传前首富黄光裕将出狱 周永康批示办成铁案(组图)

　　内乱待息

　　11月17日，早盘，在一轮又一轮强劲买盘的推动下，中关村股价直封涨停，A股三联商社、港股国美电器也一度联手冲高。午间，关于“黄光裕保外就医提前出狱”的消息在股吧中被疯传。

　　然而，《投资时报》记者遍搜互联网也没有找到该消息的确切出处。随即，记者分别致电三家公司，得到的回答也是对传闻并不知情。

　　中关村龙虎榜成交回报显示，11月17日仅有一家机构账户买入约500万元，其余买入账户均为游资系营业部。居买入量第一的是“华泰证券深圳益田路营业部”，该营业部是著名的涨停板敢死队总部。北京一位券商营业部老总直言，所谓黄光裕提前出狱的传闻，更像是投机性资金为了配合炒作故意释放的假消息。

　　虽然黄光裕的个人魅力毋庸置疑，但出狱后能否直接参与国美运营还是个未知数。

　　夸父企业管理咨询机构首席顾问刘步尘对《投资时报》记者表示，按照中国法律，即便黄光裕提前出狱，也不能公开从事国美的管理经营活动。“实际上，黄光裕在狱内一直处于遥控指挥国美的状态，2012年也是基于黄光裕的死命令，死保国美电器业绩不能亏损，最终国美才实施淡化线上布局，深耕门店建设的策略。”

　　刘步尘指出，虽然身在狱中，黄光裕依然有足够的控制力，近几年国美的重大决策，都是黄光裕亲自拍板后制定的。

　　三联商社、中关村，均为黄光裕东窗事发前进行收购的公司。按照此前的部署，三联商社可以丰富国美家电连锁战线的覆盖面，中关村则成为国美地产业务的重要棋子。

　　特别是对于中关村的收购，当时国美集团手握大量土地储备，房地产市场又处于井喷状态，如果不是黄光裕锒铛入狱，即便是家电连锁业出现一定滑坡，房地产这个巨大的金矿也足以为国美带来足够的现金流支持。

　　黄光裕入狱后，国美将旗下地产项目进行了逐步清理，对中关村的整合动作也迟迟没有发生。三联商社与国美电器的同业竞争问题也未能解决。

　　2008年国美电器通过旗下山东龙脊岛建设有限公司以5.41亿元拍得三联集团持有三联商社的2700万股成为三联商社第一大股东。

　　国美做出的承诺，5年内彻底解决与三联商社的同业竞争问题，可能选择的具体措施包括国美电器与公司进行吸收合并;公司通过与国美电器或其关联方、其他第三方进行资产置换等方式将原有业务剥离，建立新的主营业务;或者其他中国证监会认可的方式。

　　截至目前，国美的承诺已经逾期一年没有兑现。

　　北京华博信国际咨询有限公司运营总监周涛对《投资时报》记者表示，“国美旗下优质资产仅剩下连锁、电商两块，电商本来就处于烧钱阶段，单独剥离注入三联商基本没可能，最现实的做法，国美电器在H股退市，然后A股打包重新上市。”

　　实际上，虽然近两年国美通过内部门店整合，盈利能力有明显提升，但是在香港市场却并没有获得足够的估值认可，股价始终在1港元左右徘徊，市盈率水平维持在11倍。相对而言，在A股市场，苏宁虽然巨亏，股价表现却较国美强得多，市盈率高达155倍。

　　“国美近两年着力提升门店盈利能力，资本运作上基本没有动作，多少有点暴风雨前出奇宁静之感。”周涛告诉记者，黄光裕究竟怎么做，现在还不清楚，但仅就他个人的影响力而言，在内地显然要比香港大。

　　随着国美退出地产战线，中关村的地位也极其尴尬。由于缺乏大股东本人足够的支持，中关村近几年反复戴帽、摘帽，截至今年中期营收仅为11亿元。三联商社可以与国美电器进行整合，但国美究竟还有什么拿得出手的资产可以拯救泥潭中的中关村?

