远离欧洲
市场普遍认为，欧洲的问题更加错综复杂，目前看不到解决路径。
穆迪分析部门经济学家加伯（Ben Garber）接受财新《新世纪》采访时表示，欧洲主权债务危机将会继续带来更大的市场风险，因为欧元区国家之间的协同，比美国财政预算辩论更加复杂。
解决欧债危机尚需很长时间，苏伟认为，明年欧洲衰退不可避免。未来5-10年对欧洲市场投资都持谨慎态度。
博茂集团在一年之前，即希腊债务危机浮现之初，便彻底远离欧洲资产。
“欧洲当前的危机是系统性风险，如果欧洲进入衰退，有可能拖垮美国经济和中国经济，因此全球市场才会如此关注欧洲的危机。但是欧洲只有自己从危机中走出来，没有其他人能帮得上忙。可以看到意大利、爱尔兰、葡萄牙和希腊等国已经采取紧缩的政策，但是除了采取紧缩政策，欧洲还需要改变自身结构，欧洲要回到过去经济增长水平，还需时日。”他说。
苏伟认为，解决欧洲危机的方法，首先是采取紧缩财政政策，此外还要采取促进经济增长的政策，否则很难从这场危机中全身而退。
但欧元区国家能否实现有效的协同，市场对此尚持悲观态度。
苏伟表示，“金融危机来临时必须快速行动，并保持过度谨慎。美国采取了强硬手段，但欧洲则采用渐进方式，当时看来是合适的，随着全球市场危机深化，危机就会继续扩大。举例说，如果欧洲在18个月之前就采取强硬措施，希腊现在可能只会有两亿美元的债券有问题，但是因为政策的推延，使得风险蔓延到意大利、法国等国的债券，现在投资者质疑欧洲除了德国之外的所有国家债券。”
“之前有人问我怎么看欧洲金融稳定基金（EFSF），我认为只是够用，比没有要好一点。欧洲没有采取强硬手段的原因在于，做决定的17个国家，每个国家的经历和思维都不一样，比如德国最怕通胀，因为当年曾因通胀痛苦不堪。欧洲国家必须有一个强有力的联盟，不然就会分崩离析。我认为欧洲的国家还是要建立紧密的联盟，建立一致的货币政策和财政政策，现在面临共同危机，我认为联盟起来这样统一的政策是可行的。”苏伟说。
“问题是他们时间不多了。意大利10年期国债收益率一度接近7.5%。如果要团结起来解救其他国家的话，行动要快，但现在为止还没有看到很大决心，解体风险上升。欧元汇率非常坚挺，反应出市场仍心存侥幸。”洪灏说。
洪灏认为，当前市场条件下，政策对市场的影响可能比经济基本面更大，一夜之间可能巨变，因此策略上不宜教条主义，要看事件驱动，寻找市场低点。
但现在的确没有必要投资欧洲市场，他说，股票和债券虽然很便宜，但有可能进一步下跌。但他同时认为，事态恶化反而可能带来转机。从9月到10月，洪灏报告中的观点从“不够糟，所以不够好”转向“非常糟糕，或将转好”。
“如果意大利国债将减记30%-40%，为什么要现在出手？资本重新注入时，必然冲淡现有股东权益。欧洲市场的40%-50%都是金融股，如果金融股表现不好，大盘也很难提振。明年二四月份欧债展期高峰，上半年的风险会非常大，市场大跌，估值充分反应后，反而对长期投资者的介入是个机会。”洪灏说。
苏伟对投资欧洲的问题资产也有兴趣，但认为为时尚早。
“我们也想投资欧洲一些危机之中下跌的资产，但现在还太早，关键是要看危机过后，现在处于危机之中，危机过后新兴市场国家的债券货币等都存在投资机会。”他说。
转向宏观策略投资
虽然业绩有所下降，但表现依然优于大势。相对于业内其它面临赎回压力的基金，专门做基金中的基金（FOF）业务的博茂集团的资产规模同比上升了10%，截至年中达到230亿美元左右。目前其投资者基础由40%的机构投资者（包括主权财富基金）和60%的高净值客户构成。
苏伟对财新《新世纪》记者强调全球宏观策略投资的重要性。
“我们目前采用四种投资模式：宏观策略、固定收益对冲、股票长短仓和事件导向。排除近三个月的表现，整个对冲基金行业中，宏观策略对冲基金表现最优，事件导向策略表现还可以。这样的市场条件下最好是做宏观策略投资。过去90天内，我们增加了宏观策略投资的比重，因为宏观策略投资在这样一个市场下更可以帮助我们看清市场走势并从中获利。”他说。
“我们表现最好的是宏观策略基金，最困难的是与新兴市场有关的投资，不管怎么去防范风险，还是会有所下跌。比如中国策略基金，过去12个月我们下跌了7%，但整个市场跌幅近20%。”
博茂在2010年3月成立中国基金，与五个基金经理合作。
“在新兴市场投资方面我们更有方向性，除了中国之外的新兴市场国家，我们更多做固定收益投资，例如巴西债券和土耳其债券。我们在这些国家增加了投资，因为这里的市场的确很有吸引力。6个月、 12个月或18个月，只要这些国家实现经济‘软着陆’，资产价格都会回升。我认为中国是最有可能‘软着陆’的，因为中国政府的政策强硬，很早对市场就做出反应，我希望在中国有更多的投资。”
苏伟认为，保持高度的流动性也是重要原则。为了达到这个目标，博茂在与基金合作时采取专户的做法。此外，“我们只投资很有流动性的产品，如可转债套利、房地产相关领域和PE我们是不做的。只有一个市场例外，就是巴西。因为当时进入的时候，巴西可以投资的上市公司非常少，所以只能通过PE的方式进行投资。”加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
|
SinoCa.COM All Rights Reserved.