美国与沙特之间“石油大战”硝烟弥漫,另一边美联储加息议程又起。11月4日,美联储三号人物,纽约联储主席William Dudley表示,12月会议上加息是可能的选项,如果国内经济数据显示劳动力市场和通胀进一步完善,那么12月会议上应加息。
美联储主席耶伦与其观点一致,在同一天出席美国国会众议院金融服务委员会听证会上,她表示,如果美国经济表现良好,预计经济将继续增长,足以进一步推动劳动力市场改善,并让通胀回升到2%的目标,那么12月采取加息行动可能是合适的。受耶伦言论和乐观经济数据影响,一时间,美元大涨,其中两年期国债收益率创下四年来新高。
当下,全球投资者恐怕早已换上了“美联储加息疲劳症”,今年9月,美联储加息被市场多方人士视为“板上钉钉”,然而,国内疲软的经济数据(低通胀),以及8月间全球金融市场的动荡,让美联储延缓了加息的进程。
作为全球经济的主导者,美联储货币政策牵动着世界各国的神经,稍有不慎,就有可能引发连锁反应。这也是美联储最为顾忌所在。因此,国内核心通胀率、就业率等一系列经济数据,只是美联储加息参考的部分指标,与此同时,还要密切关注把脉外部环境。
这也可以说明,为什么人民币纳入SDR,美国近期态度反转,从曾经的反对转变成“默许”。也许在美国政府看来,人民币成功纳入SDR,将增强国际市场对中国经济的信心,提升其国际地位,这样一来,将给美联储接下来的加息政策腾挪出空间,否则,将遇到空前阻力。
长期以来,美国经济复苏被市场各方热议,为何美国救市政策相比其他国家成功?即便欧洲,在庞大规模QE刺激下仍深处泥沼?其实,这和两者所处的具体环境有着紧密联系。
首先,美国当年经济危机从金融领域爆发,随着向实体经济环节蔓延,美国的救市政策,通过购买不良资产和收购的方式建立起一道防火墙,随后让实体经济在宽松货币信贷刺激下逐渐复苏。但欧元区的结症,在于各国之间经济结构高度失衡,除德国依靠传统制造业拔得头筹外,各国经济创新能力停滞不前,进而导致生产率停滞衰退,这单凭QE无法解决根本。
除货币政策之外,页岩革命的爆发也是美国经济反转的重要推动力。资料显示,十年前,美国页岩气的产量还微不足道,但随着技术的突破,页岩气产量已从2000年的122亿立方米增加到2011年的1800万立方米,美国由此跃升为世界第一大产气国。
与此同时,近年来,美国页岩油生产商在国内已建成约2万口新油井,使美国石油产量提高了三分之一,日产量达到将近900万桶。随着原油产量的提升,美国原油进口逐年减少,到2011年,美国石油产品出口量超过进口量43.9万桶。这是自1949年以来石油产品首次超过进口。国际能源署在2012年11月发布的年度报告中甚至预测,美国将于2017年超过沙特阿拉伯,成为世界第一大产油国。
可以说,一场页岩革命不仅让美国逐步摆脱了对中东石油依赖的地位,而且也增加了本土制造业的成本优势。由于页岩气是重要的基础能源,同时也是重要的工业原料。源源不断的页岩油和页岩气的供给,有效降低了国内生产成本,这无疑促进了本土制造业的回归。近年来,福特汽车,科尔曼、NCR、ET水系统,AMFOR等制造企业,均将生产线或工厂从中国转移到美国国内成本较低的南部地区,并且,随着中国人力成本上升,这一趋势有增无减。
最重要的是,页岩革命改变了美国的通胀格局,为美联储货币政策提供了更大的操作空间。多年来,高油价引发的高通胀,是美国挥之不去的噩梦。上世纪70年代,由石油价格暴涨引发的滞涨让美国人至今记忆犹新。然而,随着这场革命的发生,美国这种不利的局面完全转变,作为生产者不再担心高油价所引发的成本上涨,对消费品也形成重大利好,提升美元购买力。可以预计,未来的美国将告别高油价促发通胀的时代,作为美联储,重点关注的则是资产泡沫和人力成本上涨所引发的核心通胀。这一点至关重要。
“当前经济复苏进程将成为有记录以来最长周期之一。”瑞士银行集团分析师哈里斯(Maury Harris)在一份最新的客户研究报告中分析,预计2016年美国实质GDP的增长速度将为2.8%,2017年为2.5%,这个始于2009年6月经济复苏的周期时间可能达到令人震惊的102个月。哈里斯解释道,当下对大多数借债人来说,信贷可获得性处于合理水平,并且工资的增长速度也比较快。
在过去的三年时间里,美国失业率已经从8.6%大幅下降至5.8%,截止今年10月则下降到5.1%。Decision Economics机构首席执行官西奈(Allen Sinai)认为,此次经济扩张很有可能打破上世纪90年代持续10年的记录。如果持续下去的话,美国失业率将降至5%以下,处于历史高位的企业利润也将进一步上升,而股市也将创下新高。
饱受金融风暴冲击的通用汽车,今年也表现出对需求的可持续信心。该公司今年4月表示,未来3年将斥资54亿美元投资美国工厂,为打造一系列新车做准备。在通用计划扩张之际,美国的消费者也在经历了6年的杠杆化后重新开始消费。当下,美国家庭资产净值是个人收入的6倍多,为经济衰退以来的最高水平。
邓小平曾经说,科学技术是第一生产力。这的确是至理名言,当前,中国乃至世界权威学者,均将美国经济复苏归功于货币政策。通过以上论述可以证伪。美国经济复苏的关键,在于知识和技术双重推动下,能源格局的变革和生产率的提升。还是那句话,货币可以无限发放,资源、尤其是知识和科技难以复制,脱离这些硬性条件滥发货币无疑自缚手脚,最终引发灾难。目前全球经济疲软,均和脱离经济增长潜力的货币滥发紧密相关,但有谁承认这一点呢?
11月底,中国人民币或将纳入SDR,一旦进入无论对中国还是美国,均将产生重大影响。中国由此将进一步提升国际地位,提振市场信心,届时,美国也或将开启加息的进程。
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