悲喜苹果链
所谓大树底下好乘凉,但是大树也有倒下的风险,蓝思科技目前虽有大客户为其业绩撑腰,但是也严重依赖这些大客户。2012年-2014年,该公司对前五大品牌客户的销售占比分别为96.25%、93.10%和86.69%,其中对苹果和三星的合计销售占比分别达到87.65%、83.60%和 74.15%。
面对这样的现实,蓝思科技坦言,未来若苹果、三星稍有闪失,蓝思科技不排除出现上市当年业绩波动、下滑、营业利润同比下滑50%以上的可能。事实上,蓝思科技2014年净利润降至11.76亿元,同比下降51.79%,已经为公司提了个醒。
据蓝思科技招股书显示,2014年受三星手机销量下降的影响,公司对三星及三星代工厂的销售收入大幅下降,其中对三星的销售收入较2013年下降13.74亿元,对Melfas Inc(三星代工厂)的销售收入较2013年同期下降4.11亿元;公司对诺基亚[微博]等品牌及其代工厂的销售收入也较2013年同期下降。
三星手机受华为、小米等品牌冲击,销量下滑,昔日的手机霸主诺基亚如今也是夕阳西下。所谓未雨绸缪,如今蓝思科技也正在调整客户结构,开始与国内知名手机厂商小米、华为进行大规模合作。预计,2015年1-3月实现销售收入40亿元—45亿元,同比增长60%—80%;实现净利润4亿元—4.5 亿元,同比增长35%—55%。
让蓝思科技赖以生存的苹果,注定是让国内众多公司又爱又恨的一个名字。
2013年,在苹果公司的iPhone5与iPhone5S采用蓝宝石基板作为镜头保护盖与含有蓝宝石材质的Home键后,蓝宝石瞬间激起了各界的热切关注。
但令人失落的是,2014年9月份,之前市场预期的蓝宝石屏幕,并没有如期出现在苹果iPhone6和6Plus手机之上,而仅仅用在了AppleWatch上,就连蓝思科技也遭遇重伤。
翻看蓝思科技去年12月份的招股书申报稿可以看到,其募投项目包括“中小尺寸触控功能玻璃面板技改项目”、“大尺寸触控功能玻璃面板建设项目”、“蓝宝石生产及智能终端应用项目”,项目总投资高达54.29亿元,明显是为苹果“量身打造”。
为提前布局蓝宝石产品和保证新产品的顺利量产,2014年蓝思科技已自筹资金提前实施募投项目,建设、购买和储备了大量厂房、设备和员工。但现在,由于规模扩大导致折旧、摊销、人工等固定成本增加,以及2014年下半年新产品加工难度大、残次品率较高等原因的影响,综合毛利率陡降,从之前的 30.95%降至22.35%,尤其是2014年降幅明显。
为了减少损失,“蓝宝石生产及智能终端应用项目”已被剔除出募投项目,而蓝思科技此次IPO募投项目总投资额已缩水至36.22亿元,拟使用募集资金15.06亿元。
2014年10月,美国一家苹果公司蓝宝石玻璃供应商GTAT就因此突然宣布破产。
“富士康病”藏隐忧
此外,作为制造型企业,随着人员的几何式扩张,员工管理困难也成为蓝思科技的另一隐忧,加上员工年龄层偏轻等因素,管理问题就更为严峻。要知道,同为电子产品代工企业,富士康就曾发生过一系列的“血汗工厂”事件。
其实,蓝思科技也在招股书中坦承,“随着公司员工规模的扩大,蓝思科技将面临员工管理困难的风险,可能会出现诸如食品安全、安全生产、卫生防疫等方面的意外群体事件,从而对公司的正常经营造成不利的影响。”
而随着产业规模不断扩大,蓝思科技在各大招聘网站上几乎每天都挂有招聘广告,据了解,公司已长期存在用工缺口的问题,甚至2014年初有报道提到“公司缺口3.5万人”。
根据招股书披露,2011年至2014年6月末,蓝思科技的员工人数分别为35140人、56360人、56490人和74685人,每一期生产人员均占据大多数。2014年6月末生产人员人数为62323人,占员工总数的83.43%,普工需求量可见一斑。
据了解,公司拟上市募集资金将用于大量扩产项目,这势必加大对员工的需求,尤其是普工的需求会更大,届时原本就员工短缺的问题或将更为严重。
另外,管理上的疏漏也让部分员工对公司表示出不满。据曾在蓝思工作过的员工反映,他们一天的工作是这样的:每天工作11个小时,再加上去公司路上的时间,在公司吃饭的时间,每天要14个小时左右在公司或者去公司的路上。而且进公司不能带手机,这14个小时的时间里,你无法和家人朋友联系,他们也联系不上你。公司很多岗位要站着上班,如果你以前没有站着上班的经历,站第一天你就会受不了。
值得关注的是,蓝思科技股权亦高度集中,公司成立8年来,并未引入战略投资者或其他机构投资者。周群飞和郑俊龙夫妇直接和间接持有蓝思科技99.09%的股份,是公司的实际控制人。
此次蓝思科技拟公开发行不超过6736万股,发行后总股本不超过6.7亿股。据此推算,发行后周群飞夫妇也将持有蓝思科技将近90%的股份,对蓝思科技仍有绝对的控制权。
正如蓝思科技在招股书上所说,实际控制人如果利用其控制地位,通过公司的控股股东行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等进行不当控制,有可能会损害公司及公司中小股东的利益。
“这样的公司上市后,可能会出现大股东随意操控公司,或在大股东需要回避表决时由少数股东控制公司的情况。”一位不愿具名的券商分析师称,公司治理的天然缺陷,需要大股东有超凡的决策能力,但同时也容易成为大股东操控上市公司的工具,进而危害公众股东的利益。
像蓝思科技这样的公司上市后,可能会出现大股东随意操控公司,或在大股东需要回避表决时由少数股东控制公司的情况。
—— 一位不愿具名的券商分析师
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