举贬破了当时8月的低点6.42 元。目前市场预期人民币有可能会继续贬值，因此恐再次掀起亚洲各国货币竞贬的战争。

　　法国兴业银行[-0.44% 资金 研报]表示，人民币进一步走软可能引发“货币战争”，要么源于想让本币走势与人民币保持同步的决策层这一直接因素，要么拜投资者整体做空亚洲货币这一间接因素所赐。

　　法兴银行分析师Jason Daw和姚炜在报告中说，如果人民币贬值加速，或是波动率大幅上升，那么整个新兴市场货币组合的稳定性就可能受到动摇。离岸在岸人民币汇差的扩大反映出了离岸人民币头寸状况的变化，反过来也能折射出在岸市场参与者的预期。

　　法兴前景预期中的基线情境是美元/人民币到2016年底逐步有控升至6.80的水平，其间会有相对稳定期，也会有人民币贬值加速的情况出现。

　　瑞穗银行（Mizuho Bank）外汇策略师Chang Wei Liang表示，近期人民币再度贬破8月中的6.42元水平，市场开始怀疑央行正默认着人民币的贬值走势。若果真如此，代表亚洲新兴市场的货币也会争相竞贬，借此维持自身贸易的竞争力。

　　麦格里（Macquarie）策略主管Nizam Idris 表示，整体来说亚洲各国并不讨厌让本国货币贬值，因为许多国家都大幅依赖出口，所以货币贬值并不一定都是坏事。中国人民币贬值并不是亚洲货币走弱的所有原因，但却是一定的催化剂。依赖出口的国家如韩国受到人民币贬值的影响极深，不过韩国央行总裁李柱烈今天在新闻记者会上表示，并不预期人民币会持续贬值，而且韩国和中国有签订FTA，因此人民币走弱对韩国的负面影响不大。

　　中国人行在上周的声明中曾指出，人民币没有继续贬值的基础存在，不过若观察中国经济近况和低迷的生产者物价指数（PPI），中国央行或许没有太多的选择。渣打银行（Standard Bank）亚洲区经济学家Jeremy Stevens就表示，人民币续贬对于中国平衡贸易收支、重新控制国内货币状况和结束通缩循环都是必需的。其实人民币贬值并非让所有人都非常讶异，因为许多人原本就预估人民币加入IMF的SDR后，央行就会放贬人民币。

　　中间价加100点在岸人民币新跌停板？

人民币走势规律

　　在本周起连续下调人民币兑美元中间价后，周三，中国央行调降人民币兑美元中间价至6.4140，为2011年8月以来最弱水平。在即期市场交易中，交易员们也注意到人民币自上周五跌破6.40关口后本周逐日呈阶梯式走贬，且贬值幅度似乎每日有迹可循。

　　广发银行外汇和贵金属交易主管黄毅表示，本周以来，在人民币维持走弱的态势中，日间交易有见少数中资大行在一些点位持续报卖美元防守汇率。值得注意的是，该防守点位周一在6.4085，周二在6.4180，周三在6.4250左右，基本上低于当天中间价100点左右。

　　在岸人民币上述迹象“看上去有些像碰到跌停板”， 而用意可能在于控制贬值节奏， 三菱东京日联银行（中国）首席金融市场分析师李刘阳在采访中表示。目前欧元升值，美元指数下跌的情况下，央行“这个时候主动去合理引导、尽快消化年底前的贬值压力，下周美联储加息后就不会太被动，”他说。

　　美联储加息前的顺势而为

　　人民币11月底纳入国际货币基金组织（IMF）储备货币SDR后，人民币在岸、离岸汇率走出贬值行情，且价差大幅走阔，显示市场押注人民币贬值的力量重新抬头。然而，中国央行迄今并未采取大规模干预，逆转人民币走弱的态势。

　　“中间价反映了央行的态度，美联储下周加息基本确定，央行这一轮顺市场而为，提前释放贬值压力，”西班牙对外银行驻香港的经济学家夏乐在电话中表示。他认为，中国央行在人民币加入SDR并提出“清洁浮动”的目标后，干预市场的力度将不断减弱。

　　黄毅表示，比起中间价，“现在更多要看中资大行守住哪些价位，以及CNH的走势。重要的价位如果弃守突破，那大家就会笃定这个位置可以站稳了。”

　　李刘阳也认为，本周的的中间价与日间交易模式仍是一个观测出来的短期规律，能延续多长时间还很不好说。而人民币的官方涨跌停板仍为每日中间价上下2％的区间。

　　“到下周美联储加息前，这一波贬值不会突破8月创出的最低值6.45元，”李刘阳预计。这意味着人民币今年将贬值近4%。

　　彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和经济学家陈世渊此前撰文称，下调中间价肯定是引人瞩目的，但更有可能的是，中国央行正利用美联储会议迫在眉睫的这段期间，试探市场对人民币走弱的反应。