纽交所里的高盛挂牌
美国经济为啥放缓?顶级经济学家并不认为是中国经济增速放缓的冲击，而是因为“冬季寒冷的大雪”。
最乐观、最常持有牛市观点的高盛经济学家们最近发出2000字研报，认为“天气和经济的寒冬已经同时到来”。以下是高盛研报全文：
经济增长在2014年和2015年的第一季度迅速放缓，并且我们怀疑异常严酷的冬季是罪魁祸首。现在随着冬季来临，我们重温旧的经验教训并发展评估天气波动对经济能造成多大影响的新规则。
我们专注于两个衡量温度和降雪的天气指标。第一个是是相对于季节性常态的“采暖度日”偏差，这是一种低温的衡量指数。第二个是地区降雪指数，该指数用于衡量降雪的社会影响，其中就包括上百起重大雪灾的评估分数。
关于天气对经济的影响，我们得出三组结论：
第一，我们发现，温度和降雪物对经济增长确实有影响。特别是，我们估计，采暖度日的标准差增加1，那国内生产总值就会下降0.4个百分点，并且我们的当前活动指标也会相应下降一个0.1个百分点，而暴风雪指数的标准差增加1的话，那这两者都会下降0.3个百分点。但不可否认的是，鉴于温度和暴风雪之间的共线性以及总体水平上样本的有限，我们的估计存在着相当大的不确定性。
第二，我们发现，天气对经济的影响是不均衡的。比较天气变量对各顶级指数，国内生产总值各部门数据以及非农就业报告的各行业的影响，我们发现，天气通常对建造业，零售业，休闲餐饮，外贸以及制造业的影响最大。
第三，我们发现天气变量在冬季的几个月里对非农就业报告有着重要却多了几分微妙的影响。我们通过国家级的数据发现，气候条件一个月内的模式很重要，而参考周的条件占了最大分量。我们估计，在参考周内，每月采暖度日的1个标准差以及降雪的1个标准差将影响到就业增长大约3万5千的下降。
2014 年和2015年第一季度国内生产总值增长的大幅放缓引发了预期今年冬季情况时的一些焦虑。当时，我们和美联储官员都指出，非比寻常的严冬气候是导致第一季度增长放缓的原因之一。对一些持怀疑态度的投资者来说，将第一季度的增长乏力归咎于天气影响的经济学家们听起来就像彼得·塞勒斯承诺“春天会出现增长”一样不靠谱。但是在这两年，经济增长在第二季度确实有强劲的反弹，这表明天气确实是造成第一季度表现疲软的原因之一。
虽然我们无法声称能够预测今年冬天的天气，但天气一旦出现季节性规范的偏差，我们就能估计出这些偏差将造成的影响。在本周的Analyst中，我们重温一些老的经验教训并发展一些关于评估天气条件对经济增长及就业的影响的新规则。
图一：2014年和2015年第一季度温度比往年低
为什么天气关系重大?
大多数的经济数据会考虑到天气模式及假期等其他日历效应来做出季节性调整。但当天气出现显著波动时，天气仍然会影响经济数据。对于住房开工率等指数来说，季节性波动最主要是受天气的驱动，这意味着正常的季节性天气模式即使出现轻微的偏差也能导致不被季节调整捕捉到的巨大影响。
我们专注于捕捉温度和降雪的两个天气变量。我们使用采暖度日数十年均值的标准差来衡量天气的影响。采暖度日数是一种低温衡量标准，在过去的研究中，我们发现该指数有助于预测一系列的经济数据。我们同时使用由美国国家海洋和大气管理局构建的国家级以及全美人口加权系列。我们用地区降雪指数衡量暴风雪，该指数旨在捕捉重大雪灾的社会影响。地区降雪指数提供了美国6个地区自1900年以来600多场暴风雪的数据和分数。我们通过使用相对人口加权聚合该指数，从而构建了一个国家级月指数，如图表2所显示的。我们还通过假设一场既定风暴是均衡地扫过该区域的每个州，来将这些地区系列串联成了国家系列。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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