我完全同意。然而问题不在于中国是否需要更多的投资，而在于中国是否得到了它所需要的投资类型。事实上，投资水平如此之高，但在某些关键方面却严重缺乏――这使我认为答案是否定的。我们可以看到中国产能过剩持续的问题，公司经常从国有银行贷款一窝蜂似的来建设某些行业的过多工厂，如在钢铁和太阳能电池板领域已经发生了此类现象。国家正投资数千万亿美元来建设高速铁路。而其票价超出了大多数中国人所能承担的范围，而中国很多重要城市却没有地铁。
这种误导性投资的一个良好部分似乎要进入以房地产为首的行业。房地产开发已成为中国经济增长的主要推动力。从理论上讲，中国的快速城市化使得建设等成为必然――但取决于正在兴建什么。在温州，最近一个房地产经纪人称，向购买高档公寓的顾客赠送宝马车――这是过度发展的明显标志；而大多中国人却负担不得起买房的费用。我的北京公寓大楼两侧有三个大商场，似乎很少能看到真正的购物者。现在在北京最优质的写字楼租金比纽约市的价格还要高-尽管事实上，中国的资本是一个大的建设区。但许多大厦的价格疯涨，而其质量与大型企业并不相称。
更糟糕的是，在中国的大量投资正在资助债务。中国经济中的债务水平一直在以惊人的速度上升。评级机构惠誉估计，银行信贷在2011年相当于国内生产总值的185%-在短短的三年内增加了56个百分点。虽然振荡对中国的银行尚未有明显的负面影响，但许多分析家担心银行最终会遇到不良贷款上升的问题。至于什么时候会到来的迹象，英国“ 金融时报 “ 报道， 最近，政府已下令银行交割地方政府所欠1.7万亿美元的贷款。如果属实，这告诉我们两件关键的事情：1）这些国家的政府从银行贷款融资所投资的项目并不会产生的所需要的收益来归还贷款；2）贷款银行的工作簿质量与官方统计的建议相比，存在更多质疑。最重要的是，地方政府积累了这么多的债务，摆在首位的事实证明了中国的金融业缺乏完整的法治。从技术上讲，地方政府根本不允许贷款；与此同时，因为政府实体不断增加他们无法支付的贷款，使得许多小公司，尤其是私人公司，无法筹集足够的资金，最终因缺乏资本金而饿死。
所以我们可以看到危机片段依序出现，过多的误导性投资，包括由债务和政府官员的决定推动着的庞大的房地产热潮。听起来熟悉吗？危机，当然是不可避免的-如果中国领导人不采取行动，重新定位经济方向的话。积极的事情是，至少有一些高层决策者明白需要改变。在声明后的政策宣示政策里，政府承诺改革。问题是，中国政府并没有采取自己的意见。经济需要重新平衡，远离投资和出口，更多的鼓励消费-通过注重质量增长, 而不是不惜任何代价的追求高增长率的增长模式来带动经济增长。这样危急就不会发生，或发生的速度不会那么快。是的，中国消费者的增长在全球具有重要性，但中国的储蓄仍然过高而与消费相比国内生产总值仍太低。政府可以采取的刺激措施是采取必要的再平衡――例如，减少很多稀有进口商品过高的进口税。更重要的是，政府在制定正确价格上没有作为。货币仍被牢牢控制着，利率没有变动。因此，在中国境内的投资者仍按照错误的价格信号采取行动。
为什么中国的决策者不去追求更加根本性的改革？因为他们害怕增长可能会滑坡。的确是！最新的五年计划目标是每年GDP增长7%，但在我看来，每一次增长导致的是双倍下降，领导进入恐慌模式和就再次使经济加快转速。国内生产总值在2011年第四季度上升8.9%，但这对于中国的领导人来说并不足够快，他们已经开始重新松动信贷――把大量的贷款用在经济上。
当我把这些问题带给中国的观察家们时，我通常会受到批评――我被告知，北京的政策官员都已经解决了。这是事实，近年来，中国的决策者们在管理瞬息万变的经济方面已经做出了卓越的工作。但是，任何股票投资者都非常清楚，过去的业绩并不能保证未来的业绩。早在20世纪70年代和80年代的西方分析家认为，日本的官僚主义接近冗员，现在日本的平庸官僚被视为经济复苏的主要障碍之一。今天，中国的官僚主义遭受了导致日本官僚误入歧途的同样的问题-他们相信经济可以由法令管理。古典经济学的工具-让价格正确-都是次要的。为什么用抽象的措施引导经济？这就如同银行的利率，你只需告诉银行要做什么？
正是这种态度杀死了日本经济的奇迹，现在我看到中国正在走向同样的命运。日本没能够逃脱基本数学的力量，中国也不能，无论其决策者可能多么的辉煌！危机何时会发生？有趣的是正与历史在一起玩。亚洲发展模式兴风作浪大约35年后，日本和韩国都遭受了危机―日本运用此发展模式是从20世界50年代开始到 1989年，韩国是从1962年开始到1997年。 这样算来，中国的危急大约在2014-2015年左右。我这里不是在预测确切的日期，我想说的是，中国的快速增长期快到头了，下一步需要做的是解决其经济问题。（编译：思翥）加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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