高盛今日发布了研报论述了A股暴跌对于金融业GDP，财富效应，房地产，总体金融状况及投资信心等五方面的后续影响，股市下挫动摇了信心、带来了不确定性并将影响到实体经济，然而这些影响将相对较小，反倒是券商从业人员，房地产销售人员的钱袋子恐怕要大打折扣了。
此轮A股暴跌的赢家可以分为几类，如期指空头，宝宝类货基，期望长债收益率下行的央妈，而未曾成功逃顶的散户，中户，大户受伤颇深，融资客配资客更是伤亡惨重，今日高盛从宏观角度为该行解读一下A股暴跌对实体经济究竟影响几何。
高盛今日发布研报指出，股市对实体经济的潜在影响可直接，如金融业活动对GDP的贡献，或间接影响，包括财富效应、向楼市或总体金融状况的溢出效应、信心及不确定性效应等多种渠道得以显现，今日将量化分析通过各个渠道产生的影响。
该行指出，中国股市大涨之后在近期出现大跌，波动非同寻常。以去年7月底为基准，过去一年以来，上证综指大幅上涨135%至5178点高位，深证成指上涨170%至3141点，科技股占比较高的创业板指暴涨190%至4000点。过去4周这三个股指分别下跌25%、38%和38%，但仍然显著高于去年同期水平。股市总市值从人民币25万亿元左右一度上升至70多万亿元的峰值，超过GDP的100%。股市膨胀速度之快令人惊叹，主要股指在仅仅8个月时间内上涨一倍多，估值迅速扩张，尤其是中小盘股。
最近，在过去几周的暴跌之后，政府尽其所能试图阻止市场进一步下滑，包括暂停交易、限制减持、放松货币政策、放宽两融限制以及通过政府协同措施增持股票等一系列组合拳。应对举措在过去几个交易日已经初现成效，沪指成功收复4000点大关。
该行指出，股市暴跌对实体经济的潜在影响可通过以下多种渠道得以显现。
1. 对金融业GDP的直接影响
金融业活动包括来自股市交易活动的佣金收入是总体经济产出的一部分。今年一季度强劲的股市相关活动推动金融业GDP加速增长，对总体GDP产生了接近50个基点的额外贡献。鉴于4月份直到6月初股市相关活动比一季度平均水平更为强劲，预计二季度金融业将对GDP产生相同甚至更大的贡献。从部分主要券商公布的初步财务数据来看，二季度金融业对GDP的贡献可能已经进一步扩大了30-50个基点。
然而，近期股市回调和两融活动大幅减少可能意味着三季度金融业的贡献将缩小。基于当前趋势，高盛认为三季度券商收入可能会较二季度大幅放缓，但仍将保持在人民币1,500亿元的水平，一季度为1,140亿元。若计入其它相关效应，例如公募基金的资产管理规模受到影响以及银行业缩减放贷规模以支持券商两融业务，三季度金融业的GDP贡献可能会基本持平于一季度，但可能会比二季度低大约30-50基点。
一季度金融业对GDP的贡献大幅上升
2.财富效应对消费支出的影响股市收益的财富效应
其实这就是居民消费随着资产负债状况改善而增加，在今年上半年看似相当平淡。去年三季度以来直到今年6月初市场触顶期间，股市新增自由流通市值超过人民币15万亿元，但并未看到消费显著增长，然而反腐行动以及总体增长前景疲弱等非相关因素可能起到了抵消作用。中国股市的正财富效应显然较为有限，可能主要归因于中国居民总体较高的储蓄率以及相对较低的股市参与率。由于此前股市上涨吸引了大量新增散户，股票开户数迅速增长，但即便在持有股票仓位的居民当中，股票资产的分布也非常不均衡。股市财富高度集中在富裕居民手中，他们的流动性压力可能较小而且将新增财富用于消费的倾向较低。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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