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浑水公司:资本市场的打假专业户 曾令四公司退市

www.sinoca.com 2011-11-25  网易新闻



  1995年至2002年间,做空者发现的恶意会计手法比证券交易委员会发现的总和还要多

  美国资本市场拥有两个层面的监管:一种是自上而下的,即证监会和证券交易所的监管;另一种是自下而上的,即广大投资者对上市公司的监管,这包括集体诉讼和做空两种方式。上市公司一旦作假而被那些做空机构窥破,杀伤力一般将大于证交会甚至法院。历史上,每当股市繁荣结束之时,做空者就会被证明是正确的。在1995年至2002年间,做空者发现的恶意会计手法比证券交易委员会发现的总和还要多。而最早质疑安然公司财务欺诈的 James Chanoes,就是一位善于做空的对冲基金经理。做空者的存在证明了一个事实:尽管证券交易委员会受到了国会的束缚,但它本来可以在阻止数字游戏中做得更多。

  两家美国律师事务所宣布,将代表分众传媒的股东对该公司展开调查,以确认该公司是否违反了美国联邦证券法案。

  做空者作为利益主体分散而自利,反而成为监管上市公司的利器

  当然,绝大多数的市场做空者的初衷并不是为了净化市场,而是为了从中牟利。浑水公司所有的报告首句都是“您应该认识到使用浑水研究的风险……浑水及其客户和雇员,在出版这个报告之时,已经对所述股票采取了做空策略,并将从股票下跌中获利。”这类公司获利的主要方式是卖空者借入公司股票,同时购买相关衍生品如认沽期权,可在股价下跌后以认沽价买入公司股票还给借贷者,从而获取市场差价。

  每当带有负面消息的研究报告发布,市场投资者都会在价值判断上产生博弈,相信的选择退场,不相信的选择坚守。但现实中影响大众投资群体对市场波动的想象力并非信息本身,而是它发生和引起注意的方式。做空者对可引发暗示的信息进行浓缩加工,形成令人瞠目结舌的惊人形象并在群体中的扩散和放大,往往能形成控制市场的主导舆论,最终将市场朝着所期望的方向推动。这时候,上市公司不得不重视这类报告对股价的影响,唯一能避免波动的办法只能是――不作恶。

  

展讯通信的有力回击带动股价大涨,成为浑水公司猎杀的中概股中唯一一家股价不跌反升的股票。

  面对做空者的闪电攻击,中国概念股的反驳往往苍白无力,起诉也没告赢过

  在2010年中国以34家公司在美上市创下纪录后,涉嫌夸大业绩的中国高速频道、伪造合同的绿诺科技,以及管理层造假的中国生物等被做空机构曝光,越演越烈的信任危机终于引起监管层关注。据不完全统计,今年前11月累计约28家中国公司从美国主板市场退市,这个数目几乎是中概股总数的十分之一。仅在2011年上半年,就有25家中国公司遭遇集体诉讼。在这场信任危机中,遭遇质疑的上市公司具有对市场义不容辞的举证义务,当然也可搜集做空机构涉嫌造谣等证据进行反击。

  但近期的中国概念股打假中,面对做空者的闪电攻击,猎物的反驳往往苍白无力,一般都倾向于申明以下几条:我们爱股东,我们是诚实的!(虽然暂时不能直接逐条反驳攻击);我们会成立特别委员会进行调查;独立研究机构是空头,他们有利益,他们利用市场的恐慌和怀疑;我们可能会起诉造谣者。相对于公司的闪烁其辞,浑水们则保持超高的斩杀率,做空阵营的声誉逐步放大。据媒体报道,在香橼研究十年的做空历史中,那些满腹委屈提出要起诉莱福特的公司,只有4家最后动了手,但这家机构从来没有输掉诉讼。

  大浪淘沙始见金,展讯通信以漂亮财报让浑水公司承认失败

  要想真正避免做空者的袭击,只有完全遵循资本市场的游戏规则,来不得半点虚假。大浪淘沙之后,只有真金白银的价值才不会消失。被浑水公司唱空的展讯通信就是靠“自身清白”逃出重围的,负面报告发布后,该公司股价一度跌幅超过30%,但最终以漂亮财报明确回击。浑水研究创始人布洛克也首度承认失败:“如果展讯通信针对浑水公司的疑问做出符合事实的恰当回应,那么必须承认,是我们将该公司财报中的一些疑点误解为危险的信号”。今年上半年,中国概念股集体被做空时,一周之内视频网站优酷曾经暴跌23.6%,当当网下跌超过24%,新浪下挫近30%。不过,到目前为止,这三家公司都没有爆出造假记录,股价也重新回升

  

  如果市场上没有做多者,就一定没有做空者。做空者之所以真的能让英镑、泰铢、欧元贬值,让迪拜和希腊陷入水深火热,前提在于这些地方真的基础薄弱而又陷阱四布,做空者才能引爆那些似乎是隐藏着的炸弹。在做空者得手之后,应该关注的是那些炸弹最初是如何被安置在那里的。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/


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