一周之内，日本股市成为全球资本市场最危险的火药桶。
5月30日清晨，日经225指数一举跌破14000点大关，盘中一个小时的跌幅接近3%。此前的5月23日，美联储“吹风”将结束量化宽松货币政策的消息一经传出，日经225指数单日暴跌7.32%，短短6个交易日累计跌去了2000余点！
日本股市的恐怖跳水，正从东南亚市场迅速蔓延，澳大利亚、新西兰、新加坡股市全面走低。一些悲观的分析人士甚至判断，本轮东南亚股市暴跌有可能是1997年亚洲金融危机的翻版，全球“金融核爆”已经在日本率先引爆，引发的冲击波效应将持续扩散。
“在美国逐渐结束量化宽松政策之后，全球性资本流动将发生转向，热钱会率先从高资产泡沫地区撤离。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《中国经营报》记者表示，热钱在全球范围内寻找“投机”热点，量化宽松政策为热钱提供了足够的资金蓄水池，一旦关闭蓄水阀门，热钱分流是必然。
“金融核爆”再次引爆？
职业投资人周涛就职于北京某私募机构，按照分工，周涛负责盯盘美股，但最近一周的关注焦点却落在了清晨开盘的日本股市上。
“我们公司只做A股和美股，最近日股跳水剧烈，老板要求紧盯日盘。”周涛告诉记者，公司将少量仓位布局在美股，年初到现在外盘疯涨，虽然仓位比较低，但收益也还不错。
“美股这半年涨了2000点，创出历史新高。我们持仓的基本都是美股ETF，老板要求减仓，以前做盘并不很关注日股，日股往往跟随美国。现在日经225指数走势太恶劣，如果大幅跳水，可能拖累美股表现。”
据周涛介绍，国内专门做外盘的私募机构并不在少数，其中大部分都投资于美股，相对来说，投资日本股市的非常少。“做外盘的难度要低于国内，虽然仓位较轻，但今年的收益率却远远好过A股仓位。”
职业投资人士在主动寻求避险的同时，日股暴跌背后的国际资本流向，却引起了业内的高度聚焦。
“美股、日股前期的大幅度暴涨，最大的推动力是全球过剩泛滥的流动性。”奚君羊分析认为，美国、日本经济确实出现一定恢复，但现在就判断全面复苏仍然维持过早。美国去年起持续推出QE政策，一轮又一轮的大肆印钞之后，金融体系货币泛滥，给全球热钱流动提供了基础。
奚君羊告诉记者，美国、欧洲、日本等主要发达国家经济体大肆开启印钞机，印出的钞票究竟有多少流入了本国的实体经济是个未知数，但可以确定的大量资本变身成了“热钱”，在各个市场中追逐利润。“日本股市短短半年内涨幅接近翻倍，热钱在其中推波助澜。美国量化宽松结束后，热钱流出泡沫型资产是必然。”
按照大多数分析人士的判断，2013年很可能成为全球流动性的高峰年。美国率先“放风”收紧QE，未来全球流动性可能进入“收缩、递减、下降”的周期中。
实际上，5月以来美元指数（DINIW）表现异常强劲。5月初美元指数在82一线徘徊，至5月下旬，DINIW猛升至84.5一线，创出近三年的新高。
根据美国商品期货交易委员会（CFTC）提供的统计数据，5月第三个交易周中，美元指数期货总持仓达到94765手，净多头持仓猛增14698手；与此同时，欧元、日元、英镑、加元、澳元，均呈现期货净空头状态。这一数字显示出全球发达经济体货币普遍被看空的同时，美元却是一枝独秀。
“日元泡沫资产被率先刺破是必然，但究竟冲击的范围、力度会有多大还需要观察。”奚君羊分析认为，目前市场环境与1997年金融危机存在差别，当时主要是对外贸易、出口引发区域泡沫膨胀，日本经济目前仍处于重伤后的恢复期，阶段性遭遇大举做空，影响范围要远远低于1997年。
瞄准人民币、大宗商品
美国调整“印钞”策略，全球热钱随之引发大挪移。那么过度泛滥的流动性下一个冲击目标又会是哪里呢？
“热钱在全球范围内寻找投机热点，发现短期的活跃机会，就会蜂拥而入。”奚君羊告诉记者，如果短期内没有合适的投机标的，热钱可能分散到各自偏好的投资领域等待机会。“短期来看，下一个热钱集中狙击的目标，很有可能是集体做空国际大宗商品。”
按照4月底高盛公布的预测数据，下调了24种大宗商品的3个月和12个月增长预期，其中3个月预期从此前的6%下调至2.5%，12个月预期从此前的3%下调至2.5%。
与此同时，摩根士丹利、花旗等著名国际投行也纷纷下调了价格预期。与美元指数形成跷跷板效应的国际大宗商品市场，期货铜、铝、黄金、白银等主要品种价格近期维持低迷表现。
耐人寻味的是，引发国际热钱流动的重要因素就是汇率、利率变动。越发坚挺的人民币，则吊足了国际投机资金的胃口。
5月29日，泰国央行宣布降息0.25%。此前，印度、澳大利亚、韩国、土耳其等国先后宣布下调本国利率，如果把率先降息的欧元区计算在内，全球新一轮降息潮已经是愈演愈烈。在这种背景下，人民币却依然保持坚挺，高利息水平、强升值预期成为热钱疯狂套利的基础。
中投顾问宏观经济研究员白朋鸣认为，国内货币政策已经迈入“死胡同”，大规模降息会进一步加剧人民币对内贬值、对外升值的问题，通货膨胀、民生问题会再度被提及；若人民币不降息、不释放资金流动性，宏观经济增速势必会有所下滑，企业营商环境难有所改观，整个银行业也难获得充足盈利。
“短期内，人民币降息的可能性不大。”国际金融问题专家赵庆明告诉记者，降息会极大加重通胀预期，在目前宏观环境下，高层对于动用降息工具会极为慎重。
一方面，人民币兑美元创出6.12元的历史新低；另一方面，人民币利率远超欧美发达经济体。在周边市场强劲表现的背景下，热钱仍在加速流入中国。
热钱的加速入境已经引起监管部门的高度警惕。5月中旬，外管局就高度重视异常资金流入，并出台了系列文件。“监管部门态度明确，但操作起来有难度。跨境热钱可以通过各种手段进入中国，虚假贸易难以被有效监控。”赵庆明分析认为。
那么热钱入境之后又会流向哪些投资领域呢？奚君羊的判断是，热钱并非长期投资，为了应对市场环境的变化，首先考虑是退出机制是否顺畅，在房地产加强调控的背景下，热钱继续涌入楼市显然不理智，热钱更多是盘踞在各种理财产品、信托产品中，博取更高收益。
“我们不能排除一些通过信托产品等渠道，国际热钱进入内地楼市的可能。但这些资金看中的契约范围内的稳健收益，这与我们通常理解的楼市炒作有很大区别。”奚君羊告诉记者。
在被问及现阶段热钱是否会大量流入股市的时候，专家给出的回复都是否定答案。
“即便不进行任何投资，扣除掉利息差、汇率差因素，热钱就算放在银行里也可以获得理想收益。”赵庆明如是判断。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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