4图看懂谁制造了牛市:两大风险可让股民全亏光

2013年以来，中小板指指数、估值与企业利润的涨幅

　　如上图所示，从2013年1月至2014年5月，中小板企业盈利保持稳定，指数和市盈率则保持着几乎同步的走势（先升后降）；2014年5月至今，指数增速＞市盈率增幅＞企业盈利增幅，而且市盈率增幅远远高于企业盈利增幅。换句话说，中小板指数的上涨也主要是有估值支撑的。

　　创业板指数：2013年第一个交易日（1月4日）为基准，到2015年4月10日，创业板指数收盘数、市盈率、企业盈利分别涨至3.619278308、2.662589329和1.359307749。

2013年以来，创业板指指数、估值与企业利润的涨幅

　　如上图所示，其走势与中小板指数大体类似，但其企业盈利水平略高于中小板指数，指数涨幅和市盈率涨幅，则远远高于中小板。

　　截止4月10日，创业板指数平均动态市盈率为91.0965，远远高于纳斯达克科技股泡沫破裂时期的水平。

　　如果股市崩盘，原因会是什么？

　　本轮股市上涨，尤其是2014年12月以后的大涨，并不是由基本面支撑，而主要是主要由投资者情绪推动的。这也是为什么本轮牛市涨势如此迅猛的原因。

　　但是，由投资者情绪推动的、没有基本面支撑的“牛市”是不可持续的，前期涨的越猛，后期跌的也会越惨。

　　那么，如果上述分析最终成立的话，会是什么原因造成股市突然崩盘呢？

　　瑞银证券策略分析师杨灵修和蒲延杰总结了历史上A股历次崩盘的记录，他们发现，股市崩盘的原因主要来自两方面：股票供应过度和监管收紧。