中国股民该离场OR抄底?一指标好坏系关键因素

　　时至今日，全球投资者都不得不问——新一轮危机是否濒临爆发？更关键的是，2008年的金融危机，美联储、欧洲央行、日本央行都可以尽情推行QE救市，而此刻，招数已尽的“全球央妈”还能怎么办？

　　绝望之际，总有高人现身支招。被CNBC评为十大金融博客之一的OfTwoMinds博主CharlesHughSmith最新发文称，全球央行要迅速行动，联手买入资产，尽管言辞略带嘲讽，但在深陷绝境时，哪怕是一根稻草也会受到争抢。

　　他进一步表示，如果仍不见效，接下来就选一家央行放风说要讨论扩大QE。要知道，美联储为期6年的三轮QE，推着美国三大股指涨了近3倍；日经指数也因为QE一路狂飙，直到今年突破了两万点大关。

　　尽管听来不乏道理，但要让全球影响力最大的美联储再度推行QE的可能性微乎其微。

　　1997年诺贝尔经济学奖得主迈伦•斯科尔斯（MyronScholes）近期就表示，“美国低利率已经持续太久了，失业率在年末可能跌破5%（远低于原定6.5%的加息门槛）。尽管经济数据疲软仍存，但现在已经有所恢复，因此我认为美联储9月加息的可能性极大。”

　　当然，近期人民币“一次性”贬值3%、新兴市场“竞争性贬值潮”加剧，这也使得美联储推迟加息的预期升温。

　　根据联邦公开市场委员会（FOMC）7月会议纪要，其释放的信号带有鸽派色彩，多数委员认为，加息的条件尚未成熟，但正在接近那个时点。

　　美国联邦基金利率期货价格显示，美联储在12月份FOMC会议上首次加息的可能性上升至66.9%。

　　不过，推迟并不代表会有QE4，因为这同央行的信用密切相关。

　　欧洲央行方面，尽管欧元区经济在3月9日万亿QE启动后不断复苏，但前景仍扑朔迷离。

　　摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示，欧元区这样的货币联盟面临所谓的“三难困境”——它们无法在保护国家财政独立性的同时，追求跨境金融一体化并维持金融稳定。

　　部分投资者担心央行们已经耗尽了弹药。

　　SLJ Macro Partners合伙人Stephen Jen表示，因QE带来的大规模购债资金已经注入了相当多的资金，推高了风险资产的价格，如今这种政策的影响力正在逐渐散去。

　　他还认为，如今全球面临的问题是结构性的，光靠印钱是没法解决的。

　　人文经济学会特约研究员邓新华表示，股市作为经济的晴雨表，当它发生变化的时候，它是要告诉人们一些东西。但救市使得人们无法知道它想告诉人们什么。

　　就全球来说，也是各种信号都扭曲。英国女王曾经问英国的经济学家，为何他们没有预测到2008年的经济危机，这一质问对经济学家来说多少有些冤枉，但这个冤枉又是他们自己造成的。

　　比如，他们大都赞同凯恩斯主义，赞同各种干预，使得各种信号失真，自然也就难以预测。

　　尽管不知道现在处在经济周期的什么阶段，但有一点是可以肯定的，那就是全球经济泡沫化非常严重。2008年金融危机本来就是宽松货币政策惹的祸，然后各国的救市措施是注入更多的纸币。

　　膨胀的虚假信用推高了危机后的资产价格，制造了虚假繁荣。也就是说，全球都在用更大的泡沫掩盖前一个泡沫。

　　谁能在全球泡沫中幸免？就是能率先从泡沫的迷醉中醒过来的国家或地区。邓新华认为，从领导人的发言来看，中国有机会幸免。

　　最近，在李克强总理和学者的交谈中，学者刘元春提到，要充分吸收宏观经济学的最新创新成果，“比如当代‘去杠杆’、‘去泡沫’理论对于‘宏观去杠杆’的新认识”。

　　李克强总理问道：“你的意思是说，去杠杆、去泡沫有两种办法，第一种是‘挤’，第二种‘反向’的，提高生产率，做实质量，在这一过程中逐步消化泡沫和杠杆问题?”

　　刘元春说：“没错，‘勒紧裤腰带’现在有人认为不一定是一个挤泡沫的好方法。如果在逐步释放潜在生产率的过程中消化泡沫，可能效果会更好一些。”

　　李总理已经想到了摆脱泡沫循环的好办法，那就是做实资产回报、消除泡沫。要做到这一点，必须大力进行市场化改革。如果在改革上不快速推进，中国幸免于泡沫的机会就只是理论上的，不会成为现实。

　　中国国务院日前发布《基本养老保险基金投资管理办法》，明确养老金只限境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%，这将带动万亿长期资金入市。

　　各地养老金结余额，预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托给国务院授权的机构进行投资运营。办法自印发之日起施行。基本养老保险基金包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。

　　截至2014年年底，企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元，仅此两项累计结余就接近3.5万亿元。

　　以此计算，按照养老金30%的比例投资股市，将带动万亿长期资金入市。分析人士表示，养老金入市既有利于养老金保值增值，同时给市场带来巨量资金，利好股市。

　　现在国家是给养老金打开了入市的大门，可是国家只规定了投资证券的最高比例，却没有规定最低投资比例，那就意味着养老金如果觉得时机不对，依旧可以选择不进场买股。

　　再加上到真正的入市投资，还需要走上一段时间的流程，短期之内对缓解不了市场匮乏的流动性，对市场的提振效果很有限。

　　申万宏源市场研究部联席总监钱启敏认为，养老金入市只是远期支票，现在全世界都在跌，A股也强扭不过来。

　　高盛分析师Timothy Moe等人在报告中称，中国股市10月初前或难企稳，市场要稳定甚至反弹不仅需要政策措施，还要更多经济数据好转，以中国来说至少还要6周到2个月时间。

　　目前全球股市大跌，美国加息预期，使得热钱加速流出新兴市场，这对成交量日益萎缩的A股市场无疑是雪上加霜的。

　　为了不引爆金融风险，A股的价值回归之路肯定是反弹、下跌交错进行的。如果你能抓住机会，踏准节拍，当然可以抄底。

　　但未来半年到一年，国际环境风云变幻，随时飞出黑天鹅。在这种市场里玩“抄底”、“抢反弹”的游戏，你多半会是输家。