财政支持4000亿？
10月12日，今年第一期200亿铁路建设债券发行，铁道部“政府支持”的期望也似乎如愿。本报从发改委获得的消息是，被称为“政府支持”类的2011年铁路建设债券，共1000亿元，分五批发行。这比铁道部历年正常发行的铁路建设债券晚了近一个月。
“铁道部肯定会担心流标，毕竟已经出现过一次。”据一位财政系统人士透露，为了避免此情况再度出现，铁道部希望财政部出面担保，贴上“政府支持”的标签后再发行，国家发改委也曾为此与财政部商议，但后者“婉拒”了财政担保这一提议。
但财政部仍配合此次发债采取了一些举措，比如对企业持有2011年至2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入减半征收企业所得税。有关人士透露，这是财政部回绝对债券进行财政担保后的一个表示，希望帮铁道部缓解债券发行难的问题。
但铁道部最初的想法却远比这个更有野心――希望财政支持4000亿，同时发债4000亿。
“哪有这么多钱？”一位接近财政部的人士透露，4000亿这个数太大了，财政部不会给这么多，也没能力给，但肯定会相应考虑。
本报获悉，国务院以及财政部近日正在就财政资金支持额度进行讨论，但问题在于，今年的财政预算早已分配得差不多了，4000亿不是一个小数目，这一大笔资金财政部一下子也没法安排。
相比向财政部直接要钱，金融人士更担忧4000亿发债的问题。
铁道债属于国家发改委管理，发改委在审核发债时，也会考虑风险。事实上，去年原定的铁道债就没有足额发行。“铁道债定性为‘政府类债券’也不等同于就是说由中央财政给他来兜底，只是由于它的特殊性，需要政府的支持。”国家发改委人士对本报解释，不能把铁道债理解为国债或者类国债，国债的发行主体是国家机构，而铁道债券其实是企业债券。但是它又跟一般的企业债券不一样，因为它的发债主体是一个部委单位。
不过，即使是发行1000亿债券，发改委也是有要求的。上述发改委人士称，要看融资的具体需求，具体项目的负债情况和盈利情况、偿还机制，此外还要结合铁道部整体的状况等来考虑是否符合发债的条件，以及发债时机是否成熟。
这意味着，如果铁道部资金需求较大，同时项目资产、偿债机制等发债条件都不错，有可能会增加年度发债额度；但是如果发债条件不成熟，也有可能减少发债或者不发债。
铁道部畸形账本
1000亿贷款和1000亿债券前景似乎明朗，但这仅仅是2000亿。
业内人士测算，这2000亿连应付铁路相关企业的应付账款都不够，更别说11月份到期的部分贷款和停工等待资金的铁路项目。
“即使各方都给一点资金，也只能缓解人心，对实际工作进度依然推进不大。”业内人士称，2011年度铁道部拖欠33家铁路相关企业的应付账款达2261亿元，11月份到期的各种利息和超短期融资券达423亿元。
事实上，从2010年开始，铁道部大量发行1年期短期融资券，这些短融与此前发行的铁路建设债券和中期票据的利息――这些券票大都是在下半年发行――在2011年最后两个月开始集中到期。于是，从2011年4月开始，90天的超短期融资券也频频登场，铁道部几乎陷入了一场“饮鸩止渴”的资金恶性循环，这个循环的死结似乎不通过财政支持很难解开。
这仅仅是短期资金压力，对整个铁路发展本身来说，目前仍将处于投入期，还本付息的大头还在后面。
据了解，2008年国家4万亿投资中，有1.12万亿元流入铁路，宏观环境宽松所带来的投资惯性，使得此后每年的铁路基本建设投资一直维持在6000亿元以上。本报获得的信息显示，今年截至9月份，铁路固定资产投资已接近4000亿元，其中基本建设投资达3500亿元，而今年原定基本建设投资在6000亿元，再加上1000亿机车物资采购，共计7000亿元。
也就是说，铁路今年按计划还要投入3000亿元。
铁路大跃进的同时，也带来铁路高达2万亿的负债。审计署历年的报告显示，尽管铁道部的负债水平，仅从2005年的37.53%升至2010年的57.44%，但债务融资比例却从2005年的44.87%飙升至2010年的81.24%。
与此同时，铁道部体制化改革和引入民间资本的努力却停滞不前。
尽管铁道部在“十一五”后期一改全部由自身出钱的投资习惯，按照铁道部和地方政府60:40的比例，改由双方合资，但这种股权合作毕竟范围有限，庞大的民间资本却屡屡得不到合法进入的机会，好几次与铁路的合资合作最后都以失败告终，债务融资仍是铁路的首选。“现在宏观银根紧缩只是表象，铁道部债务融资比例过高才是首因，眼下遭殃的是铁路，但财政支持的匆忙上马最后损害的仍然是纳税人利益。”一位银行人士表示。
不过，该人士也承认，铁路前期已经投入了，后面的只能硬着头皮继续，不然谁去承担这么巨额的烂尾工程。
“停建铁路项目的陆续开工，大概也要2000亿左右吧。”一位铁路工程人士分析，加上今年剩余的3000亿投资，以及需要偿还的各项融资成本及费用约3400亿，三者总和的资金缺口约8000亿元出头，“我们只能算个大概，也许还有其他需要用钱的地方，但说得最清楚的是铁道部。”加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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