IMF投票会议仅剩1周 人民币进入SDR概率升至80%

　　就近期出台的大量金融市场化改革措施，鄂志寰认为，其既是对IMF中期评估的回应，解决了评估中提出的关注问题，更充分显示了中国加快金融开放的政策取向。

　　诚然，短期内，人民币加入SDR需要在11月30日召开的IMF执董会会议上通过。中期内，“中国政策制定部门需要对近期推出的新开放措施进行贯彻落实，更多地使用市场化改革措施来推进人民币国际化。”鄂志寰称。

　　与此同时，这暗示人民币被纳入SDR进入倒计时。那么，于情于理，市场也许不愿意看到，即将“入篮”的人民币短期走贬。加之，央行外汇占款意外转正。

　　因此，或许有此强势货币的内在诉求。11月16日的汇市人民币离奇大涨可能就是一种佐证。

　　尽管就在十多天前，人民币中间价曾上演过“过山车”一般的走势。如11月2日，人民币对美元中间价报6.3154，飙升341个基点，创下2005年7月以来最大单日升幅；但次日，人民币对美元中间价报6.3310，较上一交易日贬值156个基点。

　　某种程度上，“811”汇改之后，中间价日趋市场化，在必要的时候，央妈也许希望通过交易价来传递对汇率的政策意图或监管思路。

　　显而易见，11月16日也许就是一个必要的日子。个中缘由，中国承诺人民币不贬值，虽说短期波动不具代表性，但“十连跌”或易引发预期的转换，因此需要管理好预期。

　　也因此，中国需践行人民币不参与竞争性贬值的承诺。只是，这一次的表达方式为交易价而非中间价；但它不会是一种常态。

　　　人民币“强势”逻辑

　　其实，近期人民币的表现已释放出——强势货币政策的信号。这与其加入SDR的价值诉求一脉相承。

　　数据可假以佐证。据中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛观察，即便811汇改后人民币汇率有所回调，但前三季度人民币名义和实际有效汇率仍然均升值了3.6%。而1994年汇改后到2014年底，人民币兑美元双边汇率累计升值42%，国际清算银行编制的人民币名义和实际有效汇率指数分别累计升值65%和93%，分别排61种货币中的第三位和第六位。

　　管涛认为，强势人民币符合中国经济中长期发展趋势，以及符合国家利益。有助于进一步提升中国地位和影响力，推动人民币国际化，更好促进中国参与全球治理。

　　显而易见，“人民币已经逐步确立了世界新兴强势货币的地位；”管涛称，“中国也可效仿强势美元政策，于‘十三五’期间，建立健全‘强势人民币政策’框架。”

　　具体而言，管涛解释，实施强势人民币政策，首先要克服“浮动恐惧”，有关当局应适时、平稳地退出现时的外汇市场干预，让人民币汇率实行真正的有管理浮动。

　　那么，汇率策略应该是这样四条主线：可变—透明—可信—干预例外。

　　诸如：市场汇率是可变的，人民币汇率能上能下，双向波动；汇率变化透明，人民币汇率的涨跌可以从市场找理由，而不是从汇率政策找原因；汇率水平是可信的，境内外价格趋于一致；汇市干预是例外的，政府基本退出外汇市场干预，实现市场自主出清。

　　再说了，“实施强势人民币政策并非主观追求人民币单边升值，而是按照‘对内平衡优先’的原则定位人民币汇率政策，通过强势的经济实现强势的货币。”管涛认为，“做对利率比稳定汇率更加重要，即加快推进利率形成机制和调控机制的市场化改革，理顺货币政策传导机制。当内外均衡目标冲突时，汇率政策应该给货币政策让路，为利率政策松绑。”

　　这正好回到11月19日央行调整SLF利率的新举措。中国金融市场化改革也在试图溯本清源。

　　当然，就眼下工作而言，“人民币加入SDR，推进储备货币职能，需要加快离岸及国内金融市场的建设，快速提高市场的深度和广度，满足全球主要央行及主权基金配置人民币资产的需求。”鄂志寰称。