美媒:大量抛美债是搬石砸自己脚 中国不会这么做

　　来自国外的美元需求

　　由于低利率政策（零下限），由外国公司发行的美元金额已经从2007年的约2万亿美元增加至今天的8万亿美元左右（4倍）。我估算这些新发行的美元的加权平均期限是6年。这意味着在2009年发布的任何债务都会在今年到期。

　　如果这些资金仍是以美元计价，那么还款就不怎么困难。然而，大部分的收益都被转换成其他国家的本国货币。由于许多外国货币已经贬值了20%至60%，所以若以当地货币计算这些债务将显著增加。随着许多公司都面临偿还债务，他们因此争先获取美元或对冲汇率风险。

　　央行们可能必须找到一种聪明的办法来抵消或减少这些资金流的影响。相对于他们的经济规模，8万亿美元的未偿还债务是一个天文数字。这可能是会令美元兑某些货币汇率承压的几个因素之一。

　　美联储9月政策会议

　　当处于公平竞争且裁判很少干预比赛的情况下，体育赛事便变得最为有趣。央行们应该从这个角度来看待问题。令人失望的是，它们会承认自己的动作太过明显，几乎成为了每日新闻的来源。问题的一部分在于，央行们已经进入了一个危险的循环，投资者在每一次的经济波动中都会期待央行采取更多的刺激措施。

　　市场从今天开始进入“冒险模式”，因为欧洲央行已经“承诺”将不惜一切代价。

　　美联储9年来首次加息的预期在市场中已经徘徊了超过一年。无论对错，美联储都有理由和借口来推迟加息。加息将会打击市场并破坏信心。不过加息的时机已经到来。控制这些不健康状况的最好方式是通过在两周内加息来“撕开这张创可贴”，然后坐下来观察。

　　市场波动性或全球危机加剧不应该阻止美联储的加息步伐。迟疑会带来更多的不确定性，并令加息预期在更长的时间里笼罩着市场。

　　其中的一个原因是，美国国债收益率曲线已经趋于陡峭表明市场相信加息将会被美联储推迟到2016年。一些投资者认为美联储更希望看到一个陡峭的曲线，从而支持他们推迟加息的想法。我不同意这种预测和论据。

　　我认为加息肯定会使曲线扁平化。这将发生，因为投资者会认为要么美联储犯了一个错误，要么因为在当前全球经济脆弱的情况下他们会下调经济增长和通胀预期。

　　不过，我相信美联储将不会为长期收益率下降而感到烦恼，因为这将给房地产市场带来帮助。此外，银行业（受益于陡峭的曲线）已经从超额储备的利率中收到了补贴（套利），而从贷款中却没有得到多少利润。

　　结论是我仍然看好债券，并且建议投资者不要加入到中国出售外汇储备的炒作当中。我预计长期收益率会大幅下滑，即使联邦公开市场委员会（FOMC）会在9月或10月份加息。10年期和30年期国债的收益率将在未来下降50个基点，而且可能在今年年底前发生。

　　最后以一句名言结束，美国经济学家费雪曾说：“过度投资和投机往往是很重要的，但只要它们并非举债进行，后果就远不那么严重。”