　　中关村证券办人士对《投资时报》记者表示，公司正在进行资产清理工作，力争提高资产质量。公司将所持中关村建设90%的股份出售给中建云霄，后者按照评估值以现金521.70万元受让股份。

　　根据公告，中关村建设2010年至2013年经营基本处于亏损状态，净利润分别为-6052.32万元、-1798.41万元、4245.20万元、- 24200.01万元。剥离完成后，可以提高上市公司资产质量。实际上，中关村建设贡献了绝大部分营业收入，一旦剥离，中关村就成了一个净壳。

　　“仅仅中关村这三个字，壳资源价值就无法估量。”周涛认为，黄光裕对中关村绝不会轻易放手，在保持控股权的前提下，可能通过定增等方法注入其他资产。亦有人猜测，此前黄氏家族10亿元手笔进驻的金饰品产业也可能雀屏中选。

　　以退为进

　　虽然国美电器在香港的股价表现持续萎靡，但公司的经营状况却有了明显的复苏。

　　财报显示，国美电器今年前三季度销售收入为446亿元，同比增长7.2%。门店增加106家(净增42家)，由于新店表现良好，机构预计公司开店速度将有所提升。前三季度，网购商品交易总额同比增长100.8%。

　　在刚刚结束的“双十一”电商大战中，国美在线的表现也是可圈可点。根据国美电器给《投资时报》提供的数据，11月11日当天，全站流量暴增4.2倍，交易额同比增长580%，无线端同比增长1050%，无线端交易额占比43%。核心品类大家电(电视、冰箱、洗衣机、空调等)销售占比达55%。

　　中投顾问研究总监郭凡礼对《投资时报》记者表示，今年“双十一”大战，阿里依然是独树一帜，行业地位无法超越;京东凭借其高效的物流体系，为消费者带来了较大便捷，市场影响力紧随阿里之后;国美由于将促销活动拉长至覆盖整个11月，订单也出现激增。

　　互联网已经进入了个人英雄主义的时代，市场预期，如果黄光裕出狱，凭借曾经其超凡的个人魅力，国美有望以家电为突破口，从细分领域完成电商突围。对此，业内的态度相对谨慎。

　　“国美与苏宁目前的发展已经出现较大差异化，相比国美一直坚守家电阵地来看，苏宁转型付出的代价太多，有费力不讨好之感。电商平台市场基本已经被阿里、京东垄断，苏宁除非在转型上出现重大突破，否则难以与它们媲美。”郭凡礼强调，黄光裕的个人魅力虽强，但是对中国电商格局难以带来重大影响，电商格局建立在物流、流量入口、大数据处理、互联网生态等多种因素之上，除非国美今后在这些方面有突出表现，否则成长空间有限。

　　刘步尘则认为，国美业绩的复苏主要还是靠线下渠道来做的支撑，“砍掉库巴之后，国美的线上业务已经在收缩。苏宁在持续砸钱，国美则把有限的资金用在门店整合上，相对效果比较好。国美线上业务虽然增速快，但规模上却被苏宁远远地拉开，更不用说与京东这样靠卖电器起家的电商巨头相比。”

　　“别人种树我摘桃”可以理解为国美的电商策略，在苏宁狠砸钱的同时，国美在保持观望，等待产业土壤成熟后再选择入局。这也不失为黄光裕的精明之处。在战术上国美尽量保持了财报数字的靓丽，但是在战略上，却与苏宁拉开了距离。

　　耐人寻味的是，就在各路电商诸侯围绕“双十一”打得刺刀见红的时候，国美却另出奇招。

　　11 月11日晚间，国美电器突然宣布，与中国快速发展的区域性银行—徽商银行股份有限公司签订协议，国美将以每股3.80港元认购 6.325亿股徽商银行H股，总价为24.04亿港元。虽然国美业绩有所恢复，但一次性拿出24亿元巨资投入与主业不相干的领域，黄光裕这一招棋真实目的又是如何?

　　万擎咨询CEO鲁振旺对《投资时报》记者表示，“入股徽商银行，短期看更像是一种财务性投资。中期看有可能是国美布局个人互联网金融的一步。如果拿这24亿元进行‘双十一’广告促销，可能连个水漂也看不到。对上市公司来说，进行投资相对更为实际。”

　　业内普遍推测，不出意外，2015年黄光裕即将出狱。显然，仅仅依靠黄光裕的个人魅力，无法支持国美重回巅峰。H股回归?中关村重组?打造互联网金融?线上线下如何权衡?管理团队如何重建?这一连串的问号，都是需要黄光裕着力思考的所在。

　　近十年中，顾雏军、李途纯、张海、黄宏生等诸多入狱名流，刑满释放却统统不复昔日风光。黄能打破魔咒吗?