中国风险增加:热钱流出 信贷紧缩 房地产紧张叠加

何帆

　　[ “热钱”流回去，中国国内信贷紧缩、房地产资金紧张等因素叠加在一起，风险变大 ]

　　由于10月中国外汇占款出现了近四年来首次负增长，关于“热钱”撤离中国的话题，引起业内广泛关注与讨论。

　　此外，国际方面，欧洲债务危机阴云久久不散，美国复苏前景尚不乐观；中国在房地产调控、开发贷和平台贷对银行业的影响引人担忧。

　　日前，《第一财经日报》记者在第一财经年会金融峰会期间，就上述问题，专访了中国社科院世界经济与政治研究所副所长何帆。

　　第一财经日报：央行数据显示，10月末中国外汇占款余额为25.486931万亿元人民币，比9月下降了248.92亿元，是2007年12月以来首次出现月度净减少。业内人士认为显示了“热钱”正在撤离中国，你认为这种现象是短期还是长期的？

　　何帆：目前来看是短期的，以前都是“热钱”流入中国，那时中国的人民币升值预期强烈，资本市场、房地产市场以及股市情况都很好，现在情况不一样了，中国投资机会减少，随着房地产调控的深化，市场冷淡，还有做空人民币现象的出现，再加上中国的政策也在收紧，经济存在下行风险；另一方面，美国由于投资不足，就业不足，未来可能出台政策鼓励海外资本回去。一旦资本流出去，中国的风险就大了，在“热钱”流入时，中国的困难是宏观调控比较棘手，现在“热钱”流回去，中国国内信贷紧缩、房地产资金紧张等因素叠加在一起，风险变大。

　　日报：你认为上述现象是短期的，那中国经济面临的主要风险点在哪？

　　何帆：风险主要来自于外部，主要是外部的冲击，不出意料，明年2~4月份欧洲情况将进一步恶化。在这一轮爆发于美国的金融危机中，2007年，当时虽然中国情况很好，但已经可以看到美国的金融危机了，由于没有相应的政策准备，以至于危机在后来迅速传播。如果现在还重复2007年的错误，欧洲明年出了问题，将会措手不及，欧洲情况继续恶化是大概率事件。

　　日报：既然这样，中国应如何进行防范使得影响降到最低？

　　何帆：现在应该密切关注形势变化，积极做好预案，进行政策储备，还要加快转型，增加国内消费，增加国内投资机会，才能更好地刺激经济增长。中国在这方面其实有很大潜力，如果我们能够越快地调整发展结构，我们受到的风险更小。现在不利的条件是，我们的政策不像2008年那么多，很难再用2008年4万亿经济刺激政策，或者2009年积极扩张的货币政策，我们现在唯一剩下的可能就是加快改革。

　　日报：国内因素中，银行业受到的风险比较受关注，你怎么看？

　　何帆：目前来看这个问题不大，这方面未来的风险在于，第一，如果中国经济往下走，银行扩张速度不能再继续保持高速，一旦利润增速停下来就有了风险；第二，未来政府投资产生的坏账将进一步增加，譬如基础设施建设的投资，在中西部投资失败的概率会更大，在新兴战略产业中也可能产生风险；第三，随着金融脱媒加速，金融自由化的发展，银行将受到很大冲击，长期来看随着坏账的爆发，银行会有很大麻烦，但未来一两年内这不是问题。

　　日报：房地产价格如果下跌50%，银行风险是否完全可控？另外房地产调控下一步应该如何走？

　　何帆：房地产调控现在到了比较微妙的阶段，要看第一批保障房推出的效果如何。政府是希望保障房建成之后能够稳定市场需求，平稳波动，使得房价稳定，如果保障房能弥补商业地产投资下滑带来的影响，房地产将逐渐成为低利润的夕阳产业，中国经济的增长则需要新的产业支撑，比如服务业、医疗、教育等，但如果保障房建成后出现很大问题，就没办法转移刚需。

　　另外，房价下跌带来的影响，谁也不能说风险是完全隔断的。房价下跌带来地方财政、企业现金流以及对银行等一系列的影响可能比我们想象的要大得多。美国当年就是次级住房抵押贷款市场出现危机，引起所有的金融市场都受到影响。