下一个出口：新兴市场（新闻配图）
编者按：以中国为代表的新兴经济体正陷入经济下行等困局。这背后还隐藏着一个巨大的危机-：谁都不知道中国到底向其他发展中国家借出了多少钱？
中国经济下行，美国还未完全复苏，欧盟深陷难民泥潭，日本安倍经济学前途未卜，俄罗斯被油价暴跌搞得焦头烂额。新兴经济体在“锋芒毕露”几年后，“后继乏力”开始走下坡路。欧美等发达国家还未完全从2008年金融危机中恢复过来。纵观全球，似乎整个世界的日子都不太好过，谁也不知道我们离下次世界经济危机还有多远？
于是，世界的经济老大们（各国央行行长、财政部部长）聚在国际货币基金组织（IMF）年会上，商讨如何解决这个几乎无解的难题。近几年IMF年会的主题是发达国家如何摆脱2008年金融危机，但现在讨论的焦点回到了新兴经济体身上，因为它们正面临着自身的金融危机风险。新兴经济体既包括备受瞩目的“金砖五国”，也包括经济欠发达的部门发展中国家。
以中国为代表的新兴经济体整体低迷
没有两次金融危机是一样的，但警示征兆却是大体相似的：经济增长及出口量显著下滑，资产价格膨胀消减，现金账户和财政赤字日益增长，杠杠提升以及资本流入减少或彻底逆转。新兴国家经济在不同程度上出现了上述所有征兆。
转折点出现在2013年。在美国加息预期和全球大宗商品价格下跌的双重影响下，新兴国家经济增长依赖的资本流入走向尽头。中国近期的经济放缓，更加剧全球资本市场动荡，削弱了大宗商品价格增长势头，突显新兴经济体的整体低迷。
隐秘的“定时炸弹”--隐藏债务
经济下行这种难题虽然不容易解决，但至少能被辨别。然而，新兴国家可能会遇到另一个常见的危机症状，并且更难被发现和估测：那就是隐藏债务。
隐藏债务有时涉及贪贿，通常不会出现在资产负债表或者标准数据库里。它们就像一个创造者，在不同的危机中会呈现不同的特征和面貌，结果就是被检测到时，为时已晚。
举个例子，1994-1995年比索危机爆发之后，舆论才发现墨西哥私立银行通过表外借贷（衍生产品）承担了巨大的货币风险。1997年亚洲金融[-0.33%]危机爆发之前，国际货币基金组织及金融市场都没有意识到泰国央行外汇储备已近乎枯竭（3.3亿美元，如考虑远期合约承诺则只剩1000万美元）。2010年希腊危机爆发之后，人们发现希腊政府利用金融衍生工具和财会手段，使希腊的财政赤字和债务负担比实际面目“好看”得多。
发展中国家的债务藏在哪？中国！
所以，当下的重大问题就是新兴国家的债务到底藏在哪里。但不幸的是，寻找它们的路上充满障碍物，主要原因就是中国与其他新兴国家过去十年金融交易比较神秘，不为外界所知。
当国内基础建设蓬勃发展之际，中国也投资了其他新兴经济体的矿业、能源和基础建设领域。这些贷款主要以美元结算，本身存在货币风险，增加了新兴经济体资产负债表的脆弱性。
贷款“水有多深”? 其规模和细节却都是未知数，因为多数资金来自中国国家开发银行，其数据并未纳入国际清算银行。国际清算银行一般是全球此类信息的主要来源。此外，由于贷款很少作为证券在国际资本市场上发行，所以也未纳入世界银行的数据库。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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