日元1973年加入SDR后 日本股市竟翻了7倍(组图)

　　人民币加入SDR对股市利好效应有多强呢？

　　第一、 按照渣打与安盛投资管理预计，如果国际货币基金组织（IMF）今年将人民币纳入储备货币，全球至少将有1万亿美元的储备转为以中国资产形式存在，需要注意的是时间统计点为2020年，这意味着，短期内期望外资大举进入中国股市是不现实的。不可忽视的是，人民币一旦有资格成为国际金融市场中自由兑换的一员，意义是重大的，意味着人民币国际化走出了重要的一步，获得了国际认可。而由此中国股市将获得国际热钱更大关注。

　　第二、 人民币加入SDR后利率必然向美元趋近。因此，可以推测进一步的降息是可期的。而降息降准将直接利好股市，为市场提供增量资金。

　　第三、 MSCI将扩大中概股配置，从而提高中概股活跃程度，间接利好中国股市。

　　第四、 减少了人民币流出，甚至出现部分资金通过人民币规避风险（之前大部分是通过美元）。人民币的不确定性风险逐步降低之后，资金更愿意停留在机会更多，舞台更大的市场，而中国则必然是最佳选项之一。

　　第五、 进一步促进资本市场国际化发展。人民币加入SDR，必然会促使中国资本市场国际化加速，推行注册制等成为必然，整体市场估值体系将于国际接轨。

　　综上，人民币加入SDR在中国资本市场的发展道路上是浓墨重彩的一笔，也是A股走向“慢牛”的坚强保证，但SDR可以说是一个长期性的利好，并不能保证A股立刻走向繁荣，更不能保证目前A股所有板块的共同繁荣。

　　同时，在券商净买入限制提前解除之后，1月中旬左右，上市公司大股东减持股票的限制也将1月中旬左右解除，在有关部门几乎已将“慢牛”预期达成明牌的情况下，过度的博弈显属不智之举。此外，股灾期间对于股指期货做空的限制能否继续、持续多久也要打个问号，政策的不确定下，建议对高估值板块保持警惕，适度配置一些明显将受益于资本市场持续增长、确定性较大的板块和个股。

　　值得注意的是，创业板综合指数和中小板综合指数当前的PE估值分别为88.8倍和55.6倍，比一线城市房地产的房价/年房租比（超过50倍）还要高，而高估值对长期回报的损害，必然是难以回避的。一个现实的因素是，目前上市公司将优质资产注入获得的预期增值，已经不如将之重新包装进行IPO的诱惑大。

　　加入SDR后，中国还有一场“硬仗”要打！

　　人民币加入SDR后，中国需要应付的金融战可能更激烈。美国货币战争曾经摧毁了日本，如今又磨刀霍霍向中国了。

　　从多种角度来看，20世纪90年代的日本与当今中国所面临的经济形势之间存在着许多令人担忧的相似之处。日本当年泡沫的破裂导致了这个国家陷入了长达近20年的通货紧缩，而中国在21世纪的头十年间也出现过信贷泡沫，而如今又加上了原材料市场泡沫破裂的风险。

　　当年，作为日本最主要贸易伙伴的美国，动用了从媒体到政界等各方的力量，指责日本是操纵汇率者，并用贸易保护主义措施等手段对日本发出了威胁。在这种压力下，日本被迫对日元采取了两步走的升值过程：第一步是1982年至1988年，第二步是1990年至1995年。在短短的十年间，日元对美元的比价由263：1升到了95：1，升值的幅度超过了60%。

　　此举使得日本经济陷入了长达数十年的通货紧缩当中：这种紧缩的迹象在2015年依然存在，尽管安倍政府从2012年起便下决心采取超宽松的货币政策。

　　为了抵消本国货币升值所导致的竞争力下降，当时的日本企业纷纷采取了降低工资的做法，此举导致了通货紧缩的出现，并使日本经济在接下来20年的时间里始终处于停滞状态。

　　当时，日本央行在货币政策方面所采取的应对措施也是不恰当的，因为在零利率的情况下，采取一些非传统的应对措施会使人们变得更加谨慎。因此，来自美国的压力以及日本为了日元升值而采取的各种操控手段都对日本经济带来了致命的影响。

　　最近几年来，中国成了美国人猛烈批评的对象，而且在这种压力下，人民币对美元的比价在过去10年间也升值了近60%。如今，尽管中国经济增长放缓已经是不可否认的事实，但是中国仍必须着手解决人民币对美元的比价在过去12个月的时间里升值15%的问题，因为人民币对美元的升值会给中国经济带来巨大的损害。

　　如今的中国正面临着通货紧缩的威胁，因为尽管中国的工业生产已经严重下滑，生产价格指数也大幅下降，但中国依然采取了相对紧缩的货币政策。

　　今年，央行已经五次降息降准，但接近历史低值的利率并没能挽救中国经济，各项经济指标表明中国经济仍处于下行通道，外贸出口环境恶化，内需不振的负面影响已经显现。

　　因此，人民币加入SDR并不是使命的终结，日本的经验表明，浮动汇率、自由跨境资金流动和稳定的经济增长，都是国际化取得成功的必要条件。而中国面临的挑战是，同时满足这三个条件。