中国给美国出难题:美联储加息 我就抛美元(组图)

　　尽管中国的外汇储备数额非常巨大(2015年7月的外汇储备为3.65万亿美元)，但如果目前水平的资本外流压力持续下去，我相信，中国维护人民币汇率的成本会非常高昂。如果外汇干预的步伐维持在每个月抛售860亿美元储备，我们估计，从今年6月起到12月止，中国人民银行的美元储备将减少至少5100亿美元，即减少14%。

　　巴克莱银行指出，外汇干预和注入流动性是一枚硬币的两面。如果外汇干预继续下去，流动性注入也要继续下去。

　　那么，有什么解决之道?事实上，并没有。正如巴克莱所说，除非外界对人民币出现进一步贬值的预期有所消退，否则这种局面就不会稳定下来：鉴于中国外汇储备的消耗速度以及流动性的不平衡，我们不认为中国目前的政策具有可持续性。我们认为到今年年底，人民币会进一步贬值7%。

　　所以，除非突然间一切都固定下来，否则就会像法国兴业银行所说的那样，“人民币汇率要想较目前水平出现回升，需要新兴市场有非常积极的经济环境、资本停止外流、充满活力的周期性增长，以及出口复苏。”看上去，前路多忧，不仅对中国，对美联储以及全球经济而言也是如此。

　　早前，我们曾做过如下表述：

　　在美联储就是否加息、加多少并展开辩论之际，中国自8月11日开始的资本加速外流，已经为美联储设置好了道路。从这一点开始，任何加息延期，只会为全球的货币乱局增添一分混乱。然而，美联储的窘境远没有结束。时间每过一天，中国数百亿美元计的资本外逃就增加一分，外汇储备消耗也增加一分，全球金融环境也因此变得越紧张。这一点可以从美国国债遭遇抛售中看出。

　　最后一点，所有这一切的真正意义，是促使中国官方宣布结束人民币与美元的挂钩制度。美联储的政策越是收紧，中国就越得实行货币贬值，随之而遭遇的资本外流也就越严重，因此美联储的紧缩态势将在全球被放大。在这种非常不稳定的安排下，突然间，任何细微的政策错误都会让全球经济产生指数型性震荡，并导致唯一可能的结果：美联储因采取了紧缩政策而陷入失败，于是推出新一轮量化宽松。这可能是第四轮量化宽松，或者是期待已久的弗里德曼式“用直升飞机撒钱”。