近来，全球主要央行之间的政策分歧不断加深，货币政策走向更趋复杂化，加息、降息、“按兵不动”者同时存在。
美联储正考虑（以及延后）收紧货币政策；英国央行也在做样的事情；欧洲央行和日本央行分别在考虑进一步刺激，而中国央行已经放松了政策。有分析认为，全球货币市场很可能再起狼烟。
随着欧洲央行暗示着推出更多刺激政策之后，紧接着中国央行也接着在上周五无预警性地“双降”，调降目存、贷款利率以及法定存款准备金率。
这类宽松对股市而来虽然是利多，但投资者在买进前应先想清楚，这是个经济强劲或是衰弱的信号。
值得注意的是，全球不是只有中国在宽松。就在中国降息前，欧洲央行才清楚表明，他们打算在12月扩大量化宽松，而已经是-0.2%的利率，还有可能再调低。日本一直准备推出更多刺激措施。这类宽松预计会让欧元、日元走低，结果美元将会上涨。
由于美国也有经济放缓迹象，并且担心美元被推得更高，因此一直推迟原先的升息计划。
与全球其他央行相比，中国央行的优势在于，中国现在的基准利率4.35%，还有很大的操作空间，不像多数央行是在零利率或负利率间痛苦抉择。但坏消息是，中国有可能被迫一降再降，例如经济顾问Gerard Lyons就认为，中国迟早将加入其他央行的行列。
一再宽松的结果，就是效果一次次减弱。QE发挥效用的方式，一是通过汇率，但所有国家都宽松，货币贬值也难以达成。而由全球贸易普遍减少的情况也说明，竞贬只是拆东墙补西墙。
既然中国、日本、欧洲进一步宽松，美国迟不升息，都在设法刺激经济、避免通缩的威胁，这样有什么问题吗？
欧洲央行总裁德拉吉于上周四表示，欧洲央行正在研拟对抗通缩和刺激经济成长的新方式，最快将在十二月公布，德拉吉此话一出，美元兑欧元应声出现大涨。
而市场认为欧洲央行是否将会在十二月份时启动升息，目前美联储看来是很明显地采取较为谨慎的态度。
欧洲央行的行动很可能大大增加美联储再度延后升息的可能性。
据《爱尔兰独立报》报道，Marco Valli亦曾表示，欧洲央行绝对会启动“QE2”。
美联储联邦公开市场委员会（FOMC）10月会议声明维持利率不变。新的声明撤销了“全球形势可能限制增长”的表述，并称将在“下次会议”（即12月）上评估进展，以决定是否加息。
美联储决议认为：美国经济增长温和，风险接近平衡，正密切关注全球局势的发展。美国家庭开支和商业投资稳固增长；美国经济一直都温和增长。就业增速放缓，失业率保持稳定；就业市场松弛状况自年初以来减少。住房市场进一步改善，出口一直都“温和”。
在9月份的议息会议上，美联储有一个重要异动很少被人观察到，即出乎意料地改变了预期管理组合，进一步扭曲市场预期。
美联储继续引而不发，调整预期管理组合，可能试图让美国资产价格实现一次软着陆，但实际上又会扭曲市场的预期。
在美联储宣布声明之后，美元、欧美股市上涨，风险资产及黄金价格全面下跌。这正好说明美联储进一步扭曲了市场的预期。最终的结果不会有新版本，即市场继续自主加息。在维系相对强势的美元资产价格基础上，这有可能继续放大非美国家的风险。
与此同时，被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所VIX指数在美联储宣布决议之后出现下跌，而不是上涨。这似乎显示，市场认为系统性风险因为中国和美国的联合干预，已基本趋于结束。这等于是向美联储发出信号：市场已经做好了准备。
但事情并不会那么简单。美联储如此进行预期管理，实际上把自己装进了一个套子：12月到底加不加息？不加息有信誉风险，加息则可能导致靴子落地，市场会以阶段性利空出尽来处理。
尤其是，美联储设置的这一时间窗口恰好位于中美本轮库存周期下行的底部区域，经济数据的疲软是全球性的。
但考虑到欧洲央行可能进一步降息或扩大QE规模，美联储将必须考量到：美、欧两大央行间货币政策分歧性加大，可能造成的利弊得失。
美银美林（Merrill Lynch）全球经济学家Ethan Harris对此则持相反观点，Harris认为，美联储很可能受到德拉吉先前谈话的影响，进而采取升息的动作。在欧洲央行可能推出更多的刺激政策的预期心理之下，美元将会大幅走升，进而损害美国经济。
并且在欧洲央行的声明影响之下，美国的市场利率以及美股可能都将大幅走扬。Harris说道：“每个人都认为美联储将会因此停止动作，但我认为相反的这更可能加速美联储采取行动。”
知名经济学家如松认为，现今，欧元和日元都放出继续宽松的风声，而市场预计美联储12月加息的可能性比较大，在此情形下，欧元日元继续扩大量化宽松规模和美元加息这两个事件，很可能只发生一个，同时发生的话，就可能成为三国博弈的最后一击，终归，主要的央行政策长期背离的情形无法长时间持续。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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